浙商证券固收首席覃汉认为，央行无意让资金面过度宽松，银行体系短期资金中性偏收敛。①2025年1月公開市場到期至少有16482億元，其中逆回購到期6532億元，MLF到期9950億元。今日，央行公開市場逆回購淨回籠2738億元。②即使不降準，央行也有可能通過買斷式逆回購、國債買入等多種工具配合來熨平資金面波動。
財聯社1月2日訊（編輯 楊斌）跨年後，資金市場利率普遍回落。上午，DR007加權平均價回落約32個BP至1.66%，DR001均價回落約12BP至1.54%。儘管跨年資金面平穩，但歷年1月中上旬資金面通常受信貸投放、取現、稅期等多重因素影響而階段性收緊，2025年1月還可能面臨政府債發行前置。機構測算，1-2月銀行間流動性缺口超過1.3萬億元，春節前降準的概率較高。
12月以來，資金面先緊後松，年末常態波動。12月中上旬，受地方新增置換債大量發行以及稅期等因素影響，R007和DR007持續上行，R007一度超過2.1%、DR007一度超過1.9%。此後，大行融出意願抬升，資金面轉松，DR007最多回落至1.5%下方。而12月25日以後，基於跨年資金需求，大行融出意願下降，資金面收斂，DR007價格和資金分層現象均走高。
浙商證券固收首席覃漢認爲，央行無意讓資金面過度寬鬆，銀行體系短期資金中性偏收斂。
12月央行累計通過逆回購淨回籠資金8330億元、通過MLF淨回籠11500億元，另通過買斷式逆回購釋放流動性14000億元、通過國債買賣釋放3000億元。
回顧以往跨年後資金面的表現，國聯證券固收首席李清荷表示，1月中上旬資金面通常受多重因素影響而階段性收緊，包括銀行爲實現年初「開門紅」加快信貸投放、跨年逆回購集中到期以及1月繳稅高峰帶來的流動性壓力；此外，春節前現金需求大幅上升。央行往往加大流動性投放力度，形成淨投放高峰。
目前，2025年1月公開市場到期至少有16482億元，其中逆回購到期6532億元，MLF到期9950億元。今日，央行公開市場逆回購投放248億元，淨回籠2738億元。
中信証券FICC團隊認爲，2025年同2020、2022和2023年類似，1月流動性同時面臨稅期和春節取現需求疊加，稅期有可能階段性表現爲資金利率小幅抬升。同時，2025年可能是政府債融資節奏前置的年份，1月還需警惕政府債供給帶給資金面的衝擊。
基於政府債務發行與資金下撥、常規財政收支、信貸投放、M0與庫存現金需求等對超儲的消耗，國海證券固收首席靳毅測算，2025年1-2月銀行間流動性缺口或尚有13469億元。
李清荷預計春節前降準的概率較高，降準可適時維護市場流動性。從銀行的角度考慮，在當前寬信用政策背景下，有助於增強銀行支持實體經濟的能力，降准將降低銀行的負債成本，避免過度壓縮銀行的利潤空間。
即使不降準，中信証券FICC團隊認爲，央行目前豐富的流動性管理工具以及「適度寬鬆」的貨幣政策，也有可能通過買斷式逆回購、國債買入等多種工具配合來熨平資金面波動。
