隨着下游光刻膠國產化0-1的突破及部分1-N的放量，上游的關鍵原材料的國產化也正在進行時。
智通財經APP獲悉，天風證券發佈研報稱，隨着下游光刻膠國產化0-1的突破及部分1-N的放量，上游的關鍵原材料的國產化也正在進行時。同時，不同於早期的純政策推動，在外部環境的壓力下，下游對材料國產化的需求愈發迫切，也將促使上下游企業的緊密協同，加速測試和認證步伐。
天風證券主要觀點如下：
光刻膠行業特點：種類多，驗證週期長
光刻膠按下游應用主要分爲PCB、顯示、半導體三類。光刻膠產品的技術壁壘較高且其功能性和產品質量直接影響電子元器件、部件的功能和穩定性，因此下游對光刻膠專用化學品供應商認證所需時間週期較長。一般來說，面板光刻膠的驗證週期爲1-2年，半導體光刻膠的驗證週期爲2-3年，一旦通過驗證，客戶粘性相對較高。
上游材料的國產化進度如何?
主要分析不同應用領域的材料國產化情況，在PCB領域，多數材料已經實現國產化，但高端幹膜過程化程度仍較低。半導體領域，由於高端半導體光刻膠還處在國產化的進程當中，對應的關鍵材料樹脂、感光劑等也處於國外壟斷的狀態。
此外，最具備預期差的是顯示光刻膠上游的主要材料色漿，雖然下游看顯示級別光刻膠已經具備一定的國產化能力，材料端溶劑、引發劑基本上實現了國產化，但是在整個彩色光刻膠裏面，成本佔比最高的顏料液還未實現本地配套。終端面板廠的產能已經佔據全球領先地位情況下，產業鏈完全國產化以確保供應鏈安全顯的更爲重要。
提供以下3條投資思路
1、「0-1的材料」，彩色光刻膠色漿：已有量產項目計劃的世名科技，有望率先實現行業0-1的國產化。同時，由於彩色光刻膠色漿應用於顯示領域，市場對此二階材料的國產化率沒有深刻了解，將成爲預期差最大之處。
2、「1-N」的材料：徐州博康(華懋科技參股)，公司爲國內主要的產業化生產中高端光刻膠單體企業，隨着整個產業鏈國產化率的提升，業績彈性可期。KrF國產樹脂的放量，建議關注彤程新材(603650.SH)、強力新材(300429.SZ)。高端幹膜的產業化，主要關注容大感光(300576.SZ)的項目進程。
3、材料平台型企業：長期視角看，平台型企業的研發能力及抗風險能力均佔優。如雅克科技(002409.SZ)、彤程新材。
4、產業鏈一體化：華懋科技(全產業鏈佈局)。
風險提示：
市場競爭加劇、產業化進程不及預期、行業景氣度不及預期、環保監管政策變化風險。
