金吾財訊 | 國元國際發研報指，2024年消費市場低迷，板塊基本面普遍承壓。9月底政府一攬子政策出臺後，行情短暫反彈後回落。年初至今，恒生必選消費板塊下跌13.39%，跑輸大盤；港股申萬食品飲料板塊指數累計下跌3.79%，位列31個申萬一級行業的第27位。分子版塊來看，年初至今，調味發酵品、烘焙食品、軟飲料、零食、肉製品取得正增長，其他子版塊表現不佳。
該行續指，12月9日中央政治局會議召開，分析研究2025年經濟工作，在總體要求及宏觀政策等方面給予了更爲積極的表述定調。其中，會議提出「要大力提振消費、調高投資收益，全方位擴大國內需求」。該行表示，政策對消費者信心提振的傳導存在時滯，消費回暖的持續性尚待觀察。據波士頓諮詢，儘管政策刺激短期內在一定程度上帶動了消費，但消費者對於未來6個月的收入預期仍存擔憂，儲蓄依然在消費者支出結構中佔據重要地位，並預期在仍將呈現持續走高的趨勢。
該行鑑於消費回暖的持續性尚待觀察，建議圍繞兩條主線：1)業績確定性較強，且股息率優異的行業龍頭：海底撈(06862)、百勝中國(09987)、康師傅控股(00322)。2)經營業績受消費環境影響相對較大，業績有望恢復且估值具備性價比的行業龍頭：華潤啤酒(00291)、蒙牛乳業(02319)。
