聯儲局理事麗莎·庫克（Lisa Cook） 週一就股市發出了聯儲局官員有史以來最直言不諱的警告之一。

庫克表示：「包括股票和公司債在內的許多資產類別的估值都很高，預估的風險溢價接近其歷史分佈的底部，這表明市場的定價可能達到完美水平，因此很容易因經濟不利消息或投資者情緒的轉變而面臨大幅下跌的風險。」

聯儲局主席鮑威爾很少在討論市場時如此直言不諱，庫克如今的言論不禁讓人想起前主席艾倫·格林斯潘（Alan Greenspan）1996年對「非理性繁榮」的警告。

與格林斯潘的發言即刻引發股市動盪不同，庫克的發言在很大程度上被忽略了。標普500指數週一收復6000點大關，接近歷史高點，隨後回吐漲幅，但收盤時仍上漲0.6%。

紐約聯儲編制的美國公司債券市場困境指數（CMDI）同樣處於歷史低位。

不可否認的是，以歷史標準衡量，股市估值處於高位。標普500指數去年連續第二年上漲至少20%。高盛表示，標普500指數的估值（相對於其賬面價值和銷售額）比過去10年的平均水平高出兩個標準差。

經濟學家羅伯特·席勒 （Robert Shiller）開發的週期調整市盈率（CAPE）約爲37，接近Internet Plus-related泡沫破滅以來的最高水平。CAPE以根據通脹調整後的真實股價與過去十年真實每股盈利平均值相除，是用來評估股市長期回報前景的有力工具。與此同時，它被認爲對預測市場頂部的時間不是很有用，因爲在過去很長一段時間裏，它一直保持在高位。

儘管格林斯潘1996年12月的演講確實引起了全球市場的波動，但這並沒有標誌着Internet Plus-related公司推動的反彈的結束，這場反彈直到2000年初才達到頂峯。這也可以解釋爲什麼看漲的投資者似乎對庫克的警告毫不在意。

格林斯潘「沒有錯，但他提前四年就做出了警告，」B. Riley Wealth首席市場策略師阿特·霍根（Art Hogan）在接受電話採訪時說。「從那時起，官員們似乎一直試圖避免有關估值的評論。」

他指出，與此同時，標普500指數的11個板塊中，有5個板塊在2024年收盤時的表現好於大盤，這表明本輪漲勢已開始從所謂的「壯麗七股」（Magnificent Seven）科技股蔓延開來，這樣可能有助於緩解對估值的擔憂。

在美股估值過高之際，投資者對人工智能前景的樂觀情緒正在持續發酵 ，同時他們希望特朗普第二屆政府放鬆企業管制。

幾乎所有華爾街策略師都預計股市會繼續上漲。即使是罕見的看跌美股的分析師，比如Stifel的Barry Bannister也表示，除了估值之外，還需要一些額外的催化劑——比如經濟惡化——才能讓市場修正。

與此同時，如果基本面開始惡化，高估值可能會使市場變得脆弱。

Capital Wealth Planning首席執行官凱文·辛普森（Kevin Simpson）在週一的一份報告中表示：「第四季度業績季將於下週開始，我們預計業績將成爲焦點，因爲投資者尋求盈利增長以支撐目前的估值，並分析公司如何應對不斷下降的聯邦基金利率。」

他寫道：「市場普遍認爲2025年標普500指數的每股收益將增長近15%，是歷史平均水平的兩倍多。如果業績季在業績指引方面發出任何危險信號，尤其是來自大型科技股，那麼這將放大對估值的擔憂。」