海航航空集团是海航控股的间接控股股东，首都航空是海航航空集团控制的公司，天津航空由于高管人员曾与海航航空集团重合，也为海航控股的关联方。12月9日，海航控股（600221.SH）發佈公告，公司七位債務人擬以包括海口瓊山雲翔教育培訓有限公司（以下簡稱「雲翔教育」）100%股權、超600件航材、53套房產等資產抵償其對上市公司十多億債務。
回應監管要求，解決關聯方債務問題
具體來看，據海航控股公告，債務人天津航空、首都航空、金鵬航空、西部航空、金鹿公務、天津貨運、大新華航空因日常經營業務往來，欠付海航控股飛機租金、維修費、航材保障費等款項。現海航航空集團擬以其全資子公司雲翔教育100%股權作價超10億元人民幣抵償上述債務人對海航控股的等額債務；首都航空擬以556件航材作價近3.4億元人民幣抵償其對海航控股的等額債務；天津航空擬以53套房產作價超1.04億元人民幣及80件航材作價9495.78萬元人民幣抵償其對海航控股的等額債務。按此計算，此次海航控股關聯方以資抵債金額超15億元。
海航航空集團是海航控股的間接控股股東，首都航空是海航航空集團控制的公司，天津航空由於高管人員曾與海航航空集團重合，也爲海航控股的關聯方。
抵債標的方面具體來看，作價最高的是雲翔教育股權，據披露，雲翔教育經營範圍包括飛行訓練，飛行籤派員培訓，民用航空維修人員培訓等，截至2024年8月末賬面淨資產規模爲10億元。交易的航材包括髮電機、燃油泵、電子控制組件等共計556件/套航材週轉件及飛機發動機，以及馬達組件、起落架、發動機電子控制組件等在內的共計80件/套航材週轉件。
房產包括位於空港經濟區中心大道與東二道交口東北側瑞航廣場39套房產，建築面積合計6700.67平方米；以及位於天津市寧河區造甲城鎮田辛村海祥豪庭14套房產，建築面積合計1545.31平方米。上述53套房產賬面價值爲9021.12萬元人民幣，評估價值1.04億元人民幣，增值率爲15.47%。
海航控股方面稱：“上述各項以資抵債交易是爲了解決相關債務問題、維護公司及股東權益而採取的措施。抵債價值根據評估機構出具的資產評估報告確定，不存在損害公司及全體股東利益的情形。”
值得注意的是，數日前的12月5日，交易所曾對海航控股下發「關於督促方大集團及關聯方及時解決對公司欠款相關事項」的監管工作函。海航控股方面人員向銀柿財經表示，此次抵債的公告是對這份監管工作函的一個回應。
業績回暖，負債率仍高企
歷經流動性危機、重整，民航業受外部不利因素影響持續低迷，股價持續下挫導致的面值退市危機後，隨着民航業回暖，海航控股的經營看起來正重新回到正軌。
回顧「海航系」及海航控股近年跌宕歷程，2017年，「海航系」出現流動性危機，後經自救未有明顯成效，走向破產重整。2021年，海航集團及旗下海航控股、海南機場、供銷大集進入破產重整程序，主營鋼鐵業務的民企遼寧方大集團實業有限公司（下稱「方大集團」）成爲航空及機場板塊戰投方，後來成爲海航控股股東。2021年底，海航控股公告，海南高院裁定確認《海南航空控股股份有限公司及其十家子公司重整計劃》執行完畢。2024年6月，海航控股股價一路下挫，「方大系」增持護盤讓其免於退市危機。
眼下距離海航控股完成重整已過去三年，在經歷2022年的兩百多億巨虧後，海航控股自2023年開始逐漸重新盈利。2024年前三季度，海航控股實現營業收入517.29億元，同比增加10.68%，歸母淨利潤21.73億元，同比增加145.43%。
經營情況好轉的同時，海航控股債務水平仍然高企。從資產負債率看，海航控股截至2024年三季度末的總負債達到1399.66億元，資產負債率達到97.28%，顯著高於申萬三級行業其他航空運輸企業，且這一指標無論是環比還是同比的下降幅度都很有限。
在去年四季度一次投資者調研時，海航控股方面曾針對投資者提出的負債率和債務風險的管控措施相關問題回應稱，公司貨幣資金充足，隨着經營提升，銀行授信日漸充足，結合公司未來生產運營所需現金及償債安排，公司財務穩健，短期償債壓力整體可控；同時提到將繼續全面梳理並控制經營開支以減少對營運資金的壓力等措施。
對於海航控股的後續經營，市場關注其在海南自貿港建設推動下的受益情況。海通證券分析師認爲，免稅航油政策落地以後，公司有望加註價格較內貿航油低10%的免稅航油，豐厚紅利有望提升公司盈利能力；所得稅優惠將直接減輕公司稅負，進口關稅優惠則可惠及公司進口飛機航材；來島客貨充分湧流，公司作爲島內主要承運人將充分享受紅利等。
在近期一次調研中，海航控股也稱，儘管當前海南遊熱度有所減退，對短期內價格和旅遊收入造成一定影響，但得益於海南自由貿易港的政策優勢、豐富的旅遊資源和長期市場轉型升級的努力，海南國際市場長期看有望穩步增長，價格水平或隨高品質服務與國際遊客增加而保持穩定甚至上漲，展現出其作爲世界級旅遊目的地的潛力。
