金吾財訊 | 國信證券發研報指，安踏體育(02020)公告第四季度和全年零售表現，2024第四季度，安踏主品牌錄得高單位數正增長，FILA錄得高單位數正增長，其他品牌錄得50-55%正增長；2024全年，安踏主品牌錄得高單位數正增長，FILA錄得中單位數正增長，其他品牌錄得40-45%正增長。
該行表示，四季度在高基數基礎上，集團各品牌流水仍保持環比提升且好於同行的較快增長，且折扣率保持穩定、庫存維持在健康水平。尤其FILA品牌較第三季度有明顯改善，FILA兒童和潮牌扭轉下降趨勢；安踏主品牌在安踏冠軍、殿堂門店、鞋店、超級安踏等一些新零售業態的推動下，四季度和全年均保持穩健增長；戶外品牌迪桑特和可隆各季度均保持快速增長，全年流水突破百億。2025年在公司新零售業態、尤其是超級安踏的進一步發力，以及在各自賽道具備競爭力的多品牌矩陣共同推動下，公司有望持續引領行業增長。
該行維持盈利預測，預計2024-2026年歸母凈利潤分別爲135/134/147億元；若剔除因AmerSports上市帶來的一次性收益貢獻，經調後歸母凈利潤分別約爲120/134/147億元，同比增長16.8%/11.8%/9.9%。維持103-112港元合理估值區間，對應2025年20-22xPE，維持「優於大市」評級。
