■株主還元策と企業価値向上に向けた取り組み
1. 株主還元策
ウェーブロックホールディングス＜7940＞は、株主還元策として配当性向35%以上を目安にしつつ、単年度の業績変化に左右されない安定的な配当を維持することを基本方針とし、状況によって株式分割や自己株式の取得などを含めた株主還元も検討する考えである。この基本方針に基づき、2025年3月期の1株当たり配当金は前期と同額の30.0円（配当性向57.5%、年間配当利回り4.9%※）を予定している。なお、2026年3月期以降の業績が中期経営計画（当期純利益で2026年3月期800百万円、2027年3月期1,000百万円）どおりに推移すれば、2026年3月期以降の配当性向は35%を下回る可能性が高く、増配を検討する必要がでてくる。今後発行株式数が変わらなければ、2027年3月期の1株当たり当期純利益は118.5円となり、配当性向35%とすると1株当たり配当金は41.5円になると試算される。
※ 11月8日株価終値614円で算出。
収益力の強化・成長性の獲得により資本コストを上回るROEを目指す
2. 企業価値向上に向けた取り組み
同社のPBRは長らく1倍を下回る状態が続いており（2025年3月期中間期末のBPSは1,941円、PBRは0.3倍台）、企業価値を高めてこの状態を改善することが重要な経営課題の1つであると同社では考えている。PBRが1倍割れの水準が続いているのは、ROEの水準が2024年3月期で2.9%と同社の株主資本コスト（6%程度）を大きく下回っていることに加え、主力事業であるマテリアルソリューション事業が成熟市場のなかで低成長かつ収益力が低く、将来の成長イメージが投資家に伝わりにくいことが要因と弊社では考えている。
こうしたなか、同社は企業価値を高めるために、(1)新中期経営計画を着実に実行し、成長分野を中心とした既存事業の拡大とM&Aによる新たな事業拡大ルートを創出することにより、収益力の強化と成長性を獲得、(2)投資の判断は資本コスト超過を基準とするなど、経営資源を適切に配分していくこと、(3)低コストな有利子負債の活用により資本コストを抑制すること、の3点に取り組み、収益拡大とともに2027年3月期のROEを6.3%と資本コスト並みの水準まで引き上げる。また同時に、配当方針に従い業績向上に応じた増配を目指すほか、IR活動についても株主や投資家との対話並びに適切な情報開示を行い、同社の成長性に対する認識を広めていくことで、PBR1倍超を目指す。弊社では、中期的な成長ドライバーとなる自動車向けの金属調加飾フィルム及びパーツ成形品の順調な拡大と収益性向上が続けば、同社業績に対する中長期的な成長期待も自ずと高まると見ており、その動向に注目している。
（執筆：フィスコ客員アナリスト 佐藤 譲）
■旨在提高企業價值的股東回報措施和舉措
1。股東回報政策
Wavelock Holdings＜7940＞的基本政策是維持不受單年業績變化影響的穩定的股息，同時使用35％或以上的股息率作爲股東回報率的衡量標準，其想法是根據情況考慮股東回報，包括股票分割和股份收購等。根據這項基本政策，截至2025/3財年的每股股息計劃爲30.0日元（股息支付率爲57.5％，年度股息收益率爲4.9％*），與上一財年相同。請注意，如果截至2026/3財年的業務業績與中期管理計劃保持一致（截至2026/3財年的淨收入爲8億日元，截至2027/3財年的淨收入爲10億日元），則截至2026/3財年的股息支付率很有可能降至35％以下，因此有必要考慮增加分紅。如果未來發行的股票數量沒有變化，則截至2027/3財年的每股淨收益將爲118.5日元，如果股息率爲35％，則每股股息估計爲41.5日元。
*以11月8日的股票收盤價614日元計算。
通過增強盈利能力和獲得增長潛力，力爭實現超過資本成本的投資回報率
2。旨在提高企業價值的舉措
該公司的PBR長期以來一直跌破1倍（截至2025/3財年中期末的BPS爲1,941日元，PBR爲0.3倍），該公司認爲，通過提高企業價值來改善這種狀況是重要的管理問題之一。我們認爲，PBR之所以繼續以1的比例分配，是因爲2024/3財年的投資回報率爲2.9％，遠低於公司的股東資本成本（約6％），而作爲我們主要業務的材料解決方案業務在成熟市場增長緩慢，盈利能力低，因此很難向投資者傳達未來的增長前景。
在這種情況下，爲了提高企業價值，公司正在努力實現以下三點：（1）穩步實施新的中期管理計劃，通過擴大以增長領域爲中心的現有業務以及通過併購開闢新的業務擴張途徑來獲得增長潛力；（2）適當分配管理資源，例如使用超額資本成本作爲投資決策的依據；（3）通過利用低成本帶息債務抑制資本成本，同時擴大利潤回報率。爲了財政截至2027/3年的年度將提高到6.3％，至相當於資本成本的水平。同時，除了根據股息政策增加股息以應對業績改善外，我們的目標是通過與股東和投資者進行對話並披露有關投資者關係活動的適當信息，以傳播對公司增長潛力的認識，將PBR增加1倍。在我們公司，作爲中期增長動力的汽車用金屬色裝飾膜和零件成型產品的盈利能力持續穩步擴張和盈利能力的提高，對公司業務業績的中長期增長預期自然會提高，我們正在關注這一趨勢。
（作者：FISCO 客座分析師佐藤喬）
