公交作爲我國居民出行最重要的交通方式，無疑擁有着最廣泛的用戶客群，但想要從這些「等車」用戶身上賺出一桶金，卻似乎並不容易。

趕在2024年的最後一天，數據智能公司MetaLight Inc.(以下簡稱：元光科技)向港交所主板提交上市申請書，中金公司爲其獨家保薦人。而它的運營主體更令人熟知：一款名爲"車來了"的APP，能夠運用大數據和AI技術，實時追蹤公交位置，預測到站時間，可以幫助用戶高效地規劃出行時間。

智通財經APP了解到，這實際上並非元光科技首次叩響香港市場的IPO大門，本次是繼其於2024年5月31日遞表失效後的再一次申請。

近兩年連續虧損，九成收入來自於廣告

招股書顯示，元光科技是一家數據智能公司，提供公交領域的時序數據智能服務。公司專注於利用時序數據(按時間順序排列的數據點)來發現及預測分析對象隨時間變化的趨勢、模式及波動特徵。

從便民的角度來看，車來了透過分析交通機構授權的GPS數據、用戶查詢及搜索歷史，以及公交車與用戶的數據彙總，提供即時公交時刻表及準確的預計到達時間，通過減少等待時間的不確定性及錯過公交車的可能性，提升了出行體驗。

據了解，車來了的準確性及有效性推動其在全中國的廣泛應用，截至2024年6月30日，已覆蓋超過450個城市及鄉鎮。車來了已經培養了龐大而活躍的用戶群，根據灼識諮詢的資料，於2023 年，按平均月活躍用戶計，車來了在中國實時公交信息平台中排名第三，2023年的平均月活躍用戶數約爲25.30萬名。截至2023年年末，該平台的用戶數量超過2.64億人次。

廣泛而穩定的受衆群體無疑給元光科技帶來了變現的「靈感」，2021-2023年及2024上半年，該公司分別實現收入約1.63億元(人民幣，單位下同)、1.35億元、1.75億元以及9011.3萬元。

不過，收入的增長似乎未給公司的盈利能力增添助力，2021年凈利潤爲3346.5萬元，2022年虧損2003.7萬元，2023年虧損進一步擴大至2032.8萬元。從半年數據來看，2024上半年的期內利潤約22.6萬元，較上年同期的約393萬元再度銳減。

儘管元光科技一再於招股書中強調，技術是元光科技業務的命脈。但單從收入來源來看，其來源於科技的收入卻並不多，龐大的用戶群體才是公司最佳的收入來源。2021-2023年間，「車來了」吸引了數以百萬計的活躍用戶，通過廣泛的受衆覆蓋產生穩定的移動廣告收入基礎，令其實現移動廣告分別佔總收入的 95.6%、85.2%、96.2%、94.8%及98.2%。

除廣告外，公司爲企業及政府提供數據分析產品及服務，實現準確預測及支持智慧決策，2021-2023年及2024上半年，公司數據驅動服務產生的收益分別爲610萬元、1640萬元、300萬元及80萬元，而信息技術解決方案產生的收益分別爲110萬元、370萬元、360萬元及80萬元，相較廣告收入而言，這部分的收入佔比實則較少。

超過95%的收入來自於廣告投放，自然也有波動的可能性。廣告主在投放廣告時，其普遍的目的是要觸達儘可能多的目標人群，並且爲廣告在受衆面前每一次曝光付費，這既是元光科技的「機會」，或許在未來也成爲了其業務發展的「桎梏」。

阿里、滴滴投資光環加身，廣告主爲「大金主」

值得一提的是，明星股東團無疑是元光科技本次IPO的看點之一。根據元光科技IPO的招股書顯示，孫熙、陳曉、肖平原及其控制的實體聯合成爲公司最大股東集團，合計控制約25.21%的投票權。與此同時，滴滴出行通過子公司Cheering Venture持有18.11%的股份，成爲最大的外部股東。阿里巴巴集團也持股10.46%。

而元光科技能夠有阿里、滴滴的「加持」，自然也與其所在的時序數據服務市場脫不開干係，灼識諮詢統計顯示，中國時序數據服務市場的規模由2019年109億元增長至2023年319億元，複合年增長率爲30.7%，預計2023至2028年複合年增長率爲24.3%，至2028年達到946億元。

而元光科技所在的公交領域時序數據市場，2019年至2023年規模從7億元增加至17億元，預計未來5年繼續以18%年複合增長率增長，至2028年達到39億元，是不折不扣的成長性賽道，元光科技自身也躋身行業前TOP3，看似擁有巨大潛力，實則卻也是危機暗藏。

首先，元光科技的經營業績一直依賴少數客戶。報告期內，該公司來自前五大客戶的收入分別爲1.16億元、1.01億元和1.26億元，分別佔其總收入的71.2%、74.4%和72.4%，客戶集中度較高。期內，光元科技來自第一大客戶的收入佔比分別爲26.5%、31.2%和29.3%，在營收模式較爲單一，且客戶高度集中，這將是受客戶影響較大，較爲危險的經營模式。

元光科技亦在招股書提及，公司收入主要依賴「車來了」App的移動廣告服務。如果不能吸引和保留用戶，或不能留住廣告客戶，公司的業績和財務狀況可能受到嚴重影響。

而「車來了」的廣告展示形式多樣，包括開屏廣告、信息流廣告、插屏廣告、橫幅廣告和主頁圖標廣告。而從當前Internet Plus-related用戶對廣告接受程度的變化來看，諸多用戶認爲APP跳轉廣告和彈窗廣告會影響用戶體驗，若以犧牲用戶體驗、給用戶帶來困擾的方式來提升廣告收益，反而會事與願違，這或許也將是「車來了」未來需要平衡的地方之一。

此外，市面上類似於「車來了」的APP並不少，例如掌上公交、公交e出行等。公司在競爭加劇的情況下繼續發展業務，其無法保證日後將能夠繼續實現盈利。且該公司在未來可能會投資開發新計劃，以實現變現渠道的多元化並確保可持續發展，此舉將對其短期財務表現產生負面影響。

綜合來看，面對激烈的市場競爭，如何以先發優勢打出差異化解法，在實現收入穩定增長的情況下，實現收入的「開源」和業務的轉型，或許是未來元光科技發展的重心。對此，元光科技擬將此次赴港IPO募集資金將主要用於增強技術能力，銷售和營銷工作以增強的市場佔有率及品牌知名度，而其是否能夠如願以償，則讓時間來給出回答。