这已是宜宾城商行两年时间里第三次冲击港股IPO。港股第三家「白酒系」銀行？
12月16日，宜賓城商行調整港股IPO文件，將整體協調人之一的工銀國際融資變更爲工銀國際證券。
對於整體協調人變更的具體事由，公告未作披露。遞表之初，宜賓城商行IPO聯席保薦人爲工銀國際、建銀國際，整體協調人爲建銀國際金融與工銀國際融資。
這已是宜賓城商行兩年時間裏第三次衝擊港股IPO。
此前，有着五糧液集團與宜賓市財政局等一衆地方財政「護航」的宜賓城商行曾分別於2023年6月、2024年3月遞表港交所，均以材料失效收場。
兩度「折戟」並未打消宜該行登陸資本市場的決心。
早在2021年，該行董事長薛峯、行長楊興旺就已明確「千億上市銀行」計劃，定下2025年總資產規模破千億、成功上市兩大目標。
截至2024年6月末，「千億上市銀行」進度過半。宜賓城商行總資產增至1001.93億元、但IPO之夢卻已兩度未果。
11月，整裝待發的宜賓城商行三度衝擊港交所。
若本輪IPO成功，該行將成爲成都銀行（601838.SH）、瀘州銀行（1938.HK）後的四川省第三家上市銀行；也將成爲貴州銀行（6199.HK）、瀘州銀行後，第三家有白酒類企業大股東背景的上市「白酒系銀行」。
失速的對公
過去兩年，宜賓城商行有着領先同業的業績表現。
2021-2023年，該行年營收復合增長率達15.7%、淨利年複合增長率達20.63%，業績增幅領先大部分A股上市同業；
不過2024年上半年，營收、淨利同比漲幅已回落至0.19%、2.87%，較此前的「高歌猛進」出現較大落差。
從利源分析，該行主要依靠對公業務利差盈利，營業收入中7來自對公業務、7成爲利息收入。
2024年上半年末，宜賓城商行息差同比收窄0.43個百分點至1.86%，淨息收入下滑4.05%。
即便同期中收淨額、金融投資收益的增幅分別高達129.19%、115.33%，在以利息爲主的模式中，該行整體營收增幅僅爲0.19%。
其實對於聚集着五糧液爲代表的「白酒之都」宜賓，對公業務確實是深耕地區的好抓手。
具體策略上，宜賓城商行主要依照「1+N」供應鏈模式，其中「1」爲重點客戶、「N」指重點客戶上下游合作伙伴，這一模式可以龍頭客戶爲業務支點，通過其背書下識別更多產業鏈企業、拓展服務。
在與五糧液的合作上，「1+N」得到了極大展現。
成立之初，白酒龍頭五糧液即爲宜賓城商行第一大股東；後續，五糧液參與該行多輪增資，至今仍以19.99%持股比例位保持第一大股東位置。
宜賓城商行曾表示，五糧液的資源網絡爲期提供了強大而長期的支持；也曾設立五糧液、酒聖路支行以服務白酒產業鏈，開發酒窖、原酒爲抵押物的產品便利白酒企業融資。
招股材料中，更多合作細節得到披露。
截至上半年末，五糧液存放於宜賓城商行的存款餘額達129.09億元、爲該行對公存款3成，另有1.88億元未到期銀行承兌匯票。
供應鏈金融上，宜賓城商行2021-2023年向五糧液上下游合作企業貸款數額，佔總貸款比重分別爲2.1%、1.2%、2.9%。
2024年上半年，向五糧液合作企業提供貸款25.62億元，佔總貸款4.7%；銀行承兌匯票餘額37.73億元，佔餘額50.0%。
不過持續依賴特定產業的業務，往往很難避免行業週期帶來的震盪風險。
在當下白酒行業的深度調整期，宜賓城商行亦在招股書中指出，公司酒窖、原酒等抵押品及質押品的價值可能因無法控制的因素出現波動或下降。
發力零售「短板」
即便背靠以五糧液爲代表的「大樹」，行業深度調整過程中，宜賓城商行還是主動尋找供應鏈金融以外的發展機會。
一方面，主動服務小微企業以增厚收益。
從對公存貸資金流向看，宜賓城商行主要從大客戶手中吸收存款、向小微客戶發放貸款。
截至上半年末，對公存款中7成由存金過億的大客戶貢獻，而貸款中7成流向小微企業。
該行亦在招股書中坦言，小微企業和個體工商戶可能更容易受到宏觀經濟影響，同時因營運歷史有限，往往難以集齊信用風險評估的必要資料。
例如截至上半年末，該行疫情期間發放的「穩保貸」餘額評級均以調整爲不良，對應預期信用損失撥備爲87萬元。
另一方面，積極推進零售轉型以補足短板。
招股書披露，該行已通過「大零售銀行」的理念建立連接個人、對公、金融業務的生態系統，爲當地居民提供個性化服務。
以移動支付平台「錢嘩嘩」爲例。
據悉，宜賓城商行開發的「錢嘩嘩」可在校園繳費、公司食堂、醫院、物業管理、菜市場等平台使用，吸納活期存款，拓展客戶基礎、增強客戶黏性。
「大零售」理念下，宜賓城商行可基於「錢嘩嘩」提供的信息了解個體業務需求，進而推薦與需求適配的貸款服務。
上半年，該行零售客戶的營收佔比已較2023年增長5.8個百分點至21.8%。
宜賓城商行表示，伴隨着宜賓市人口不斷增加、使客戶群擴大，對儲蓄帳戶、個人貸款及按揭等個人銀行服務的需求也將增加，公司零售銀行業務組合將爲整體業務增長帶來貢獻。
非息收入的變化也給未來提供了更多想象空間。
上半年，宜賓城商行中收淨額、金融投資收益增幅分別高達129.19%、115.33%。
整體結構上，中收佔比已由2021年的2%增至上半年的3.4%，整體規模有限、但增長速度較快；
交易活動、金融投資收益佔比分別增長1.5個百分點、6.4個百分點至12.06%、6.47%。
其中，交易活動收益增加應得益於2023年回歸的「債牛」行情。
招股書披露，宜賓城商行2023年以債券爲基礎的資產計劃估值增加，推動交易活動收益增加。
綜合各項業務，宜賓城商行表示公司的競爭優勢仍在於與宜賓市當地經濟深度融合。
在過往的業務模式中，該行更多以核心企業爲抓手、吸納上下游小微企業，形成金融產品供應鏈；
面向未來，轉型中的宜賓城商行或許還需要思考，在五糧液上成功「1+N」模式能否複製到其他產業，以及脫離核心企業後的零售轉型、中收業務能否「挑起大梁」。