以上内容为证券之星据公开信息整理，由智能算法生成（网信算备310104345710301240019号），不构成投资建议。西南證券股份有限公司胡光懌近期對怡亞通進行研究並發佈了研究報告《流通巨頭，從商社邁向新質生產力》，本報告對怡亞通給出買入評級，認爲其目標價位爲7.06元，當前股價爲4.14元，預期上漲幅度爲70.53%。
怡亞通(002183)
投資要點
推薦邏輯：1）2024年11月27日，深圳發佈《推動併購重組高質量發展的行動方案（2025-2027）》，鼓勵科技型上市公司，通過併購重組持續做大做強。政策爲怡亞通提供了更加寬鬆和支持性的併購環境。2）怡亞通以「做大供應鏈+做強產業鏈+做盛孵化器」的三維一體戰略，在半導體存儲、AI智算、國產信創等方向孵化深耕。2024年上半年，半導體存儲分銷業務實現營收6.74億元(+114.27%)，AI算力產業供應鏈業務實現營收3.12億元(+11.5%)。3）2024前三季度，公司毛利率4.19%(+0.2pp)，企穩回升，現金收入比111.53%，獲現能力良好，同時作爲深圳投控控股的上市子公司，融資渠道暢通。
深耕27年，供應鏈領域領跑企業。怡亞通是世界500強——深圳市投資控股有限公司旗下企業，中國A股首家上市供應鏈企業，已成功構建出「供應鏈+產業鏈+孵化器」的商業模式，憑藉多年深耕的供應鏈優勢，怡亞通培育出數字經濟生態沃土，AI算力、半導體等新質生產力佈局在大科技枝頭結出碩果。
大消費穩步恢復穩中提質，大科技國產替代進程加速。2024年前三季度，社會消費品零售總額達到35.5萬億元，同比增長3.3%，消費品供應鏈作爲經濟穩定器和壓艙石的作用日益顯現。在大科技行業的廣闊版圖中，國產替代正成爲一股強勁的驅動力。2023年我國芯片進口金額達到了2.46萬億元，佔2023年我國總進口金額的13.7%。供應鏈作爲連接上下游產業的橋樑，在國內芯片產業的發展進程中有着不可或缺的關鍵意義。
供應鏈規模穩定，產業鏈日臻完善。公司供應鏈業務將「小怡家」作爲數字化品牌引擎，實現品牌商與上下游的緊密連接，爲100多家世界500強企業及2600多家知名企業提供高效的分銷服務。產業鏈業務重點佈局並發展半導體存儲、國產替代等相關業務，共同推動AI技術的進步和應用拓展。2024上半年，公司半導體存儲分銷業務實現營業收入同比增長114.27%，AI算力產業供應鏈業務實現營業收入同比增長11.5%。
毛利率企穩回升，獲現能力良好。2024前三季度，公司營業總收入584.41億元，利潤總額0.34億元；毛利率4.19%，同比增加0.2pp，表明公司在成本控制或產品附加值提升方面取得了成效。2024前三季度，經營活動產生的現金流量淨額1.89億元，現金收入比111.53%，收入獲現能力較好。
盈利預測與投資建議：我們預計公司2024-2026年歸母凈利潤分別爲1.08億元、1.33億元、1.9億元，BPS分別爲3.47元、3.53元、3.59元，對應PB爲1.3倍、1.3倍、1.3倍。參考可比公司估值，給予公司25年2倍PB，對應目標價7.06元。首次覆蓋，給予「買入」評級。
風險提示：消費復甦不及預期、市場競爭、匯率波動、併購重組失敗等風險。
最新盈利預測明細如下：
以上內容爲證券之星據公開信息整理，由智能算法生成（網信算備310104345710301240019號），不構成投資建議。
