不过，他也指出，并非所有的企业都能够把握住当前的IPO发行窗口，海外投资者对公司质量要求较高。他还提到，当前中企海外IPO估值大幅缩水，应接受这种市场化定价结果，奠定投资者基础，树立新的投资理念。近期，內地企業赴港上市或備案的案例增多，香港市場IPO持續回暖。
高盛亞洲（除日本外）股票資本市場聯席主管王亞軍也有類似觀感，且稱「風已經到來，海外投資者逐漸回到中國市場。」
12月10日，王亞軍對券商中國等媒體表示，中企在海外市場（主要是中國香港和美國）的IPO融資總額明顯反彈，預料這種復甦態勢將持續。相較上年，國際投資者，尤其是長線基金對中國IPO的信心已經回歸。
不過，他也指出，並非所有的企業都能夠把握住當前的IPO發行窗口，海外投資者對公司質量要求較高。他還提到，當前中企海外IPO估值大幅縮水，應接受這種市場化定價結果，奠定投資者基礎，樹立新的投資理念。
對明年海外融資市場的九大判斷
在1個小時左右的交流中，王亞軍分享了諸多高盛關於港股IPO市場、中企赴海外融資趨勢的判斷，其中較爲重要且精彩的觀點總結如下：
1.從股權融資角度看，明年海外資本市場是非常好的一年。首先，預計海外資本市場的整體融資金額或提升25%—30%；其次，整個IPO市場已經開始復甦，得益於基本邏輯和技術支撐，預料復甦態勢會持續。並且，隨着IPO市場的復甦，預期明年的再融資市場規模也會出現增長。
2.過去兩年，海外資本市場經歷了漫長調整，中企在海外的融資受到影響。但今年以來，中企在海外（主要是中國香港和美國）的融資總額較去年幾乎翻倍，反彈趨勢明顯。雖然相較正常年份仍有差距，但目前還有較大上升空間，預計明年中企在海外資本市場的融資額在500億美元-600億美元，同比增幅約爲25%—30%。
3.海外IPO市場已經復甦的三個特徵：第一，內地企業在海外市場IPO的募資總額同比增加；第二，IPO募資規模在5億美元以上的項目數量年內已有7個，顯著多於上年；第三，後市交易表現較爲穩健。
4.全球長線基金對中國IPO重拾信心。相對2023年，近期中企海外IPO項目中，無論是參與的基金數量，還是訂單的規模，抑或覆蓋倍數，全球長線基金的參與度都有明顯提升。
5.在A股和H股兩地同時上市的企業會越來越多。無論是產品出海、市場出海還是製造能力出海，中國企業出海，都需要藉助海外資本市場平台的力量。
6.中國內地IPO和再融資收緊並未對需求側產生影響，只是在供給側產生微妙影響，導致原本計劃在A股上市或再融資的企業前往香港融資。
7.隨着年內一些優秀科技企業赴港上市，通過港股IPO實現退出，可能是一種趨勢。不過近期IPO項目估值較前一輪有較大幅度的折價，基於促進企業未來發展的目的，發行人應理性看待和接受這種市場化定價，一級市場投資人對此的接受度也正在提高。
8.在海外市場，最受歡迎的是消費類賽道，以及和汽車相關的產業鏈賽道。科技賽道向來是海外投資者的關注重點，但並非全部企業，在技術先進性之外，背後潛藏巨大商業機會的科技企業更受青睞。
9.今年中企在海外市場發行的可轉債備受青睞。一則是市場面臨巨大挑戰時，可轉債以其「保底」特徵受投資者歡迎；二則是發行可轉債的企業多爲藍籌企業，多是基於改善資產負債表目的，基本面比較好。預計明年可轉債量規模仍然可觀。
全球長線基金對中國IPO市場的信心回歸
據公開數據，高盛是唯一在2024年執行了中資企業三大赴港IPO和三大美股IPO項目的投行，並在其中4個項目上擔任首席主承銷。
在王亞軍分享的諸多觀點中，海外投資者對中國資產的信心回歸值得關注。今年5月初，王亞軍曾表示，海外投資者對中國資產的態度正在從觀望向行動轉變，雖然不是全部，但至少有一部分已經行動起來了。12月10日，再談到這個話題，王亞軍稱，「之前可以說是感受到樹葉的搖動，但現在確實看到風已經到來，全球長線基金對中國IPO市場的信心回來了。」
王亞軍以近期港股IPO市場的情況爲例談到，長線投資者的參與數量、訂單規模均明顯反彈。
王亞軍提到，IPO市場復甦，且這種態勢可持續，可以歸爲三點：第一，一系列經濟刺激舉措，改變了國際投資者對中國經濟走勢的看法；第二，二級市場的強勁復甦，進一步增強了市場信心；第三，相對海外其他市場，即使在這一輪大漲後，中國市場的估值仍然要便宜很多。
「對國際投資者而言，中國市場爲他們提供了很好的投資機會。」王亞軍表示，未來，海外投資者還會願意回來投資中國資產。
當前的估值要「隨行就市」
不過，王亞軍也強調，並非所有中企都可以把握住當前的海外IPO發行窗口。在復甦過程，海外投資者更青睞優質發行人。並且在當前的市況下，發行人和投資者要理性看待市場化定價，可能低於此前的估值。
他還表示，當前市場狀態下，10億美元左右的IPO項目已經是「大單」，但隨着市場的進一步復甦，融資規模應會增加。並且，要做好IPO項目，必須聚焦數量上可能不佔優，但影響力佔優的國際長線基金。
關於中美關係對中企赴海外融資的影響，王亞軍稱，「有影響，但已被市場消納」。
他提到，中美關係的緊張增加了執行風險和時間表的不確定性，但大部分投資者已充分考慮了該不確定性的影響，全球長線基金仍積極參與中國優質公司的IPO項目。最大程度縮短時間表和儘早獲得基本面投資者的堅定認購意向是關鍵的緩解措施。
責編：羅曉霞
校對：廖勝超
