12月車市受臨近政策截止、以舊換新政策效果加速，新車高熱度等推動，銷量預計同環比快速增長，新能源/燃油車預計均有增長，零售端電動化率預計52%。
智通財經APP獲悉，開源證券發佈研報稱，12月車市受臨近政策截止、以舊換新政策效果加速，新車高熱度等推動，銷量預計同環比快速增長，新能源/燃油車預計均有增長，零售端電動化率預計52%。展望2025年，年初預計面臨一定的壓力、下半年將面臨2024年政策刺激下的高基數，但商務部此前表示提前謀劃2025年以舊換新接續政策，疊加其他消費刺激政策，預計對銷量有一定的支撐。
分結構看：（1）新能源車預計繼續滲透；高階智駕有望迎來加速滲透。特斯拉FSD可能入華引發鯰魚效應，有望推動華爲系/小鵬/理想等領軍車企加速技術進階，並推動消費者逐步認可智駕。同時，智駕加速滲透的關鍵在於降本，2025年有望見證比亞迪/小鵬等大力推動智駕平權；(3) 出口短期有所放緩，歐盟關稅政策有望緩和是利好，海外產能投放尚需時間。
比亞迪智能化「合作+自研」並舉
合作方面，方程豹搭載華爲ADS 3.0，與Momenta合作進行算法開發並已在漢等多款車上搭載，而與大疆合作把控智駕成本，推動「智駕平權」邁出重要一步；自研方面，「天神之眼」高階智駕已迭代至BAS 3.0+，12月24日起無圖城市領航功能陸續推送；智駕現在是王傳福最看重的領域，計劃投入1000億元，智駕車型搭載位居中國第一、數據庫豐富；規模效應/產業鏈垂直整合推動智駕降本，主流價位段統治地位鞏固。
11月回顧：政策刺激「金九銀十」熱度延續，乘用車批發/零售端均創新高
11月受政策刺激零售、批發端創新高，零售端新能源滲透率連續5月破50%。智能化方面，華爲新增D2D(Beta)，比亞迪「天神之眼」開通無圖城市NOA。
新車前瞻：比亞迪主流/高端品牌齊發力，長安新能源品牌新車週期強勢開啓
比亞迪秦PLUS DM-i申報，DM 5.0價位有望進一步下探；新款海鷗加入不少攝像頭，智駕能力有望明顯提升；鈦3進軍家用硬派市場，方程豹產品矩陣豐富。長安深藍S09/啓源C798/阿維塔06齊亮相，新車週期強勢開啓有望提升盈利。
投資建議：政策有望延續需求有支撐、智駕加速滲透在即，關注智能化龍頭
開源證券認爲，政策有望延續需求有支撐，重點關注智能化龍頭髮展機會，優選龍頭華爲系及小鵬、理想等新勢力，而比亞迪智能化發力後有望補齊短板、鞏固新能源龍頭地位：
(1)比亞迪DM5.0技術紅利繼續釋放，第二代刀片電池等新技術有望推出，高端品牌產品及渠道持續豐富，2025年智能化有望成爲公司重要的邊際變化，海外市場2025年底開始產能投放預計放量較快；(2)長安深藍/啓源/阿維塔新車週期強勢開啓，有望逐步扭虧，前瞻佈局機器人等領域；(3)長城坦克Hi4-Z及出海帶來增量，魏牌新車週期開啓增量較大。
(4)問界M7/M9銷量表現亮眼、M8有望上市，江淮尊界百萬級轎車增厚盈利，北汽藍谷極狐銷量爬升、有望迎來享界S9增程版等車型的上市；(5) 上汽受政府大力支持、自上而下改革，有望與優秀供應商合作加速電動智能化轉型；(6) 吉利銀河打造「E5+星願」爆款，雷神EM-i對標DM5.0，領克/極氪整合發揮規模效應；(7)小鵬等新勢力有望持續推爆款車。
推薦標的：比亞迪(002594.SZ)、長安汽車(000625.SZ)、長城汽車(601633.SH)、小鵬汽車-W(09868)，受益標的：上汽集團(600104.SH)、賽力斯(601127.SH)、江淮汽車(600418.SH)、理想汽車-W(02015)、北汽藍谷(600733.SH)、吉利汽車(00175)、零跑汽車(09863)、蔚來-SW(09866)。
風險提示：行業需求/電動智能化轉型/出海/政策支持不及預期、競爭加劇等。
