2025年3月期第2四半期の連結業績は、売上高が14,385百万円（前年同期比14.3%減）、営業利益が1,231百万円（同37.4%減）、経常利益が1,178百万円（同44.1%減）、親会社株主に帰属する四半期純利益が1,302百万円（同15.1%減）となった。親会社株主に帰属する四半期純利益の減益幅が小さいのは、特別利益として投資有価証券売却益288百万円を計上したことによる。地域区分別売上高では、国内は国土強靭化加速化対策を背景に市場環境は堅調であったが、度重なる価格改定や建設業界における残業規制などから主要顧客である建機レンタル会社の投資抑制が続き前年同期比11.0%減となった。海外も同16.9%減であり、北米ではインフラ投資法を背景とした道路建設投資の拡大により最終需要は堅調であったが、金利の高止まりが続く中でディーラーの在庫調整が加速し同16.2%減となった。アジア向けも、インドネシアで大統領選挙等の影響もあり需要が低迷、さらにASEAN市場（主にタイ、ベトナム）でも需要が減速したことから同13.1%減となった。価格改定効果や輸送費の落ち着き、円安などにより売上総利益率は30.1%（前年同期は29.9%）と若干改善したものの、減収や販管費の増加（前年同期比1.7%増）により、営業利益は同37.4%減となった。■摘要
酒井重工業＜6358＞是一家專注於道路施工的專營製造商，主要生產公路鋪裝用壓路機。國內市場份額超過70%，近年來重點開拓以北美和東南亞爲主的境外市場。
1. 2025年3月期第二季度的業績概要
2025年3月期第2四半期的合併業績顯示，營業收入爲14,385百萬元（同比下降14.3%），營業利潤爲1,231百萬元（同比下降37.4%），經常利潤爲1,178百萬元（同比下降44.1%），歸屬於母公司股東的季度淨利潤爲1,302百萬元（同比下降15.1%）。歸屬於母公司股東的季度淨利潤下降幅度較小，原因是確認了作爲特別利益的投資有價證券出售收益288百萬元。在地域板塊別營業收入中，國內由於國土強韌化加速政策的背景下市場環境保持穩健，但由於頻繁的價格調整和建築行業的加班限制等因素，主要客戶建築機械租賃公司的投資抑制持續，導致同比下降11.0%。境外營業收入也下降16.9%，在北美，雖然基礎設施投資法推動了道路建設投資的擴張，最終需求穩健，但在高利率持續的情況下，交易商的庫存調整加速，導致下降16.2%。對於亞洲市場，由於印尼總統選舉等影響，需求低迷，且東盟市場（主要是泰國、越南）需求減速，因此同比下降13.1%。雖然價格調整效果、運輸成本的平穩和日元貶值等因素使得銷售毛利率爲30.1%（去年同期爲29.9%）稍有改善，但由於收入下降和銷售管理費用增加（同比增加1.7%），營業利潤下降37.4%。
2. 2025年3月期的業績預測
2025年3月期的合併業績預計，營業收入爲27,200百萬元（比上期下降17.6%），營業利潤爲1,740百萬元（同比下降47.6%），經常利潤爲1,700百萬元（同比下降48.9%），歸屬於母公司股東的當期淨利潤爲1,700百萬元（同比下降30.3%），並已從期初財務預測（營業收入33,000百萬元、營業利潤2,730百萬元）下調。這一下調的原因是，上半年的業績低於預期，同時下半年全球建築機械市場仍將處於調整階段，因此上次發佈的全年業績預測也進行了下調（下半年假設的匯率爲美元140日元兌換）。
中期的成長戰略
該公司於2021年6月發佈了以2026年3月期爲最終年度的「中期經營方針」。其最終目標是「提升企業價值和股東價值」，爲實現這一目標，推進「業務增長戰略」和「有效的資本戰略」。作爲定量目標，2026年3月期希望實現營業收入300億日元、營業利潤31億日元、ROE（淨資產當期淨利潤率）8.0%，並穩定保持分紅派息率50%。營業收入、營業利潤均在2024年3月期超出目標，但由於進行中的2025年3月期預期下降，現階段這些數值目標維持不變。此外，年度分紅方面，鑑於2025年3月期業績下調預計ROE將降至5.8%，依據基本方針（ROE低於6.0%的情況下DOE（股東資本分紅率）爲3.0%）將年度分紅預測下調至103.0日元（期初預期爲107.5日元）。近期業績雖有所停滯，但該公司公開了旨在改善ROE的明確資本政策，並根據該政策實施了股東回報，值得認可。
■關鍵點
・擁有悠久歷史的道路輥壓機龍頭製造商，國內市場份額超過70％。通過擴大海外市場份額實現增長。
・2025年3月期第2季度相比去年同期減少了37.4%的營業利潤。全年預計減少47.6%。
・中期數字目標（2026年3月期營業收入300億元，營業利潤31億元）保持不變。
（作者：日經FISCO客座分析師 寺島昇）
