金吾財訊 | 海通證券發研報指，首鋼資源(00639)主要從事焦煤開採以及原焦煤及精焦煤生產和銷售，地處優質焦煤礦核心產區。公司成立於1985年，2009年，香港首控開展資本運作收購了福山國際能源集團有限公司，並於2011年更名爲首鋼資源。2021年股東進一步溢價收購、彰顯發展信心。公司控股股東和實際控制人爲首鋼集團(截至2024年中報合計持股33.3%)，同時也是公司的戰略客戶，致力於成爲中國主要的一體化焦煤生產商之一。
該行表示，公司三座礦井興無煤礦、金家莊礦、寨崖底煤礦(產能各175萬噸/年)均位於國內優質焦煤礦核心產區山西柳林縣，出產的焦煤由於其稀缺性及高經濟價值，被譽爲「熊貓煤」。公司近五年原煤和精煤產量穩步提升，24年興無煤礦上下組煤接替將完成聯合試運轉，產量有望穩中有升。公司生產精煤的良好品質構築優質大客戶基礎，近三年最大客戶首鋼集團及其控股公司佔比均在40%以上(2023年爲43%)，有利於維持高售價。公司成本管控成果顯着，從以原煤計的噸煤成本來看，2023年公司實現噸煤成本419元/噸，同比-16%。
該行認爲，公司作爲首鋼集團旗下優質硬焦煤生產商，產品品質和股東資源優勢顯着，焦煤主業有望維持高盈利。該行預計24-26年公司歸母淨利潤爲16.7/17.7/18.2億港元，對應EPS爲0.33/0.35/0.36港元，參考煤炭板塊可比公司，給予2024年10~12倍PE，對應合理價值區間3.27~3.93港元，首次覆蓋，給予「優於大市」評級。
