金吾財訊 | 第一上海發研報指，中國電力(02380)2024年首十個月的合併總售電量爲108,220,668兆瓦時，較去年同期增加30.56%。得益於新增裝機投產，公司控股風電售電量同比增長57.05%；光伏售電量同比增長79.55%。水電則是得益於今年上半年來水恢復，售電量同比增長62.62%。公司整體售電量增速在行業中表現優異，彰顯公司增量項目穩步推進，從而帶動售電業務高速發展。
該行表示，公司今年上半年清潔能源新增裝機3.3GW，其中風電、光伏分別爲1.2GW/2.1GW，拉動風、光業績高速增長。上半年公司風、光度電利潤分別同比下降2.5/3.3分，主要是平價項目佔比增加導致。截至2024年6月，公司共計清潔能源合併裝機佔比達到77.07%，預計全年新增裝機約7GW。公司目標2025年清潔能源裝機佔比達到90%。新能源新增項目加速發展將爲公司帶來持續穩定的利潤增長。
該行續指，公司2024年盈利增長確定性較高，當前低造價趨勢下自投項目的回報增厚；水電盈利受益於來水恢復。該行預計2024-2026年公司歸母淨利潤爲51/60/71億元，同比增長92/17/18%。由於新能源消納及市場化交易比例提升導致電價有所下降，以及港股新能源運營商整體估值中樞下降，該行下調新能源板塊估值至7XPE，公司2025年合理市值在585億港元，對應目標價4.73港元，煤電/水電/新能源板塊分別1xPB/8xPE/7xPE估值，較現價有52%的上升空間，維持買入評級。
