產業供需矛盾不顯，增量政策加力下，鋼鐵板塊具備繼續向上反彈的基礎。
智通財經APP獲悉，華福證券發佈研報稱，展望12月，短期來看，進入淡季供需走弱，但庫存水平不高供需矛盾壓力尚未顯現，特別是鋼廠庫存保持在合理水平，社會冬儲也存在一定預期，短期對鋼價形成較好支撐。長期來看，全國財政工作會議指出，2025年要實施更加積極的財政政策，提高財政赤字率；全國住房城鄉建設工作會議指出，要持續用力推動房地產市場止跌回穩、大力實施城市更新等；政策指向明確且持續加力，2025年基建、地產等行業用鋼需求進一步穩固，鋼鐵基本面或將迎來實質改善，鋼價有望企穩。
華福證券主要觀點如下：
鐵礦石
1)生產：11月國產鐵礦石原礦產量8,115萬噸，環比-6.1%/同比-9.3%；1-11月國產鐵礦石原礦累計產量95,226萬噸，同比+1.9%。2)進口：11月進口鐵礦砂及其精礦10,186萬噸，環比-198萬噸/-1.9%，同比-88萬噸/-0.9%；1-11月累計進口鐵礦砂及其精礦112,424萬噸，同比+4.3%。
煉焦煤
1)產量：11月原煤產量4.28億噸，同比+1.8%；1-11月原煤產量43.22億噸，累計同比+1.2%。11月山西原煤產量1.14億噸，環比+1.95%/同比-4.0%，累計原煤產量11.6億噸，較去年-7.3%。2)進口：11月進口煉焦煤1229.5萬噸，同比+24.02%；1-11月進口煉焦煤11,151萬噸，累計同比+23.32%。
鋼鐵
1)粗鋼：11月粗鋼產量7,840萬噸，環比-348萬噸/-4.3%，同比+230萬噸/+2.5%；1-11月粗鋼累計產量92,919萬噸，同比-2.7%。2)鋼材：11月鋼材產量11,881萬噸，環比-60萬噸/-0.5%，同比+838萬噸/+5.1%；1-11月鋼材累計產量128,304萬噸，同比+0.9%。3)出口：11月出口鋼材928萬噸，環比-190萬噸/-17.0%，同比+127萬噸/+15.9%；1-11月累計出口鋼材10,115萬噸，同比+22.6%。
11月份回顧
原料方面：鐵礦石供給有所收縮，內礦產量和外礦進口數量均出現下滑，港口庫存保持高位運行；原煤產量提升，煉焦煤進口數量保持增長，煉焦煤供給保持寬鬆。生產方面：鋼廠生產節奏放緩，粗鋼產量環比回落，全年累計產量降幅收窄；此外鋼筋產量下滑幅度更陡峭，品種分化延續。出口方面：11月鋼材出口數量環比下降，但同比仍處於高位；鋼材出口以價換量，價格仍具備較強競爭力；保持關注貿易摩擦加劇對鋼材出口的影響。
投資建議
華福證券表示，產業供需矛盾不顯，增量政策加力下，鋼鐵板塊具備繼續向上反彈的基礎。鋼鐵板塊跌幅大、破淨多且機構持倉低，建議關注五條主線：
主線1)品種結構不斷優化有能力穿越週期、持續穩定高分紅高股息、低估值安全邊際和賠率高的：華菱鋼鐵(000932.SZ)、寶鋼股份(600019.SH)、南鋼股份(600282.SH)。
主線2)存在較高的技術或成本壁壘能夠抵抗「內卷」、同時佈局增量項目或佈局海外項目的：中信特鋼(000708.SZ)、甬金股份(603995.SH)、久立特材(002318.SZ)。
主線3)等待困境反轉，業績彈性大，分別側重於極致挖掘降本空間或探索國企估值提升的方大特鋼(600507.SH)、三鋼閩光(002110.SZ)。
主線4)其他長期破淨，屬於央國企性質的：山東鋼鐵(600022.SH)、新鋼股份(600782.SH)、新興鑄管(000778.SZ)、太鋼不銹(000825.SZ)。
主線5)軍民兩用、高溫合金作爲成長的細分賽道持續高景氣、屬於行業龍頭的鋼研高納(300034.SZ)、撫順特鋼(600399.SH)；其他關注受益於銅二期放量的河鋼資源(000923.SZ)。
風險提示
控產限產的力度不及預期；國內經濟復甦的進展不及預期；國際貿易環境不及預期。
