國金證券發佈研報稱，展望25年，流動性有望進一步寬鬆，提高市場的穩定性，並構築堅實市場底部，經濟基本面改善得到確認，股市有望進一步上行，利好券商板塊估值和業績雙提升。
智通財經APP獲悉，國金證券發佈研報稱，展望25年，流動性有望進一步寬鬆，提高市場的穩定性，並構築堅實市場底部，經濟基本面改善得到確認，股市有望進一步上行，利好券商板塊估值和業績雙提升。復盤歷次流動性寬鬆背景下券商估值擴張至1.9X以上，當前券商估值僅爲1.6X，綜合來看具有一定的上漲空間。推薦強貝塔業務主線(權益投資彈性+交投彈性)券商基本面更加受益權益市場回暖，以及併購重組主線。
國金證券主要觀點如下：
政治局會議提到「加強超常規逆週期政策調節」、「穩住樓市股市」和「適度寬鬆」，超市場預期。
2024年12月9日，中共中央政治局今日召開會議，提到要「實施更加積極有爲的宏觀政策，擴大國內需求，推動科技創新和產業創新融合發展，穩住樓市股市」，同時要「實施更加積極的財政政策和適度寬鬆的貨幣政策，充實完善政策工具箱，加強超常規逆週期調節」。
具體表述中，「穩住樓市股市」政策基調相比以往更加明確；貨幣政策轉爲「適度寬鬆」，之前僅在2009-2010年實施過，期間大型/中小型存款準備金率分別累計下調2pct/4pct，一年期存貸款利率分別累計下調1.62pct/1.89pct；並首次提到「超常規」。
流動性寬鬆推動市場成交放量，帶來券商板塊的估值提升與盈利改善。2010年以來，每一輪貨幣寬鬆週期內券商板塊均具有較高的配置價值。復盤2010年以來貨幣寬鬆的週期(分別是2012年1月到2013年的2月，2014年7月到2015年6月，2018年的10月到2019年的3月，2020年6月到2020年7月)，四個階段上證指數漲幅分別爲9%、109%、14%以及14%，同期券商指數漲幅分別爲56%、175%以及54%、29%，相較於大盤均有明顯的超額收益。
在政策利好和資金回暖雙重利好下，疊加今年低基數，預計明年券商板塊業績與估值有望實現雙重提升。24年前三季度市場行情整體下行，券商經營業績承壓明顯，9/24以來利好政策接續出臺，互換便利工具提升權益敞口，有助於提高權益市場向上對其利潤的彈性。該行預計25年券商業績將實現底部回升，24年業績增速有望實現正增長，25年業績有望實現雙位數增長。
風險提示
資本市場改革推進不及預期；權益市場極端波動風險；宏觀經濟復甦不及預期。
