另外，摩根士丹利预计2025年第一季度台积电毛利率可能下滑至57%左右。该行预计毛利率第四季度将达到59.3%，处于指引区间的高端。然而，预计毛利率将在2025年第一季度回落到57%的水平，原因是：1)季节性：正如该行指出的那样，2024年下半年利润率提高的约1-2%归因于紧急订单和更高的晶圆厂利用率，这在2025年第一季度不会重演。2)一些客户对价格调整的抵制：该行了解到一些主要的人工智能芯片客户正在抵制晶圆价格上涨。再加上苹果(AAPL.US)的价格调整(通常从年中开始出现)，该行预计从2025年开始，综合平均售价涨幅仅为3-4%，略低于最初估计的4-5%。3) 海外晶圆厂利润摊薄：据该公司称，美国和日本晶圆厂的利润摊薄始于2024年底，因此预计2025年第一季度利润摊薄约为2%。摩根士丹利發表研報，維持台積電臺股「增持」評級，目標價1388元新臺幣。
智通財經APP獲悉，摩根士丹利發表研報，維持台積電臺股「增持」評級，目標價1388元新臺幣。該行指出，雖然人工智能需求增長仍然是長期的，但預計2025年第一季度對臺積電來說可能是一個緩慢的開始，隨後全球將在下半年進行半導體庫存補充。
報告稱，考慮到iPhone的季節性，預計台積電2025年第一季度營收將環比下降5%。台積電將於1月16日公佈第四季度業績，並提供第一季度的指導。事實上，台積電正在將晶圓價格平均上調3-4%，同時也從英特爾(INTC.US)獲得了更多的外包——3nm Lunar Lake CPU。然而，考慮到iPhone 16銷售的有限上行空間，該行預計2025年第一季度3nm晶圓產能將削減約1-1.5萬，這意味着A18芯片產能約爲400萬至600萬。目前，華爾街普遍預期與該行的預估數字相似，但考慮到晶圓價格上漲，接受該行調查的投資者似乎預計2025年第一季度營收環比只會略有下降。
另外，摩根士丹利預計2025年第一季度台積電毛利率可能下滑至57%左右。該行預計毛利率第四季度將達到59.3%，處於指引區間的高端。然而，預計毛利率將在2025年第一季度回落到57%的水平，原因是：1)季節性：正如該行指出的那樣，2024年下半年利潤率提高的約1-2%歸因於緊急訂單和更高的晶圓廠利用率，這在2025年第一季度不會重演。2)一些客戶對價格調整的抵制：該行了解到一些主要的人工智能芯片客戶正在抵制晶圓價格上漲。再加上蘋果(AAPL.US)的價格調整(通常從年中開始出現)，該行預計從2025年開始，綜合平均售價漲幅僅爲3-4%，略低於最初估計的4-5%。3) 海外晶圓廠利潤攤薄：據該公司稱，美國和日本晶圓廠的利潤攤薄始於2024年底，因此預計2025年第一季度利潤攤薄約爲2%。
展望2025年增長、毛利率和資本支出預期，摩根士丹利表示，台積電通常在年初提供保守指引，然後交出超預期業績。該行認爲，以美元計算，該公司將預期2025年同比增速將在21-23%(市場普遍預期爲27-29%)，毛利率將超過53%(市場預期爲57-59%)。至於2025年的資本支出，該行預計爲380億元新臺幣，因爲在英特爾的重組後，2nm/3nm產能不太可能進一步擴張。最後，該行還將2025年CoWoS的產能預測保持在80kpwm，到2026年達到100kwpm。
總體而言，該行預計雲人工智能將佔台積電2025年營收的25%，這應該仍然是由供應驅動。一旦芯片庫存被完全消化，和/或AI PC/智能手機觸發更換週期，更廣泛的半導體週期可能會恢復。台積電股價爲2025年每股收益的18倍，2025-26年營收復合年增長率爲26%，在該行看來，台積電仍然具有吸引力。