最新盈利预测明细如下：東吳證券股份有限公司曾朵紅,郭亞男,徐鋮嶸近期對中來股份進行研究並發佈了研究報告《光伏背板龍頭，三大業務驅動發展》，本報告對中來股份給出增持評級，當前股價爲6.25元。
中來股份(300393)
投資要點
光伏輔鏈表現不佳，公司處背板行業領先地位。公司背板出貨量連續三年全球第一，截至2024年6月30日公司背板出貨已達280GW。2024年來背板市場需求平淡，供應過剩價格走低。2024H1公司背板業務營收5.68億元，同比減少55.03%，毛利率15.30%，同比減少5.05pct。公司逐步擴大輔材業務範圍，開始推廣EVA、EPE和POE等膠膜產品。
電池組件效率處行業前列，業績受行業下行影響。公司是國內最早涉及TOPCon技術的公司之一。目前，公司182版型TOPCon電池效率最高可達26.7%，量產效率超26%。TOPCon組件平均效率達23.13%。近期公司推出組件n型全鋼化一站式封裝方案，使用鋼邊框和透明背板，顯著提升抗冰雹、抗暴風能力，並積極推進正面2.5mm鋼化玻璃方案，較雙玻增強阻水性和安全性。2024H1公司組件業務營收8.90億元，同比減少56.40%，毛利率-6.09%，同比減少15.7pct。
戶用光伏先行者，受行業影響業務顯著縮量。公司進入戶用分佈式光伏領域多年，依託公司高質量產品、全國代理渠道網絡、EPC全流程服務團隊及「Solar Town」電站全生命週期管理服務系統，公司戶用分佈式業務已覆蓋28個省。藉助戶用渠道，公司正加速開展工商業分佈式和集中式EPC業務。2023年公司戶用開發約爲1.5GW；2024H1公司光伏應用系統業務營收11.66億元，同比減少49.08%，毛利率19.09%，同比增加1.62pct。
國資控股，賦能公司發展。截至2024年9月30日，公司實控人爲浙江省國資委。自23年2月起，公司成爲浙能電力子公司。中來股份在浙能集團產業鏈內有重要地位，浙能電力是浙能集團旗下浙江省內規模最大的發電國企，爲公司發展提供強大支持。
光伏產業鏈競爭加劇，公司前三季度盈利承壓。公司2024Q1-3營收45.44億元，同比-53.35%；歸母凈利潤-3.04億元，同比-162.81%；毛利率9.80%，同比-6.95pct；歸母凈利率-6.68%，同比-11.65pct。2024Q3營收14.63億元，同環比-63.23％/-18.34％，歸母凈利潤217.9萬元，同環比-99.12%/+101.63％，毛利率15.13%，同環比-3.95pct/+0.27pct，歸母凈利率0.15%，同環比-6.06pct/+7.59pct。
盈利預測與投資評級：基於競爭加劇、盈利承壓，我們下調公司24/25年歸母凈利潤預測爲-5.55/0.44億元（前值24/25年8.06/9.51億元），新增2026年歸母凈利潤預測2.08億元。24/25/26預測歸母凈利潤同比-205%/+108%/+367%。考慮公司背板龍頭地位，以及當前處於行業底部，未來隨供給側逐步改善，公司盈利預計有望修復，我們維持「增持」評級。
風險提示：貿易壁壘、競爭加劇、原材料價格波動、應收賬款收回等。
證券之星數據中心根據近三年發佈的研報數據計算，浙商證券陳明雨研究員團隊對該股研究較爲深入，近三年預測準確度均值爲35.77%，其預測2024年度歸屬凈利潤爲盈利2.9億，根據現價換算的預測PE爲23.15。
最新盈利預測明細如下：
以上內容爲證券之星據公開信息整理，由智能算法生成（網信算備310104345710301240019號），不構成投資建議。
