金證股份 股份有限公司(以下簡稱「金證股份」)和 邦彥技術 股份有限公司(以下簡稱「邦彥技術」)正通過一系列激進的資產重組試圖扭轉乾坤。2024年12月3日,金證股份(SH600446)宣佈將其持有的深圳星網信通科技股份有限公司(以下簡稱「星網信通」)全部 股權轉讓 給邦彥技術(SH688132),這一交易被外界視爲兩家公司應對業績下滑、資產質量惡化的重要舉措。然而,深入分析後不難發現,這場所謂的「自救」背後,隱藏着諸多深層次的問題和潛在風險。
金證股份的投資失敗與管理層的責任
金證股份曾以併購擴張爲戰略核心,試圖通過外延式增長提升競爭力。然而,近年來其投資決策屢屢失誤,導致公司陷入財務困境。2024年前三季度,金證股份出現了自2019年以來的首次虧損,歸母凈利潤虧損達1.15億元,營收同比減少近10%。更令人擔憂的是,金證股份對星網信通的持股比例僅爲18.25%,不構成控股關係,這意味着公司在星網信通中的決策權和收益分配極爲有限。
金證股份的投資失敗並非個例。2022年,金證股份以7170萬港元收購了 捷利交易寶 的11950萬股,但隨後該股股價暴跌73%,市值縮水至1.2億港元,金證股份的投資損失超過60%。此外,金證股份還持有佳時達 軟體 和貴州中融信等聯營公司的股權,這些投資同樣未能帶來預期回報,反而增加了財務負擔。佳時達軟體因未能披露年報被除牌,貴州中融信則面臨破產清算的風險,金證股份對其的投資幾乎血本無歸。
值得注意的是,金證股份董事長李結義的薪酬在近年來大幅增加,從2020年的79.8萬元增至2022年的195.2萬元,儘管2023年有所回落,但仍保持在較高水平。這種薪酬增長與公司業績下滑形成鮮明對比,引發了外界對公司治理和管理層激勵機制的質疑。投資者不禁要問:管理層是否真正關注公司的長期發展,還是更注重短期利益和個人收益?
邦彥技術的上市後遺症:高估值背後的隱患
邦彥技術於2022年9月成功登陸科創板,募集資金高達11億元,發行市盈率高達76.54倍,遠超行業平均水平。然而,上市後的表現卻令人失望。2022-2023年,邦彥技術的歸母凈利潤從4111萬元轉爲虧損5225萬元,2024年前三季度繼續虧損92萬元。營收規模也波動較大,2021年爲3.08億元,2023年降至1.8億元,2024年前三季度反彈至2.54億元,但仍未恢復到上市前的水平。
邦彥技術的業績變臉與其業務模式密切相關。公司主要服務於軍工通信和指揮系統領域,客戶集中度極高,前五大客戶的銷售額佔比超過80%,尤其是對某國家單位A的依賴尤爲嚴重。這種高度集中的客戶結構使得邦彥技術的業績極易受到單一客戶需求變化的影響。此外,應收賬款問題也成爲邦彥技術的一大隱憂。2021年末,應收賬款佔營收的比例高達105.5%,2024年三季度末仍維持在136%的高位。過高的應收賬款不僅佔用大量資金,還增加了壞賬風險,進一步拖累了公司的盈利能力。
更爲致命的是,邦彥技術在IPO募投項目的執行上存在嚴重偏差。招股書中對募投項目的前景過於樂觀,實際使用資金遠低於預期,部分項目甚至被迫變更用途。例如,「研發中心項目」原計劃總投資1.2億元,但實際僅使用4281萬元,結餘7876萬元。這反映出公司在戰略規劃和執行能力上的不足,也暴露出其對市場環境的誤判。
星網信通:邦彥技術的救命稻草還是新的陷阱?
星網信通作爲一家專注於金融和政府市場的科技企業,近年來表現出色。2022年和2023年的營收分別爲5.2億元和6.3億元,遠超邦彥技術的同期水平。此次收購星網信通,邦彥技術有望直接切入金融和政府市場,推動利潤改善。根據協議,星網信通的法定代表人章海新等股東承諾,未來三年內星網信通的凈利潤總額不低於1.8億元,這意味着每年的凈利潤不得低於6000萬元。
然而,邦彥技術能否成功整合並實現預期的協同效應仍是一個未知數。過往經驗表明,邦彥技術在IPO募投項目的執行上存在偏差,實際使用資金遠低於預期,部分項目甚至被迫變更用途。這反映出公司在戰略規劃和執行能力上的不足。此外,星網信通的業績承諾雖然看似樂觀,但在當前複雜的市場環境下,能否兌現這一承諾存在較大不確定性。如果星網信通未能達到預期業績,邦彥技術將面臨更大的財務壓力。
更爲重要的是,星網信通的業績雖然穩定,但其所在行業的競爭激烈,尤其是在 金融科技 領域,技術創新日新月異,市場需求變化迅速。邦彥技術能否在這一領域站穩腳跟,還需時間的檢驗。與此同時,星網信通的客戶結構也可能存在類似邦彥技術的高度集中問題,一旦大客戶需求發生變化,公司將面臨較大的經營風險。
邦彥技術上市後的表現不佳,股價破發,市值縮水,已經影響了投資者的信心。對於一家剛剛上市不久的公司來說,這種信任危機可能會導致融資難度加大,進而影響其後續的發展計劃。金證股份股份的股權投資失利也使得投資者對其未來的投資決策持謹慎態度,資本市場的支持可能會逐漸減弱。
此外,兩家公司都面臨着宏觀經濟環境的不確定性。金證股份所在的金融科技領域競爭激烈,技術創新日新月異,而邦彥技術所處的軍工通信行業則受到政策調控的影響較大。在這種背景下,兩家公司未來的增長空間可能受到限制,尤其是在全球經濟復甦乏力、市場需求疲軟的情況下,它們的業務拓展和盈利改善將面臨更大挑戰。
金證股份與邦彥技術的這次資產重組,既是兩家公司應對當前困境的自救之舉,也是對未來發展的戰略佈局。然而,這場「自救」能否真正奏效,還需時間的檢驗。金證股份的投資失敗和管理層的責任問題、邦彥技術的上市後遺症以及星網信通的收購前景存疑,這些問題都使得兩家公司在激烈的市場競爭中面臨巨大的不確定性和風險。投資者應保持警惕,密切關注這兩家公司未來的動向,避免盲目樂觀。
注:本文基於公開信息撰寫,旨在客觀分析金證股份與邦彥技術,不構成任何投資建議。