中郵證券有限責任公司吳文吉,翟一夢近期對精智達進行研究併發布了研究報告《Array業務拓展順利,HBM測試設備加速推進》,本報告對精智達給出買入評級,當前股價爲73.66元。
精智達(688627)
投資要點
新型顯示器件檢測技術及量產經驗突出,積極向前道Array工藝檢測擴展。在新型顯示器件檢測領域,公司以核心技術爲基礎,推出了覆蓋新型顯示器件晶圓、Cell及Module製程的光學特性、顯示缺陷、電學特性等功能檢測及校準修復的各類設備,形成有較強競爭力且覆蓋主要工藝節點的相對完備的產品線,是國內較早進入AMOLED以及微顯示器件檢測設備領域並且佈局較爲完善的企業。憑藉優秀的研發能力和可靠的產品品質,公司的光學檢測及校正修復設備等多類設備在國內取得了穩定的市場份額,在AMOLED中後道的Cell和模組產線檢測設備領域佔據了一定的市場優勢地位,同時,積極向前道Array工藝檢測設備領域擴展。並且其設備技術能力也通過積累大量的設備生產製造經驗得到持續強化。除技術和應用領域的積累之外,公司還致力於先進產業技術探索,進行工程技術開發與成果轉化。當前,國內新型顯示器件生產廠商持續大規模投資並加速升級面板生產線,顯著推動我國新型顯示器件檢測設備行業的高速發展及國產化替代進程。在中後道工藝方面,國產設備已取得顯著成績,並佔據了一定的優勢地位。與此同時,國內設備生產廠商逐步佈局前道工序設備,爭取進一步打破國外設備在前道工藝的壟斷,拓展相關生產和檢測設備的國產設備市場需求。根據CINNOResearch報告,2024年AMOLED行業設備市場規模將達到866億元;據Omdia的預測,2026年中國OLED面板產能有望佔全球49.04%,進一步帶動配套設備國產化加速。此外,Mini/Micro顯示需求提升將帶動新一輪生產、檢測設備資本開支增長。
半導體存儲器件測試業務加速推進,積極佈局HBM相關測試設備。在半導體存儲器件檢測領域,公司在ALPG處理器及編譯器、高精度TG時序生成器、高速信號互聯技術、電測試前端接口單元及專用集成電路設計技術、DRAM測試及修復技術、多通道信號自動校準技術、寬溫區高均勻度老化爐體控制等方面有所積累,並在此基礎上開展了針對半導體存儲器後道測試工藝的全覆蓋產品研發,包括晶圓測試機及探針卡、老化修復設備及老化修復治具板、FT測試機及治具(DSA板)等。其中老化修復設備及治具板、探針卡、DRAM通用檢測驗證系統等已經獲得客戶訂單且市場佔有率持續提升;第一版晶圓測試機已經完成樣機驗證,升級版晶圓測試機的工程樣機驗證工作完成,量產樣機各關鍵模塊開始廠內驗證;FT測試機工程樣機已經搬入客戶現場進入驗證階段。另外,HBM業務對晶圓測試環節要求高,公司正積極佈局半導體存儲器件測試領域相關設備及探針卡的技術開發工作,爲客戶提供完整的測試方案。據SEMI預測,隨着DRAM市場回暖及新興產業發展驅動下,全球半導體設備銷售額在2024年有望增長4%至1,053億美元,其中測試設備約佔半導體設備價值量的6.3%,技術難度大但價值量相對較大的存儲測試機佔比約21%。當前,存儲測試機主要被愛德萬、泰瑞達等國外廠商佔據主要市場份額。鑑於國際貿易環境日益複雜多變,國內存儲器件廠商迫切需要能夠迅速響應服務需求、高性價比,並具備自主可控及產業鏈安全保障的國產設備。在此背景下,國內半導體存儲器測試設備行業有望實現快速發展和崛起。
投資建議
我們預計公司2024/2025/2026年分別實現收入9.14/12.67/16.48億元,實現歸母淨利潤分別爲1.63/2.23/3.08億元,當前股價對應2024-2026年PE分別爲43倍、31倍、23倍,首次覆蓋,給予「買入」評級。
風險提示
宏觀經濟、行業弱復甦與需求不足風險,市場競爭加劇風險,客戶集中度較高的風險,毛利率下降風險,研發進展不及預期風險,應收賬款和合同資產佔比較高的風險。
證券之星數據中心根據近三年發佈的研報數據計算,財通證券張益敏研究員團隊對該股研究較爲深入,近三年預測準確度均值爲79.46%,其預測2024年度歸屬淨利潤爲盈利1.62億,根據現價換算的預測PE爲42.83。
最新盈利預測明細如下:

該股最近90天內共有3家機構給出評級,買入評級2家,增持評級1家。
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