但这些发展被整体经济状况所掩盖。更高的借贷儘管 家得寶 ( NYSE: HD )是家居裝修行業最知名的品牌之一，但根據最近的事件，該公司可能並不像其聲譽所表明的那樣可靠。儘管該公司持續派息並制定了長期擴張計劃，但其估值和技術指標仍存在許多負面因素。
家得寶是目前全球最大的家居裝修零售商之一，服務對象既包括個人消費者，也包括專業承包商。該公司在北美擁有 2,300 多家門店，銷售家居裝修和建築用品。近年來，家得寶改變了業務模式並進行了收購，以支持更大、更復雜的項目，並將更多精力放在專業客戶身上。這一變化的目的是實現收入來源多元化，減少對一般消費者支出的依賴，但也帶來了與建築市場相關的新風險。
家得寶於 2024 年收購 SRS Distribution 可以說是該公司今年最大的事件。家得寶進行此次收購主要是爲了在專業承包商市場站穩腳跟，這將有助於該公司免受影響家裝行業消費者支出的經濟逆風的影響。家得寶預計此次收購將爲 2024 財年貢獻約 64 億美元的增量銷售額。
但這些發展被整體經濟狀況所掩蓋。更高的借貸利率和經濟不確定性給家得寶全年帶來壓力，導致購物者推遲了更重要的房屋裝修項目。這在該公司的第二季度報告中顯而易見，該公司的收入超過了預期，但下調了今年剩餘時間的銷售和利潤預測。家得寶預測可比銷售額將下降 3%至 4%，這表明由於財務保守主義，消費者行爲轉向規模較小、成本較低的項目。
2024 年，家得寶還優先發展其物流網絡。該公司宣佈計劃在底特律、洛杉磯南部、聖安東尼奧和多倫多等四個大都市區開設新的配送中心。這些新設施的客戶群將主要是從事更大、更復雜項目的專業客戶。
公司在發展，最終還是會擴張，但這種擴張並不完全是積極的。因爲只有遵循以客戶爲中心的戰略，才能提高家得寶對建築和住房行業經濟波動的敏感度。換句話說，與較小的客戶相比，大型改造項目更容易受到經濟衰退的影響。因此，如果以客戶爲中心的戰略不成爲一種公司結構，而只是偶爾實施，那麼公司對經濟週期的敏感度就會降到最低。
此外，轉向服務更專業的客戶肯定會要求改變庫存管理和供應鏈運營。因此，家得寶需要重新適應。在適應這一新客戶群體的需求時，任何中斷或效率低下都可能增加成本或導致銷售機會的喪失。
家得寶也在改變其員工運營方式。從 2024 年第四季度開始，所有公司員工（包括高級管理人員）都必須在公司的一家門店全職工作。這一變化的目標是讓遠程員工也能與真實的零售環境保持聯繫，家得寶表示這可以提高運營知識。
2024 年第三季度，家得寶宣佈收入爲 402 億美元。這相當於 2023 年同期增長 6.6%。正如我在前幾段中詳述的那樣，家得寶收購 SRS Distribution 對此產生了重大影響。然而，本季度可比銷售額下降了 1.3%，而美國的可比銷售額下降了 1.2%。
儘管可比銷售額略有下降，但家得寶的營業收入穩定在 54 億美元。該公司的營業利潤率爲 13.5%，比去年同期下降 0.8%。調整後的營業利潤率爲 13.81%。
第三季度淨收入爲 36 億美元，即每股 3.67 美元。2023 年同期淨收入爲 38 億美元，即每股 3.81 美元，同比下降。不過，首席執行官 Ted Decker 表示，公司第三季度業績超出預期，主要原因是颶風需求導致銷售額增加。
2024 年第三季度，家得寶的線上銷售額同比增長 4%。家得寶的投資，尤其是在更好的配送選擇和 人工智能 驅動的網絡改進方面的投資似乎正在獲得回報。然而，近一半的網絡訂單都是通過家得寶的實體店完成的。與競爭對手相比，家得寶的線上銷售額僅佔其總銷售額的一小部分。
總體而言，財務狀況好壞參半。儘管發展良好，收入增長，但銷售額和每股收益下降使得整體財務狀況持中性看法。
總體財務狀況看起來好壞參半，但我可以說公司的股息相當樂觀。圖表上可以清楚地看到，自 2010 年以來，家得寶的每股股息數字一直在穩步增長。此外，今年，該公司在 2024 年支付了每股 9 美元的股息，股息收益率爲 2.29%。股息穩步增長表明，從歷史上看，該公司的財務狀況是穩定的。
在每股股息穩步增長的同時，股息收益率自2011年以來也一直在2.08%的平均股息收益率左右徘徊。穩定的平均股息收益率也爲公司帶來了積極的前景。
根據過去 12 個月的收益，該公司的股息支付率爲 60.40%。這是一個非常高的比率。該公司能夠將很大一部分收益返還給股東，同時仍能利用剩餘收益實現良好的增長。
當檢查家得寶的歷史預期市盈率時，我發現自 2019 年以來，它一直在 21.38 的平均值左右徘徊。過去兩個季度的預期市盈率一直高於這一平均值，這一事實表明該股在歷史上價格昂貴。
爲了進行比較分析，選擇家得寶的競爭對手 LOW、Arhaus、Floor Decor Holdings 、Betterware de México和 GrowGeneration CORP.。家得寶及其替代產品的平均預期市盈率確定爲 27.48。考慮到家得寶目前的預期市盈率爲 26.48，可以說家得寶目前的股價與其替代產品相比是合理的。
但是，分析師認爲這裏應該注意一種情況。由於 FND 的預期市盈率是替代指數中最不相關且最高的，爲 59.70，我認爲它將平均值拉高到應有的高度。這可能會導致替代分析產生不健康的結果。因此，除了替代平均值之外，還採用替代中位數是合乎邏輯的。當取中位數時，結果爲 22.68，比平均值低 4 個多點。
因此，當進行市盈率分析時，從歷史上看，家得寶似乎相當昂貴，並且與其替代品的中位數相比也是如此。根據其替代品的平均值，它的價格也是如此。不幸的是，該股票的這一比率向投資者發出了賣出信號。
EV/Sales 比 P/S 更準確，尤其是對於家得寶及其替代品，因爲僅憑市值無法說明公司的債務，而企業價值可以說明。EV/Sales 倍數一般在 1 倍至 3 倍之間比較合理。然而，在進行比較分析時，以行業和比較股票的平均值爲基礎總是能得到更準確的結果。
當取家得寶及其替代品的遠期 EV/Sales 平均值時，計算得出的值爲 2.37 倍。此外，當進行中位數計算時，得出的值爲 2.47 倍。與 EV/Sales 值爲 2.87 倍的替代品相比，家得寶處於昂貴水平。因此，該比率清楚地表明家得寶不適合購買。
在技術分析股票時，分析師嘗試積極使用價格行爲和指標。在分析家得寶時，像往常一樣使用 Hodrick-Prescott 過濾器來確定趨勢和收斂與發散。使用 MACD 指標來確定股票的動量。
自 2009 年以來，家得寶一直在周間隔內運行在 HP 過濾器上。然而，特別是在 2022 年之後，它在跌破家得寶過濾器後開始在側通道中向前移動。因此，很難談論 2022 年之後的顯著上升趨勢。
儘管家得寶試圖在 2024 年後進入牛市，尤其是由於業務發展，但在突破 420 美元的阻力位後，它面臨嚴重的拋售壓力。這裏要考慮的最重要的問題是 MACD 的行爲。家得寶在 2024 年後創下更高的高點，突破了 420 美元的阻力位。然而，在創下這一更高高點的同時，MACD 不幸保持在同一水平。這表明存在非常明顯的看跌背離。MACD 在拋售壓力後出現死亡交叉的事實也在某種意義上證實了這一點。
因此，家得寶可以回落至 359 美元，並且在 359 美元找到支撐的可能性不會像預期的那樣高。這是因爲家得寶的成交量不夠。家得寶的 20 個月月平均成交量爲 7192 萬美元。事實上，這一成交量水平上一次出現是在 1983 年 5 月。因此，如果家得寶的周收盤價低於 359 美元，它很可能會跌至 330 美元。
這項技術分析也與財務比率相符，表明家得寶是一隻估值過高的股票。因此，330 美元是家得寶近期可以回落到的水平。
目前還未達到預期，但如果美國經濟或美國 房地產 市場復甦超過預期，消費者信心和家庭裝修支出可能會超過預期。這可能會增加對高清產品的需求，使股價高於預期。
聯儲局宣佈預計 2025 年僅減息兩次，而非之前預期的四次，SP500指數昨日大幅下跌。如果這種比市場預期更爲負面的情況在近期發生變化，聯儲局表示通脹正在改善，同時進一步減息，那麼該指數的上漲也可能反映在家得寶股票上，從而推動股價上漲，這與預期相反。
從長遠來看，家得寶是一家非常成功的家居裝修公司。然而，目前的財務和技術指標表明，該股的估值高於同行。預期市盈率和 EV/Sales 等估值指標表明，家得寶的交易價格高於其歷史平均水平和行業同行。技術指標還表明，成交量和動能正在下降，表明存在潛在的下行空間。鑑於 359 美元的有限支撐位和可能跌至 330 美元，分析師認爲對家得寶採取「賣出」立場是明智之舉。