金吾財訊 | 招銀國際發佈軟件&IT服務行業2025年展望，在經濟週期錯位背景下，中美軟件板塊2024年股價表現整體展現分化趨勢，但AI相關的投資體量、短期對利潤的影響及潛在的變現前景展望是兩邊市場的共同關注點。展望2025年，該行認爲AI相關的投資主題從基本面的維度將延續從芯片至公有云到基礎設施軟件再到應用軟件的受益傳導路徑，基礎設施雲板塊關注供給限制逐步緩和下雲業務增速的提升趨勢及AI相關投資對利潤率的影響情況、基礎設施軟件關注AI相關的營收的起量速度、應用軟件關注AI相關應用的訂閱收入帶來的增量。大模型使用成本的持續優化支撐下AI應用生態的逐步繁榮或是未來幾年軟件板塊的投資主線。
該行提到，展望2025年，GPU雲持續起量及公有云需求穩健增長仍有望支撐中美雲行業的穩健增長，該行預測中國基礎設施雲廠商（阿里雲/百度雲/騰訊雲）營收有望同比增長12%，相較2024年的8%有所加速；而美國基礎設施雲廠商（AWS/谷歌雲/微軟智能雲）營收將同比增長21%，相較2024年的增速維持基本穩定。此外，市場正在從僅關注AI相關雲的營收貢獻起量速度逐步轉移至同時關注營收與利潤增長，對過快的capex擴張及對利潤率的潛在拖累展現出更多的擔憂，此趨勢或將在2025年延續。
大模型的應用方面，AI雲、智能體、AI編程、AI驅動下廣告效果優化等領域爲目前大模型變現的主要途徑。展望2025，隨着模型迭代以及AI應用場景進一步覆蓋，該行看好AI應用爲SaaS廠商進一步貢獻收入增量。
