■事業概要
インタースペース＜2122＞は1999年にインターネット広告事業を主目的に設立され、アフィリエイト広告を中心とするパフォーマンスマーケティング事業とメディア事業の2つの事業を展開している。2024年9月期の事業セグメント別構成比では、パフォーマンスマーケティング事業が売上高の62.8%、事業利益の76.6%と過半を占めている。
グループ連結子会社は2024年9月末時点で9社となっている。国内では2018年4月に分社化した(株)ストアフロント（店舗型DXソリューションを主に展開）や、2018年に設立した(株)TAG STUDIO（比較・検討型メディアの運営）、2018年1月に子会社化した4MEEE(株)（20代の女性をターゲットとした「4MEEE」や、感度の高い主婦・ママ層をターゲットとした「4yuuu」等のメディアサービスを運営）、2020年4月に子会社化した(株)ユナイトプロジェクト（学習塾ポータルサイト「塾シル」の運営）、2023年4月に(株)tactからWebサイト改善ツール「賢瓦」（現在は「SiteLead」に改称）の事業を譲受した(株)N1テクノロジーズがあり、海外には東南アジア（インドネシア、タイ、シンガポール、マレーシア）でパフォーマンスマーケティング事業を展開する4社がある。そのほか、ベトナムに現地企業と合弁で設立した持分法適用会社1社（出資比率49%、パフォーマンスマーケティング事業を展開）がある。
1. パフォーマンスマーケティング事業
パフォーマンスマーケティング事業は、同社及び海外子会社が運営するアフィリエイトサービス「アクセストレード」を通じたパフォーマンス広告（＝アフィリエイト広告）や、ストアフロントが展開する店舗型DXソリューション「モバイルウインドウ（旧ストアフロントアフィリエイト）」、N1テクノロジーズが運営するWebサイト改善ツール「SiteLead」などで構成される。売上高の約62%がパフォーマンス広告収入となり、残りを店舗型DXソリューションや「SiteLead」などのマーケティングソリューション売上で占める。アフィリエイト運営事業者のなかでは業界大手の一角を占めており、株式上場している競合としてはファンコミュニケーションズ＜2461＞のほかアドウェイズ＜2489＞、バリューコマース＜2491＞、レントラックス＜6045＞などがある。
アフィリエイト広告とは成果報酬型のインターネット広告のことで、商品購入や資料請求などの最終成果の発生に応じて、広告主が広告を掲載したWebサイト（パートナーサイト）やメールマガジンなどの運営者に対価を支払う形態の広告を指す。広告主から広告掲載者（メディアパートナー）に至るまでの中間段階として、アフィリエイトプログラムを提供する同社のような運営業者（アフィリエイトサービスプロバイダー）が介在する。売上高については、2022年9月期より「収益認識に関する会計基準」等の適用により、広告主から得られる広告料から媒体費等を控除した額を計上する方法に変更した。売上原価に計上していた媒体費等は計上しないため、営業利益への影響はない。なお、広告取扱高に対する売上総利益率はおよそ20～30%の水準で、残りがパートナーに支払う報酬となる（旧会計基準ベース）。
アフィリエイトプログラムとは、広告掲載者が自身のWebサイトに広告を掲載するためのツールであり、使い勝手の良いツールが各運営業者から提供されている。同社は2001年に「アクセストレード」を開発し、2024年9月末時点で登録パートナー数が約282万サイト、稼働プログラム数が3,576件となっている。特に、2019年以降は海外パートナー数の増加が顕著で直近は7割強を占めるまでになっている。東南アジア各国でもオンラインビジネスの拡大により、アフィリエイトサービスが普及していることがうかがえる。
また、店舗型DXソリューションは主に携帯電話販売店にてサービスを提供している。スマートフォンの購入者に対して広告主が提供するコンテンツアプリやサービスをショップ店員が勧め、ダウンロードやサービスを開始した段階で成果報酬が発生するほか、月額課金型サービスの場合には契約期間にわたって収益が発生する。店員が直接顧客に商品・サービスを説明・提案するため、広告主にとっては費用対効果の高い広告サービスとなる。現状は、月額課金型サービスが売上高の大半を占めており、契約件数に連動して売上が積み上がるストック型のビジネスモデルとなっている。主な商材としてスマートフォンユーザー向けのセキュリティ商品のほか、自社プロダクトであるクラウドバックアップサービス「ポケットバックアップ※1」迷惑電話防止サービス「ダレカナブロック※2」などがある。競合としてはエムティーアイ＜9438＞が挙げられる。
※1 月額550円（税込）で、スマートフォンのデータを容量無制限で自動的にクラウドに保存できるサービス。自社サービスであるため、売上総利益は他社商材と比べて1契約当たり月額数十円程度高い。
※2 月額495円（税込）（iOSアプリ内課金は500円）で迷惑電話の識別と自動ブロック、発信元の自動識別、SMSのフィルタリングができる自社サービス。
Webサイト改善ツール「SiteLead」は月額課金型のサービスで、運営するWebサイトのランディングページやコンバージョンレートの改善を目的とする。離脱率を表示し、ユーザーがどこで離脱しやすいか可視化するヒートマップ分析と各種離脱防止機能（ポップアップ機能、レコメンドウィジェット機能等）を提供している。同機能のサービスを競合では10万PV当たり月額30,000円程度で提供しているのに対して、「SiteLead」では約3,500円と破格の料金で提供している点が特徴である。2024年9月末時点の契約件数は数千件で従来は個人事業主が中心だったが、ここ最近はインターネット広告代理店など法人をターゲットにした営業戦略も推進している。
2. メディア事業
メディア事業では、コンテンツ型メディア並びに比較・検討型メディアの運営を行っている。売上規模は両メディアとも同水準だが、事業利益はコンテンツ型メディアで稼ぎ出しており、比較・検討型メディアは先行投資段階となっている。コンテンツ型メディアの主力は、ママ向けの情報プラットフォーム「ママスタ」で業界最大級のメディアとなっている。同メディアに掲載するディスプレイ広告やタイアップ広告が収入源である。業界特化型メディアのため、クライアント企業も対象ユーザーへのリーチが図りやすく月間訪問者数も多いことから、広告単価の水準は一般的なポータルサイトよりも高くなっている。このほかにも女性をターゲットとしたコンテンツ型メディアに注力しており、40代～50代の女性層をターゲットにしたライフスタイルメディア「saita」、20代の女性向けトレンドメディア「4MEEE」や、ヨガ&ビューティオンラインニュースメディア「ヨガジャーナルオンライン」などを運営している。
一方、比較・検討型メディアは、同サイトに情報を掲載するクライアント企業に対して、見込み顧客を送客することで収益を獲得する成果報酬型のビジネスモデルである。ユナイトプロジェクトが運営する「塾シル」（学習塾ポータルサイト）のほか、TAG STUDIOが運営する「転職派遣サーチ」「転職Finder」（人材サービス会社の比較・検索サイト）、「プロリア」（プログラミングスクールの口コミサイト）などがある。
（執筆：フィスコ客員アナリスト 佐藤 譲）
■事業概要
インタースペース＜2122＞於1999年成立，主要以Internet Plus-related廣告業務爲目的，展開展了以聯盟廣告爲中心的績效營銷業務和媒體業務兩項業務。在2024年9月期的業務部門組成比例中，績效營銷業務佔營業收入的62.8%，業務利潤的76.6%，佔據了過半。
截至2024年9月末，集團合併子公司已達9家。在國內，主要業務包括2018年4月分拆的(株)ストアフロント（主要開展店型DX解決方案）、2018年成立的(株)TAG STUDIO（運營比較型媒體）、2018年1月子公司化的4MEEE(株)（針對20歲女性的「4MEEE」和針對敏感主婦和媽媽群體的「4yuuu」等媒體服務的運營）、2020年4月子公司化的(株)ユナイトプロジェクト（學習輔導門戶網站「塾シル」的運營），以及2023年4月從(株)tact收購的網站改善工具「賢瓦」（現已改稱爲「SiteLead」）的業務的(株)N1テクノロジーズ。而在境外，有4家公司在東南亞（印度尼西亞、泰國、新加坡、馬來西亞）開展績效營銷業務。除此之外，在越南還設立了一家與當地企業合資成立的權益法適用公司（出資比例49%，展開績效營銷業務）。
1. 績效營銷業務
績效營銷業務由本公司及境外子公司運營的聯盟服務「アクセストレード」提供的績效廣告（即聯盟廣告）以及店型DX解決方案「モバイルウインドウ（舊ストアフロントアフィリエイト）」和N1テクノロジーズ運營的網站改善工具「SiteLead」等組成。營業收入的約62%來源於績效廣告收入，其餘則由店型DX解決方案和「SiteLead」等的營銷解決方案營業收入構成。在聯盟運營商中，該公司是行業領先者之一，上市競爭對手包括Funko＜2461＞、adways＜2489＞、ValueCommerce＜2491＞、Rentrax＜6045＞等。
聯盟廣告是指基於業績報酬的Internet Plus-related廣告，廣告主根據最終結果的發生（如商品購買或資料請求），向發佈廣告的網站（合作網站）或電子郵件雜誌等的運營者支付對價。作爲廣告主和廣告發佈者（媒體合作伙伴）之間的中介環節，像本公司這樣的運營商提供聯盟程序（聯盟服務提供商）。關於營業收入，自2022年9月期起，由於適用「收入確認會計標準」等，記錄了廣告主獲得的廣告費用中扣除媒體費用等後的金額。由此不再確認作爲營業成本的媒體費用等，因此對營業利潤沒有影響。此外，廣告處理額對應的銷售總利潤率約爲20%至30%，其餘則爲支付給合作伙伴的報酬（舊會計標準基礎）。
聯盟程序是廣告發佈者在其網站上發佈廣告所需的工具，各個運營商提供的工具都非常易用。公司在2001年開發了「アクセストレード」，截至2024年9月末，註冊合作伙伴數量約爲282萬網站，活躍程序數量爲3,576件。特別是自2019年以後，境外合作伙伴數量顯著增加，最近已佔到70%以上。各國東南亞由於在線業務擴張，亦可看出聯盟服務已普及。
店型DX解決方案主要在手機銷售店提供服務。廣告主向購買智能手機的消費者提供的內容應用或服務，由店員推薦，在下載或服務啓動時就會產生業績報酬，同時在按月收費的服務中，會在合同期內產生收益。因爲店員直接向客戶解釋和推薦商品・服務，成爲廣告主具成本效益高的廣告服務。目前，按月收費的服務佔據了大多數營業收入，隨着合同件數的增加，形成了庫存型的商業模式。主要商品包括針對智能手機用戶的安防產品，以及公司的產品雲備份服務「ポケットバックアップ*1」和防止騷擾電話服務「ダレカナブロック*2」等。競爭對手包括エムティーアイ＜9438＞。
※1 月費550日元（含稅），可無限制自動將智能手機的數據保存到雲端的服務。由於是自家服務，每合同的毛利潤比其他商家的產品高出每月數十日元。
※2 月費495日元（含稅）（iOS應用內購爲500日元），能夠識別和自動阻擋騷擾電話，自動識別發信來源，並進行短信過濾的自家服務。
網站改善工具「SiteLead」是月費制服務，旨在改善所經營網站的着陸頁面和轉化率。通過顯示離脫率，提供用戶在哪些地方容易離開可視化的熱力圖分析和各種離脫防止功能（彈窗功能、推薦小部件功能等）。該功能的服務在競爭對手那裏以每10萬PV約30,000日元提供，而「SiteLead」則以約3,500日元的低價提供，這是其特徵。到2024年9月底的合同數量爲幾千件，傳統上以個人創業者爲主，但最近也在推行鍼對法人如Internet Plus-related廣告代理的營銷戰略。
2. 廣播業務
廣播業務中，運營內容型媒體以及比較·檢討型媒體。雖然兩種媒體的營業規模相同，但業務利潤主要來自內容型媒體，而比較·檢討型媒體仍處於先期投資階段。內容型媒體的主力是面向媽媽的信息平台「媽媽星」，其規模爲行業最大級別。該媒體的收入來源爲展示廣告和合作廣告。由於是行業專屬媒體，客戶企業也容易觸達目標用戶，月訪客數也很高，因此廣告單價水平高於一般的門戶網站。此外，還注重面向女性的內容型媒體，運營針對40至50歲女性群體的生活方式媒體「saita」、面向20歲女性的趨勢媒體「4MEEE」以及瑜伽與美容在線新聞媒體「瑜伽日報在線」等。
另一方面，比較·檢討型媒體是一種成果報酬型的商業模式，通過將潛在客戶引導到信息展示的客戶企業來獲取收益。除了由聯合項目運營的「補習班搜索」（學習補習班門戶網站），還有由TAG STUDIO運營的「職業派遣搜索」「職業尋找者」（人力服務公司的比較·搜索網站）以及「普羅利亞」（編程學校的評價網站）等。
（撰寫：FISCO客座分析師佐藤讓）
