最新盈利预测明细如下：東吳證券股份有限公司黃細裏,孟璐近期對上汽集團進行研究併發布了研究報告《改革進行時，困境反轉可期》，本報告對上汽集團給出買入評級，當前股價爲18.74元。
上汽集團(600104)
投資要點
復盤：合資相對承壓，自主仍在蓄力中。行業層面：合資品牌在行業新能源轉型浪潮中步伐相對較慢，央國企車企市佔率/盈利能力隨之下滑較快。公司層面：2024前三季度上汽集團扣非後歸母淨利潤10.5億元，同比下滑89%。從銷量角度而言，大衆&通用2024年銷量同比均下滑，其中通用下滑顯著，前三季度同比-61.5%。按照製造公司淨利潤進行近似計算，通用24H1單車盈利已爲負值，上汽大衆單車淨利爲0.17萬元；五菱利潤波動較大但整體仍爲正值；上汽自主（不包含出口盈利貢獻）仍處虧損狀態。
展望：管理層更換，多方位變革持續推進。1）變革一：管理層密集更換，改革方案加速推進。2024年下半年公司完成從集團到主要子公司&合聯營公司管理層更換。涉及調整人員多達十餘位高層。同時上海市政府堅定支持上汽轉型發展，形成支持上汽堅定轉型發展的強大合力，確保各項改革任務順利實施。2）變革二：合資板塊推動資產梳理&反向合作。產能利用率較低背景下合資公司工廠將進行改造/減值。同時合資車企也轉變原先「決策、研發在外，生產、銷售在華」的傳統合資模式，反向取經，與公司共同開發新能源車型，探討合資合作新路徑。此外大衆/通用2024年集中處理庫存問題效果顯著，後續有望輕裝上陣。3）變革三：自主品牌整合&技術持續迭代。2024年5月上汽集團「七大技術底座」全面躍遷升級進入2.0時代，未來兩年七大技術底座2.0將全面賦能上汽集團旗下整車品牌，推出近30款全新車型。品牌方面飛凡回歸上汽榮威，作爲上汽榮威的高端序列發展。智己或將拓展增程技術路線。產品矩陣拓展&品牌整合背景下自主品牌有望持續向上。
盈利預測與投資評級：合資逐步觸底，集團改革加速。基於對公司2024年進一步築底&進行相關資產減值的預期，我們下調公司2024年歸母淨利潤預期至84億元（原爲100億元），基於對公司主業逐步改善的預期，我們上調公司2025年-2026年歸母淨利潤預期至101/134億元（原爲93/123億元）。選取A股上市的車企廣汽集團/長城汽車/賽力斯/長安汽車作爲公司的可比公司，對應2024~2026年PE均值爲26/18/14倍（2024年12月13日）。考慮公司合資逐步觸底，集團改革加速，我們認爲公司應該享受更高估值，仍維持「買入」評級。
風險提示：全球經濟復甦力度低於預期；L3-L4智能化技術創新低於預期；地緣政治不確定性風險增大；對外合作進展低於預期等。
證券之星數據中心根據近三年發佈的研報數據計算，東吳證券孟璐研究員團隊對該股研究較爲深入，近三年預測準確度均值爲76.09%，其預測2024年度歸屬淨利潤爲盈利99.56億，根據現價換算的預測PE爲21.79。
最新盈利預測明細如下：
該股最近90天內共有11家機構給出評級，買入評級7家，增持評級4家；過去90天內機構目標均價爲18.22。
以上內容爲證券之星據公開信息整理，由智能算法生成，不構成投資建議。
