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A Look At The Fair Value Of Everest Medicines Limited (HKG:1952)

A Look At The Fair Value Of Everest Medicines Limited (HKG:1952)

探討埃佛勒斯醫藥有限公司(HKG:1952)的公允價值
Simply Wall St ·  12/17 16:45

關鍵洞察

  • 根據兩階段自由現金流到股權,埃弗雷斯特製藥的估計公允價值爲56.51港元。
  • 以50.30港元的股價來看,埃弗雷斯特製藥的交易價格接近於其估計的公允價值。
  • 分析師對1952的目標價爲29.77元人民幣,低於我們的公允價值估計47%。

今天我們將通過一種方法來估算埃弗雷斯特製藥有限公司(HKG:1952)的內在價值,方法是對公司的未來現金流進行預測並將其折現至今天的價值。我們將利用貼現現金流(DCF)模型來實現這一目的。在你覺得無法理解之前,請繼續閱讀!實際上,這遠沒有你想象的那麼複雜。

我們通常認爲公司的價值是它未來所有現金流的現值。然而,DCF只是一種估值指標,並不是沒有缺陷的。任何對內在價值感興趣的人都應該閱讀一下Simply Wall ST的分析模型。

逐步計算

我們將使用一種兩階段的DCF模型,顧名思義,它考慮了兩個階段的增長。第一階段通常是一個較高的增長期,隨着向終值的逼近而趨於平穩,這將在第二個「穩定增長」階段體現。在第一階段,我們需要估算未來十年內業務的現金流。在可能的情況下,我們使用分析師的估算,但如果這些數據不可用,我們會從上一個估算或報告值中推算出之前的自由現金流(FCF)。我們假設自由現金流縮減的公司將放緩其縮減速度,而自由現金流增長的公司在這一週期內將看到其增長速率減緩。我們這樣做是爲了反映出,在初期年份中增長往往比後期年份慢。

通常我們假設今天的一美元比未來的一美元更有價值,因此我們將這些未來現金流的價值折現到今天的預估價值:

10年自由現金流 (FCF) 預估值

2025 2026 2027 2028 2029 2030 2031 2032 2033 2034
槓桿自由現金流 (CN¥萬) -人民幣36.1億元 人民幣123.3億元 CN¥758.9百萬 CN¥809.7百萬 CN¥849.1百萬 CN¥884.0百萬 人民幣915.6百萬 人民幣945.0百萬 人民幣972.8百萬 人民幣999.7百萬
成長率估計來源 分析師 x2 分析師 x2 分析師 x2 分析師 x2 Est @ 4.87% 估計 @ 4.11% Est @ 3.58% 估計 @ 3.21% 預估 @ 2.95% 估計 @ 2.76%
現值 (CN¥萬) 按6.7%折現 -CN¥33.8 CN¥108 人民幣625元 人民幣625元 CN¥614 CN¥599 CN¥582 CN¥563 人民幣543 CN¥523

("預估" = 由Simply Wall ST估計的自由現金流增長率)
10年現金流的現值(PVCF)= CN¥4.7億

我們現在需要計算終值,它考慮了這個十年期之後所有未來的現金流量。用戈登增長公式來計算未來年增長率等於10年期政府債券收益率2.3%的5年平均水平的終值。我們以6.7%的股權成本將終端現金流折現爲今天的價值。

終值(TV)= 自由現金流2034 × (1 + g) ÷ (r – g) = CN¥10億 × (1 + 2.3%) ÷ (6.7%– 2.3%) = CN¥230億

終值的現值(PVTV)= TV / (1 + r)10= CN¥230億 ÷ ( 1 + 6.7%)10= CN¥120億

總價值或股權價值是未來現金流現值的總和,在這個案例中是CN¥170億。在最後一步,我們將股權價值除以在外流通的股份數量。與當前股價HK$50.3相比,該公司看起來大約處於公允價值,相對當前股價有11%的折扣。然而,估值並不是精確的工具,更像是一臺望遠鏡——移動幾度可能會進入不同的星系。請記住這一點。

大
SEHK:1952 現金流折現 2024年12月17日

假設

上述計算依賴於兩個假設。第一個是折現率,另一個是現金流。如果您不同意這個結果,可以自己嘗試計算並調整假設。DCF也沒有考慮行業的可能週期性,或者公司的未來資本需求,因此它不能全面反映公司的潛在表現。鑑於我們在研究Everest Medicines作爲潛在股東,使用股權成本作爲折現率,而不是資本成本(或加權平均資本成本,WACC),因爲它考慮了債務。在這個計算中,我們使用了6.7%,這是基於0.874的槓桿貝塔。貝塔是衡量股票相對於整體市場波動性的指標。我們獲取的貝塔來自全球可比公司的行業平均貝塔,設定了0.8到2.0的合理區間,適用於穩定的業務。

珠峯製藥的SWOT分析

優勢
  • Debt is well covered by earnings.
  • 1952年的資產負債表總結。
弱點
  • 1952年沒有發現主要的弱點。
機會
  • 預計明年將減少虧損。
  • 當前股價低於我們估計的公允價值。
威脅
  • 運營現金流無法很好地覆蓋債務。
  • 預計在未來3年內不會實現盈利。
  • 1952年能否很好地應對威脅?

繼續前進:

雖然重要,但DCF計算不應是您研究公司的唯一指標。使用DCF模型無法獲得萬無一失的估值。相反,DCF模型最好的用途是測試某些假設和理論,以查看它們是否會導致公司被低估或高估。如果一家公司以不同的速度增長,或者其股本成本或無風險利率急劇變化,輸出結果可能會大相徑庭。對於頂峯醫藥,我們整理了您應該評估的三個基本項目:

  1. 風險:我們認爲您在投資於這家公司之前,應評估我們之前提到的頂峯醫藥的兩個警告信號。
  2. 未來收益:1952年的增長率與同行及更廣泛市場相比如何?通過與我們的自由分析師增長預期圖表互動,更深入地了解未來幾年的分析師共識數據。
  3. 其他高質量替代品:您喜歡全面發展的好股票嗎?探索我們的高質量股票互動列表,了解您可能錯過的其他優質選擇!

PS. Simply Wall ST 每天都會更新每隻港股的DCF計算,因此如果您想找到其他任何股票的內在價值,只需在這裏搜索。

對本文有反饋?對內容有疑慮?請直接與我們聯繫。或者,發送電子郵件至 editorial-team (at) simplywallst.com。
這篇來自Simply Wall ST的文章是一般性的。我們根據歷史數據和分析師預測提供評論,採用無偏見的方法,我們的文章並不旨在提供財務建議。它不構成對任何股票的買入或賣出建議,也未考慮到您的目標或財務狀況。我們旨在爲您提供以基本數據驅動的長期分析。請注意,我們的分析可能未考慮最新的價格敏感公司公告或定性材料。Simply Wall ST在提到的任何股票中均沒有持倉。

声明:本內容僅用作提供資訊及教育之目的,不構成對任何特定投資或投資策略的推薦或認可。 更多信息
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