以上内容为证券之星据公开信息整理，由智能算法生成（网信算备310104345710301240019号），不构成投资建议。東吳證券股份有限公司陳淑嫺,周少玟近期對富淼科技進行研究並發佈了研究報告《安慶項目進展順利，積極拓展國外新興市場》，本報告對富淼科技給出買入評級，當前股價爲12.72元。
富淼科技(688350)
投資要點
事件：安慶項目自2023年11月正式開工以來，進展順利，一期項目主體結構已封頂，相關生產設備正按計劃籌備。截至2024年底，安慶項目相關設備正陸續到位入駐並安裝。
市場競爭激烈，公司業績承壓：2024年前三季度，公司實現營業收入11.7億元（同比-2.4%），歸母凈利潤0.2億元（同比-46%），扣非歸母凈利潤0.2億元（同比-53%）。其中，2024Q3實現營業收入4.1億元（同比-3.5%，環比+21.5%），歸母凈利潤-0.02億元（同比-119%，環比-117%），扣非歸母凈利潤-0.04億元（同比-161%，環比-153%）。
建設完整產業鏈，安慶項目未來可期：富淼科技擁有「功能性單體——水溶性高分子——應用產品——應用技術服務」完整產業鏈，實現業務協同，整體競爭力強。1）產業鏈優勢：通過「核心技術、核心原料、核心產線」三重疊一發散的技術模式，滿足客戶的差異化需求；2）技術優勢：具備功能性單體和水溶性高分子研發、生產優勢，實現上下游技術互通；3）客戶資源與品牌優勢優勢：深耕水基工業領域多年，積累大量製漿造紙、水處理、油氣開採、礦物加工等領域等客戶。另外，公司位於安慶的44.5萬噸水溶性高分子及配套功能性單體新項目，不僅進一步增強公司產業鏈一體化優勢，同時能爲公司在進軍油氣開採、礦物加工等新業務領域時，提供更爲豐富的產品品類及組合方式。
盈利預測與投資評級：由於公司主要產品單體及高分子行業競爭激烈，公司採取降價搶份額策略，且公司膜產品拓展情況不及預期，盈利水平受到影響，我們下調公司2024-2025年歸母凈利潤分別0.3、0.4億元（此前預計1.0、1.4億元），新增預測2026年歸母凈利潤0.45億元，按2024年12月27日收盤價，對應2024-2026年的PE分別54、40、36倍。考慮到公司募投項目逐步投產，以及公司安慶項目在頁巖油開採領域的拓展完善，公司核心競爭力進一步提升，我們看好公司發展前景，維持「買入」評級。
風險提示：宏觀經濟波動風險、原材料價格波動風險、市場競爭加劇及需求變化風險、在建項目不及預期風險。
最新盈利預測明細如下：
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