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Is Jones Lang LaSalle Incorporated (NYSE:JLL) Trading At A 35% Discount?

Is Jones Lang LaSalle Incorporated (NYSE:JLL) Trading At A 35% Discount?

仲量聯行(紐交所代碼:JLL)是否以35%的折扣進行交易?
Simply Wall St ·  12/16 13:19

關鍵洞察

  • 基於兩階段自由現金流的預期公允價值爲仲量聯行415美元。
  • 仲量聯行270美元的股價顯示出它可能被低估了35%。
  • 對於仲量聯行的304美元分析師目標價比我們估計的公允價值低27%。

今天我們將簡單介紹一種估算仲量聯行(紐交所:JLL)作爲投資機會的估值方法,方法是將公司的預測未來現金流折現回今天的價值。爲此我們將利用貼現現金流(DCF)模型。信不信由你,這並不難理解,正如我們示例中所見!

公司可以通過多種方式進行估值,因此我們想指出,貼現現金流法(DCF)並不適用於每種情況。對內在價值感興趣的人應該閱讀一下Simply Wall ST的分析模型。

計算

我們將使用一種兩階段的DCF模型,顧名思義,它考慮了兩個階段的增長。第一階段通常是一個較高的增長期,隨着向終值的逼近而趨於平穩,這將在第二個「穩定增長」階段體現。在第一階段,我們需要估算未來十年內業務的現金流。在可能的情況下,我們使用分析師的估算,但如果這些數據不可用,我們會從上一個估算或報告值中推算出之前的自由現金流(FCF)。我們假設自由現金流縮減的公司將放緩其縮減速度,而自由現金流增長的公司在這一週期內將看到其增長速率減緩。我們這樣做是爲了反映出,在初期年份中增長往往比後期年份慢。

一般來說,我們假設今天的一美元比未來的一美元更有價值,因此我們需要對這些未來現金流的總和進行折現,以得出現值估算:

10年自由現金流(FCF)預測

2025 2026 2027 2028 2029 2030 2031 2032 2033 2034
槓桿自由現金流($萬) 6.76億美元 7.94億美元 9.07億美元 10.3億美元 11.2億美元 美國$1.19億 美國$1.26億 美國$1.32億 13.8億美元 14.3億美元
成長率估計來源 分析師x1 分析師x1 分析師x1 分析師x1 估計 @ 8.76% 估計 @ 6.92% 預估 @ 5.63% 預估 @ 4.73% 預計 @ 4.09% 預計 @ 3.65%
現值($萬)按8.0%折現 美元626 681美元 720美元 755美元 美國$760 美國753美元 736美元 714美元 688美元 660美元

("預估" = 由Simply Wall ST估計的自由現金流增長率)
10年現金流的現值(PVCF) = 美金71億

在計算了初始10年期間未來現金流的現值後,我們需要計算終值,這涉及到第一階段之後的所有未來現金流。戈登增長公式用於計算終值,其未來年增長率等於10年期國債收益率的5年平均值爲2.6%。我們以8.0%的股本成本將終端現金流折現到今天的價值。

終值 (TV) = FCF2034 × (1 + g) ÷ (r – g) = 14億美元 × (1 + 2.6%) ÷ (8.0% – 2.6%) = 270億美元

終值的現值 (PVTV) = TV / (1 + r)10 = 270億美元 ÷ (1 + 8.0%)10 = 130億美元

總價值是未來十年的現金流之和加上折現的末期價值,這樣得出的總股本價值在此案例中爲200億美元。最後一步是將股本價值除以流通在外的股票數量。與目前每股270美元的股價相比,公司似乎在以35%的折扣顯著被低估。儘管估值是一個不精確的工具,但它就像一個望遠鏡——稍微移動幾個度數就會到達一個不同的星系。請牢記這一點。

大
紐交所:JLL 折現現金流 2024年12月16日

重要假設

現在,折現現金流中最重要的輸入是折現率,當然,還有實際的現金流。投資的一部分是自己評估公司未來的表現,因此嘗試自己進行計算並檢查自己的假設。DCF還不考慮行業可能的週期性或公司的未來資本需求,因此它並不能全面反映公司的潛在表現。考慮到我們將仲量聯行作爲潛在股東,使用權益成本作爲折現率,而不是考慮債務的資本成本(或加權平均資本成本,WACC)。在這個計算中,我們使用了8.0%,這是基於1.305的槓桿β。β是衡量股票相對於整個市場波動性的指標。我們的β來源於全球可比公司的行業平均β,設定在0.8到2.0之間,這是一個對於穩定業務來說合理的區間。

仲量聯行的SWOT分析

優勢
  • 過去一年的收益增長超過了行業板塊。
  • Debt is well covered by earnings.
  • 仲量聯行的資產負債表摘要。
劣勢
  • 未發現仲量聯行的重大弱點。
機會
  • 預計年度盈利增長將快於美國市場。
  • 基於市盈率和估計公允價值,具有良好的價值。
威脅
  • 運營現金流無法很好地覆蓋債務。
  • 年度營業收入預計增長速度將慢於美國市場。
  • 仲量聯行是否有能力應對威脅?

下一步:

估值只是構建投資論點的一方面,這不應該是你在研究公司時唯一關注的指標。折現現金流模型並不是投資估值的全部和最終。最好是應用不同的案例和假設,看看它們會如何影響公司的估值。例如,公司的資本成本或無風險利率的變化可以顯著影響估值。我們能否搞清楚爲什麼這家公司以低於內在價值的價格交易?對於仲量聯行,我們整理了三個你應該進一步審視的基本因素:

  1. 風險:每家公司都有風險,我們發現了1個需要您注意的仲量聯行的警示信號。
  2. 未來收益:JLL的增長率與其同行和更廣泛市場相比如何?通過與我們的自由分析師增長預期圖表互動,深入挖掘分析師對未來幾年的共識數字。
  3. 其他高質量替代品:您喜歡全面發展的好股票嗎?探索我們的高質量股票互動列表,了解您可能錯過的其他優質選擇!

PS. Simply Wall ST應用程序每天對紐交所上的每隻股票進行折現現金流估值。如果您想查找其他股票的計算,只需在這裏搜索。

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這篇來自Simply Wall ST的文章是一般性的。我們根據歷史數據和分析師預測提供評論,採用無偏見的方法,我們的文章並不旨在提供財務建議。它不構成對任何股票的買入或賣出建議,也未考慮到您的目標或財務狀況。我們旨在爲您提供以基本數據驅動的長期分析。請注意,我們的分析可能未考慮最新的價格敏感公司公告或定性材料。Simply Wall ST在提到的任何股票中均沒有持倉。

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