標普500剛剛收穫了三年26%的漲幅,但隨着盈利增長趨緩、利好逐漸被市場消化,投資者該如何面對一個「不夠勁爆」的業績季?
指望盈利季成爲股市的下一波催化劑,可能不太現實。即將公佈的第四季度業績或將揭示企業利潤增長趨緩的跡象。
標普500指數剛剛經歷了自2021年以來的最佳年度盈利增長,這使得進一步提升增長的可能性降低。根據FactSet的數據,結合2024年前三季度的結果及分析師對第四季度的預測,該指數2024年的總銷售額和盈利額預計將分別增長4.7%和9.6%。
這爲2025年創造了更具挑戰性的比較基準,尤其是在利率居高不下的情況下,消費者可能會減少支出並增加儲蓄。
此外,企業普遍超出預期的可能性也在下降。根據Ned Davis Research的數據,標普500指數成分股中,大約四分之三的公司在第三季度超出了盈利預期,而這一比例自2023年底超過80%以來,已連續幾個季度下滑。
「七巨頭」股票——英偉達(NVDA.O)、微軟(MSFT.O)、Alphabet(GOOGL.O)、Meta Platforms(META.O)、亞馬遜(AMZN.O)、特斯拉(TSLA.O)、蘋果(AAPL.O)——預計未來12個月的盈利增長率爲38%,而在2024年初的預期爲50%。
Ned Davis的策略師指出:「更難的比較基準、更高的估計值和更低的超預期率,意味着2025年的盈利環境將更爲艱難。」
如果增長放緩的趨勢成真,這無疑是市場不願看到的。Ned Davis的數據表明,大多數情況下,當年度盈利增長放緩時,標普500指數的年度回報率也較爲平淡,平均漲幅僅爲3%。而在這些年份中,多數年份標普500指數出現下跌。
換句話說,由於盈利的不確定性,股市在未來幾個月可能面臨顯著下行風險。過去幾年中,股市已經反映了盈利和經濟增長的利好。標普500指數在過去三年內上漲了26%。儘管這一漲幅主要由科技板塊推動,但大多數板塊都取得了增長,其中四個板塊的漲幅達到了兩位數。
利潤增長已被市場充分計入價格,而隨着增長放緩,市場可能會擔心經濟和企業盈利失去動力,這可能讓投資者願意爲這些公司的股票支付更低的估值。
因此,指望一個勁爆的盈利季或者一波大的市場反彈,並不現實。
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