“当近期数据看起来好坏参半时，我们往往对英伟达最感兴趣，潜在的动力非常强劲。我们认为我们现在正在接近那个点。”分析师们在报告中写道：“存在过渡压力——但在我们看来，到2025年下半年，唯一的话题将是Blackwell的实力。”①摩根士丹利將英偉達評爲2025年「首選股」，因其Blackwell芯片系列將成爲強勁「順風」，目標價166美元，較當前水平漲約23%。②英偉達預計2025年初推出Blackwell芯片，大摩預計其將成爲明年下半年營收推動力，推動股價大幅上漲。
財聯社12月23日訊（編輯 黃君芝）摩根士丹利（Morgan Stanley）最新表示，「AI寵兒」英偉達仍是該行明年的「首選股」，而其最新Blackwell芯片系列將成爲該公司2025年最強勁的「順風」，蓋過投資者任何揮之不去的擔憂。
在最新發佈的一份報告中，大摩重申了對英偉達股票的「增持」評級，並表示該公司下一代人工智能芯片Blackwell的預期成功，推動了該行的看漲情緒。該行給出的目標價爲每股166美元，這意味着該股較當前水平還能再漲約23%。
「當近期數據看起來好壞參半時，我們往往對英偉達最感興趣，潛在的動力非常強勁。我們認爲我們現在正在接近那個點。」分析師們在報告中寫道：「存在過渡壓力——但在我們看來，到2025年下半年，唯一的話題將是Blackwell的實力。」
這些芯片預計將於2025年初推出。今年早些時候，英偉達首席執行官黃仁勳表示，市場對該芯片的需求「瘋狂」。大摩則指出，該芯片可能成爲明年下半年「營收背後的推動力」，這可能意味着「該股將大幅上漲」。
大摩還稱，新芯片的成功也可能消除投資者對該股近期至中期的一些擔憂。
「我們認爲存在許多擔憂，其中一些被誇大了，一些短期內會引發焦慮，但我們認爲從長期來看是無關緊要的。」報告稱。
該行特別強調了投資者一直擔心的四個問題：
Hopper生產放緩
投資者擔心英偉達當前一代AI芯片Hopper的生產速度會放緩。在最新的業績電話會議上，該公司預測第四季度的收入增長率僅爲 69.5%，這是七個季度以來最低的收入預測。
但摩根士丹利表示，Hopper生產的放緩「不是問題」。
「原因當然是距離Hopper的生命週期結束還有幾個季度。我們不會將Hopper的生產與Hopper的收入聯繫起來，這種關係將持續3個季度左右，但目前已經有大量生產積壓，因此是時候放慢腳步了，」分析師寫道。
Blackwell系列芯片的不同產品不會同時出貨
投資者可能還擔心，並非所有Blackwell產品都將同時發貨。英偉達表示，即將發佈的Blackwell GPU有七個版本。
大摩分析師表示：「我們確實聽到一些產品類型還沒有準備好的消息，但我們並不認爲某些產品類型會在時間上遇到挑戰。」
該行表示，到明年下半年，對Blackwell推出的擔憂應該會「完全消失」。
競爭對手蠶食英偉達的價值
大摩分析師指出，近幾個月來，英偉達的部分價值被「直接」轉移到了其他芯片製造商身上。該行指出，博通（Broadcom）等公司生產ASIC芯片（供專用集成電路的芯片技術），這是一種定製的人工智能芯片，可以替代英偉達的GPU。
「但根據與一些客戶的對話，我們認爲，到2025年，ASIC的最大用戶實際上會轉而購買GPU。我們相信GPU明年的表現將明顯優於ASIC。」該行補充道。
芯片需求減少
大型人工智能芯片客戶看到了擴展GPU集群規模的好處，這可以實現更高級的計算。但該行表示，該領域的一些金融支持者對這樣做是否值得提出了質疑。
「這兩個領域都很重要，我們不能排除這部分市場出現整合的可能性。但我們注意到，英偉達近年來推出的許多創新都是爲了提高大型集群的效率。」分析師寫道，並指出了英偉達收購另一家芯片製造商Mellanox的進展，這將幫助它擴展到數據中心供應市場。
分析師們還補充說：「即使人們對AGI（通用人工智能）軍備競賽的擔憂有所降溫，但推理的增長、主權（級模型）培訓的增長、企業培訓應用的增長都是多年增長的動力，佔數據中心收入的70%左右，因此，即使AGI軍備競賽出現了一些整合，我們仍應看到持久的增長潛力。」
