同社は2024年8月に2024年9月期連結業績予想を修正し、新たに売上高が13,600〜14,000百万円、営業利益が280〜460百万円、経常利益が220〜400百万円、親会社株主に帰属する当期純利益が190〜370百万円となる下方修正を発表していた。レンジでの予想としたのは、「UNIVERSE」において高単価の大型提案が複数進んでおり、その状況が不確定だったためだ。下方修正となったのは、主にデジタルサイネージにおいて美容サロン向け新サービス「OCTAVE」の立ち上げに遅れが生じたこと、Cookie廃止の延期・撤回に伴い規制開始前に見込んでいたテスト需要が消滅したことなどによるものだ。ただGoogleのプライバシー保護を推し進める方針に変わりはなく、今後はユーザー自身がCookieの利用可否を選択できる新しい仕組みが導入される予定だ。Cookie代替技術への開発投資を積極化してきた同社は、ユーザーがCookie利用を制限するようになった場合への備えは既に完了しており、Google Chromeにユーザー選択方式が導入されたタイミングで代替施策への先行投資が業績貢献してくる見通しだ。2024年10月31日に、「OCTAVE」の早期事業化及びMADSの経営の独立性向上を目的にMADSの株式譲渡とそれによる非連結化を実施した。今後は持分法適用範囲内でマイクロアドグループの利益に貢献してくるとともに、先行投資に伴うコスト負担も限定的となる見込みである。■微廣告＜9553＞的業績動態
1. 2024年9月期的業績概要
2024年9月期的合併業績顯示，營業收入比上期增長6.6%，達到13,712百萬元，營業利潤同比下降63.1%，爲307百萬元，經常利潤同比下降60.1%，爲294百萬元，歸屬於母公司股東的當期凈利潤同比下降50.0%，爲282百萬元。主力產品「UNIVERSE」實現了同比增長19.6%的收入，繼續保持良好表現，此外，面向媒體的諮詢服務也同比增長13.7%，推動了整體營業收入的上升。「UNIVERSE」在谷歌撤回Cookie禁令的情況下，下半年預計的測試需求消失，但由於行業特化產品的擴展，成功積累了活躍賬號數量，彌補了測試需求消失帶來的負面影響。在盈利方面，「UNIVERSE」的銷售毛利潤同比增長8.9%，表現良好，但由於「數字標牌服務」的先行投資導致盈利下降，以及積極招聘人員導致的全公司成本增加，最終出現了減益。
該公司在2024年8月修正了2024年9月期的合併業績財務預測，新的預測顯示，營業收入爲13,600〜14,000百萬元，營業利潤爲280〜460百萬元，經常利潤爲220〜400百萬元，歸屬於母公司股東的當期凈利潤爲190〜370百萬元。之所以採用區間預測，是因爲在「UNIVERSE」中，高單價的大型提案正在逐步推進，該情況尚不確定。減少預測的主要原因是，在數字標牌方面，針對美容沙龍的新服務「OCTAVE」的推出延遲，以及因Cookie禁令推遲或撤回而導致預期的測試需求消失。不過，谷歌推動隱私保護的政策並未改變，未來將引入新的機制，讓用戶自行選擇是否使用Cookie。積極進行Cookie替代技術的開發投資的該公司，已經爲用戶限制Cookie使用的情況做好了準備，並預計在谷歌Chrome引入用戶選擇方式的時機，替代措施的先行投資將會對業績產生貢獻。2024年10月31日，爲了早期實現「OCTAVE」的商業化以及提高MADS的經營獨立性，進行了MADS的股份轉讓，從而實現非合併化。未來，在權益法適用範圍內，有望爲微廣告群的利潤做出貢獻，同時先行投資帶來的成本負擔也將是有限的。
(1) 數據產品
2024年9月期的數據產品營業收入同比增長13.7%，達6,831百萬元，銷售毛利潤同比下降2.4%，爲2,249百萬元。「UNIVERSE」的營業收入同比增長19.6%，達到5,966百萬元，銷售毛利潤同比增長8.9%，爲2,083百萬元，表現良好。雖然由於Cookie禁令的撤回下半年預期的測試需求消失，但專注於行業特化產品的擴展以及在第三季度併購UNCOVER TRUTH（損益將從第四季度開始計入）等舉措，推動了收入和利潤的增長。「數字標牌」的營業收入同比下降15.1%，爲865百萬元，銷售毛利潤同比下降57.5%，爲167百萬元。在收入方面，表現良好的「UNIVERSE」彌補了「數字標牌」的減收，但在利潤方面，「數字標牌」的減益對整體利潤產生了影響。「數字標牌」針對美容沙龍的平板電腦安裝出現困難，導致其盈利化進程比預期延後。
「UNIVERSE」的關鍵績效指標是活躍賬號數量，2024年第4季度累計的活躍賬號數量同比增長8.4%，達1,720個。在根據客戶屬性優化的銷售體制下，開展在線研討會和營銷活動，積極反映客戶需求，持續增強行業板塊產品的性能，爲活躍賬號數量的增加做出了貢獻。此外，考慮到業績的穩定化和客戶基礎的增強，該公司專注於面向不受景氣影響的中小客戶和大客戶的直銷，按照公司戰略，大客戶直銷和中小客戶的增長也推動了業績的提升。第4季度單獨的客戶屬性收入中，大客戶直銷的營業收入比2024年9月期第三季度增長11%，中小客戶增長8%，均實現了增長。各類銷售戰略順利推進的同時，大客戶直銷的營業收入也得以增長，平均客戶單價保持在高水平。
(2) 諮詢服務
諮詢服務的營業收入比上期增長0.3%，達到6,882百萬元，營業總利潤比上期增長0.3%，達到1,830百萬元。"面向媒體的諮詢服務"的營業收入比上期增長13.7%，達到2,566百萬元，營業總利潤比上期減少1.7%，爲691百萬元，而"境外諮詢服務"的營業收入比上期減少10.3%，爲2,680百萬元，營業總利潤比上期增長5.1%，爲722百萬元。儘管根據預期，營業收入的上升主要受到入境需求恢復進展緩慢的影響，使得境外諮詢服務出現了收入減少，但由於面向媒體的諮詢服務的收入增長得到了彌補。在利潤方面，境外諮詢服務的盈利增長起到了貢獻作用。可以說，通過集中提供高盈利性的服務，成功地實現了利潤的積累。在2024年9月期內，儘管入境的恢復低於預期，但近期主要圍繞中國遊客的恢復，入境需求正在逐步回升。與入境相關的各種新服務正在順利地投放到市場，今後將吸納持續升溫的入境需求，加快業績擴張的速度。
收穫遞增且高盈利的"數據產品"在營業收入中所佔比例已從2021年9月期的32%提高到2024年9月期的49.8%。未來公司將繼續專注於"數據產品"，預計其盈利能力將會提高。
2. 財務狀況和經營指標
截至2024年9月期末，財務狀況顯示，總資產比上期末增加1,549百萬元，達到8,394百萬元。其中，流動資產因現金及存款減少506百萬元，減少94百萬元。固定資產因併購公司UNCOVER TRUTH而導致的商譽增加1,052百萬元等，增加1,644百萬元。
負債總計比上期末增加1,382百萬元，達到4,497百萬元。其中，流動負債因短期借款增加1,000百萬元以及一年內到期的長期借款增加19百萬元，增加1,134百萬元。固定負債因長期借款增加205百萬元以及租賃債務增加35百萬元，增加247百萬元。淨資產總計比上期末增加167百萬元，達到3,897百萬元。這主要是由於，留存收益增加了282百萬元等原因。
經營指標顯示，流動比率比上期末減少47.3個百分點，達到118.2%；固定比率比上期末增加40.1個百分點，達到89.0%。流動比率和固定比率仍然保持健康的水平，我們認爲短期和長期的支付能力沒有問題。此外，股本比率爲39.0%，較上期末下降6.4個百分點。不過，從中長期來看，我們推測股本比率將會上升。專注於利潤率高的數據產品，在此過程中積累當期凈利潤，從而增強淨資產的厚度。
（作者：富士客座分析師清水陽一郎）