金吾財訊 | 國投證券發研指，毛戈平(01318)是品牌驅動而非產品驅動型公司。高端品牌需要被目標人群看到、買到，關鍵是抓住核心人群，截至2024H1毛戈平品牌線上+線下會員1240萬。注毛戈平的成長，產品和渠道是表面驅動力，背後是核心會員人群的擴張。另外，該行認爲供應鏈並非短板。毛戈平產品並非強功效，而是聚焦於整體的美學與使用感受，毛戈平並非沒有研發，而是將研發重點放在美學設計上。並且，在彩妝領域，瑩特麗等專業代工機構產業成熟，在成本預算足夠的情況下，交付產品質量優質。
該行指，產品上，毛戈平的產品主要由經典單品+趣味新品+限量藏品構成，目前粉膏等底妝產品、陰影高光等修容產品、奢華魚子面膜等護膚產品體量上未見天花板，仍有一定增長空間，另外色彩類產品空間廣闊；渠道上，公司發力線上渠道，根據蟬媽媽統計，毛戈平品牌今年雙十一抖音彩妝排名第2，未來天貓渠道仍有上升空間；線下渠道方面，截止2024H1線下自營專櫃372個，未來預計每年新開設30個國內專櫃以及2-4個海外專櫃，同時每年翻新70-100個專櫃。
該行首次覆蓋，給予「買入-A」投資評級，6個月目標價66.91港元。該行預計公司2024年-2026年的收入增速分別爲41.3%、30.5%、21.7%，經調整淨利潤的增速分別爲40.0%、31.9%、24.4%，成長性突出；給予買入-A的投資評級，6個月目標價爲66.91港元，按照匯率1.0723港元/人民幣，相當於2024年30x的動態市盈率。