事件：公司发布公告，1）原董事长黄克兴先生因已届退休年龄，向公司董事会提出辞任。辞任后，不再担任公司及控股子公司的任何职务。2）董事会同意选举姜宗祥先生为公司第十届董事会董事长，并兼任公司总裁职务。本文來自方正證券研究所於2024年12月25日發佈的報告《青島啤酒：新董事長任職落地，期待經營積極變化及25年低基數下基本面加速修復》，欲了解具體內容，請閱讀報告原文。
分析師：王澤華 S1220523060002
點評內容
事件：公司發佈公告，1）原董事長黃克興先生因已屆退休年齡，向公司董事會提出辭任。辭任後，不再擔任公司及控股子公司的任何職務。2）董事會同意選舉姜宗祥先生爲公司第十屆董事會董事長，併兼任公司總裁職務。
董事長任職調整落地，新任董事長管理經驗豐富。新任董事長姜宗祥，現年52歲，曾任青島啤酒(蕪湖)副總經理，青島啤酒戰略投資管理總部副部長、信息管理總部部長及製造中心採購管理總部部長、製造總裁助理兼採購管理總部部長、副總裁兼供應鏈總裁等職。具有豐富的啤酒公司治理、戰略管理、數字化轉型、供應鏈管理及生產經營經驗。
期待25年需求改善+Q2起進入低基數後，公司基本面加速修復。24年青啤在外部消費環境影響下，量端承壓，價端升級有所放緩。展望25年，我們預計政策落地持續帶動餐飲端消費加速修復。1）從銷量角度看：25Q1受24Q1春節消費帶動下，基數仍較高，且由於25年春節較早（2025年1月29日爲春節），預計25年春節渠道節前備貨確認爲24Q4收入；進入25Q2後，啤酒板塊進入低基數，其中青啤尤其明顯，24Q2&Q3銷量近5年銷量低點），基本面修復彈性相對較大。2）從噸均價角度看：我們認爲隨着即飲渠道持續修復，啤酒行業高端化進程有望加速，帶動基本面持續改善。3）成本端看，當前大麥成本仍下行，但鋁材有所上行，預計25年成本紅利幅度較24年有所減弱。
盈利預測：我們預計公司 24-26 年實現營收318.55/319.23/323.58 億元，分別同比變動-6.13%/+0.21%/+1.36%，實現歸母淨利43.31/45.17/47.26 億元，分別同比變動+1.48%/+4.30%/+4.62%。對應PE爲 24.64/23.63/22.58x，維持「強烈推薦」評級。
