醫藥板塊當前已經處於業績、政策和資金三重反轉的進程之中，對2025年醫藥板塊上市公司營收利潤增速回升、板塊行情復甦有充分信心。
智通財經APP獲悉，國金證券發佈研報稱，醫藥板塊當前已經處於業績、政策和資金三重反轉的進程之中，對2025年醫藥板塊上市公司營收利潤增速回升、板塊行情復甦有充分信心。隨着集採控費的憂慮情緒進一步出清，以及國內醫藥創新成果不斷湧現，醫藥板塊行情有望逐步啓動；國家支持創新藥的各種政策逐步落地，中國藥企創新實力及其成長空間還遠未被資本市場所充分認知。首推看好國產醫藥創新特別是創新藥和仿創藥賽道。
國金證券主要觀點如下：
其中政策端的出清尤其值得關注
本週第十批國家藥品集採結果出爐；中成藥採購聯盟集中採購相關數據信息公示；12月10日國家醫保局、國家衛健委公開《關於完善醫藥集中帶量採購和執行工作機制的通知》進一步完善帶量採購相關規定。隨着集採控費的憂慮情緒進一步出清，以及國內醫藥創新成果不斷湧現，醫藥板塊行情有望逐步啓動。考慮前期基數和企業經營節奏特點，2024年報和2025一季報前後醫藥板塊整體景氣度有望進一步反轉和改善，適當提前佈局是值得考慮的選項。
藥品板塊：隨着國家支持創新藥的各種政策逐步落地，中國藥企創新實力及其成長空間還遠未被資本市場所充分認知。看好本土原研「真創新」類藥企，也看好國際化高水平引進能力領先的藥企標的。建議關注龍頭、出海與創新進展等方向。
醫療器械：帶量採購機制進一步完善，未來外周介入、神經介入、電生理等國產高值耗材產品完成集採中標後有望在全國快速實現入院銷售，進一步加快細分領域國產替代趨勢。隨着未來包括惠泰醫療、微電生理等更多國產企業的創新PFA電生理產品上市，脈衝消融技術在國內房顫治療領域的滲透率有望快速提升。
醫療服務及消費醫療：12月9日中共中央政治局會議召開，會議提到實施更加積極有爲的宏觀政策，擴大國內需求...穩定預期、激發活力，推動經濟持續回升向好。前期優質消費醫療標的估值極度壓縮，修復空間巨大；消費刺激政策出爐，後續醫療健康消費有望進入上行週期，業績改善同樣可觀。我們對短期業績持合理預計，對長期機會充滿樂觀。
中藥：12月11日，湖北省醫保局發佈《關於全國中成藥採購聯盟集中採購相關數據信息的公示》，兩家廠商百令片/百令膠囊、昆藥集團的注射用血塞通(凍幹)200mg/支、華潤聖火血塞通軟膠囊、昆藥集團血塞通滴丸等產品本次續約降幅有望溫和。
生物製品：天境生物長效生長激素申報上市，目前國內獲批上市的長效生長激素僅金賽增(長春高新)，開年以來特寶生物、維昇藥業、諾和諾德、天境生物陸續向CDE提交長效生長激素產品上市申請，建議持續關注行業格局變化。
醫藥上游：上海頒佈《上海市促進科學儀器和科研試劑創新發展行動方案(2025-2027年)》。該行動方案強調了對精密機械加工、光學設計、電子電路控制等關鍵技術的突破，以及對高精度傳感器、特種探測器等關鍵元器件和零部件的研發。看好上海本土科學儀器、試劑耗材企業發展潛力。
投資建議
在細分賽道選擇上，繼續首推看好國產醫藥創新特別是創新藥和仿創藥賽道；同時左側板塊(如部分中藥、器械、連鎖藥房、醫療服務、CXO和上游供應鏈個股等)的個股反轉機會將在2025年一季報前後湧現。
重點標的：科倫博泰生物-B(06990)、特寶生物(688278.SH)、人福醫藥(600079.SH)、益豐藥房(603939.SH)、可孚醫療(301087.SZ)、藥明合聯(02268)、太極集團(600129.SH)等。
風險提示：匯兌風險、國內外政策風險、投融資週期波動風險、併購整合不及預期的風險、國談/集採產品進院及銷售放量不及預期帶來的業績風險等。
