微信生態近年不斷完善，看好微信小店有望通過送禮物破局，實現電商業務的快速增長。線上收入已經成爲服裝家紡行業重要的收入來源之一。
智通財經APP獲悉，廣發証券發佈研報稱，根據Wind，2024年1-11月限額以上企業服裝鞋帽針紡織品零售額累計增長0.4%，2024年1-11月全國穿類商品網上零售額累計增長2.8%，線上收入增速快於線下。在當下電商行業面臨流量紅利消退，增速放緩，從2024年前三季度看，有披露線上收入的服裝家紡上市公司中，過半數公司線上收入有所下滑，且從2024年中報看，退貨率大幅提升，如果未來微信小店通過社交+送禮物破局實現快速增長，將有望給服裝家紡行業帶來新的業績增長點。
廣發証券主要觀點如下：
微信小店測試送禮物功能，微信小店未來發展空間大
根據微信小店官方公衆號2024年12月17日公告，微信小店正式開啓「送禮物」功能的灰度測試。根據該公告，目前除珠寶、教育培訓這兩大類目的商品外，其他類目的微信小店，只要原價不超過1萬元的商品，都將默認支持「送禮物」功能。
考慮到送禮是重要的社交形式之一，雖然之前也有其他電商平台主導開發過類似的功能，但由於缺少社交場景，最終效果不如預期，反觀微信小店建立在微信的社交場景之上，送禮物功能的推出正值聖誕節、春節之前，加上省去了和對方確認地址的環節，僅需要對方確認是否收禮，免去了線下的尷尬和推讓，包括微信生態近年不斷完善，看好微信小店有望通過送禮物破局，實現電商業務的快速增長。
抓住渠道紅利有望助力服裝家紡快速增長甚至翻身逆襲
人、貨以及場，是服裝家紡品牌零售的重要三要素。從過去十多年看，很多服裝家紡龍頭公司依託渠道變革成功實現業績快速增長甚至翻身逆襲，線下方面，包括曾經通過牢牢掌控百貨商場女鞋專櫃實現業績大幅增長的女鞋龍頭百麗國際，依託類自營模式快速佔領下沉市場街鋪的國民男裝品牌海瀾之家，線上方面，包括據天下網商報道，2009年作爲27個品牌之一，參與阿里歷史上第一個雙11的太平鳥，此後雙11的銷售額，從2009年的52萬做到2018年的8.18億元，線上收入佔整體收入比例也在不斷攀升，2018年達26.29%。
2020年通過搶抓抖音電商風口，翻身逆襲的錦泓集團，公司旗下Teenie Weenie 品牌是最早與抖音平台進行合作並嘗試直播的品牌商之一，2020Q3、2020Q4、2021Q1，TeenieWeenie品牌在抖音平台銷售收入分別爲1310.48萬元、994.28萬元、1.30億元，佔其品牌電商銷售收入的比重分別爲10.69%、3.87%、46.75%，佔Teenie Weenie品牌營業收入的比重分別爲2.59%、1.06%、15.88%。
上市公司線上收入佔比較高，微信小店未來有望給服裝家紡行業帶來新的業績增長點
據各公司業績，2024年三季報，有披露線上收入的服裝家紡上市公司中，線上收入佔主營業務收入的比重在9%~43%之間，多數公司佔比超過20%，線上收入已經成爲服裝家紡行業重要的收入來源之一，根據Wind，2024年1-11月限額以上企業服裝鞋帽針紡織品零售額累計增長0.4%，2024年1-11月全國穿類商品網上零售額累計增長2.8%，線上收入增速快於線下。
在當下電商行業面臨流量紅利消退，增速放緩，從2024年前三季度看，有披露線上收入的服裝家紡上市公司中，過半數公司線上收入有所下滑，且從2024年中報看，退貨率大幅提升，如果未來微信小店通過社交+送禮物破局實現快速增長，將有望給服裝家紡行業帶來新的業績增長點。
投資建議
建議關注積極佈局微信小店，線上業務有望帶來新增長點的服裝家紡龍頭公司，包括：A股森馬服飾(002563.SZ)、比音勒芬(002832.SZ)、穩健醫療(300888.SZ)、錦泓集團(603518.SH)、報喜鳥(002154.SZ)、海瀾之家(600398.SH)、富安娜(002327.SZ)、水星家紡(603365.SH)、嘉曼服飾(301276.SZ)、太平鳥等(603877.SH)，港股安踏體育(02020)、波司登(03998)、李寧(02331)、特步國際(01368)等。
業務涉及電商代運營或者參股電商代運營公司的板塊內龍頭公司，代運營服務需求有望伴隨微信小店電商業務的快速增長而增長，包括安正時尚(603839.SH)、歌力思(603808.SH)、朗姿股份(002612.SZ)。
風險提示：宏觀經濟下滑的風險，匯率波動的風險，勞動力成本上升的風險，原材料價格大幅波動的風險。
