來源：騰訊美股
牛牛敲黑板：
傳奇投資人格蘭瑟姆表示，總之，一切都和2000年非常相似，相似到離奇的地步。當然，這並不意味着一切都將在明天崩塌。事情的真實發展邏輯就是，首先，那些最為瘋狂的，已經徹底和基本面脱鈎的領域，信心開始消退，然後其影響逐漸滲透到其他的領域，最終蔓延到整個大盤。
傳奇投資人格蘭瑟姆（Jeremy Grantham）曾經準確預見到了2000年和2008年的泡沫破滅，近日他又做出了最新的預測。格蘭瑟姆表示，當前的市場讓他無法不回想起互聯網泡沫時期，他列出了四個指標，説明史上最大股災已經在不遠處了。
今年1月，格蘭瑟姆曾經宣佈，「2009年以來的漫長牛市最終進入了成熟階段，演成了史詩級的泡沫」，他還説，歷史已經證明，在最終的崩盤到來之前，市場上會出現「瘋狂行為的大量猛增」。
這位波士頓資產管理公司Grantham, Mayo, van Otterloo & Co.的創始人曾經準確預測到了歷史上的多次泡沫和破滅，比如1989年的日本資產價格泡沫，2000年的科技泡沫，2008年的房地產泡沫等。
「泡沫的要義就在於，只要你能夠找到更多的資金和更瘋狂的投資者，它就可以繼續吹下去。」
格蘭瑟姆評價道，去年的第四季度，市場上就已經充斥着「極端化的估值、爆炸性的漲勢、發瘋般的發股，以及歇斯底里的投機行為」，而到了今年第一季度，這一切更升級為一系列標誌性的重大事件。
從遊戲驛站股票慘烈的軋空，到狗狗幣令人瞠目結舌的漲勢，再到圍繞着特殊目的收購公司（SPAC）的狂熱，這些都是最新的證據。SPAC今年迄今為止已經融資1015億美元，超過了去年全年的834億美元，比再之前七年的總和還高。
激似2000年
對於格蘭瑟姆而言，當下的狂熱和歇斯底里讓他無法不回憶起當初的科技泡沫，而現在，SPAC市場已經開始出現了裂隙——伴隨投資者情緒轉變，供應嚴重過剩，以及監管部門加大了審查力度，IPOX SPAC指數較之2月的峯值已經下滑了23%之多。
雖然格蘭瑟姆本身也擁有一部Model 3，但他還是客觀地指出，特斯拉的股價暴跌也是市場狂熱降温的證據之一。這家電動汽車公司的股票2020年上漲近八倍，而現在，雖然連續兩個季度財報利好，也攔不住該股價格從1月峯值下滑24%的頹勢。
「總之，一切都和2000年非常相似，相似到離奇的地步。當然，這並不意味着一切都將在明天崩塌。」
在格蘭瑟姆看來，泡沫的破滅過程是分為兩個階段的，第一階段是緩慢的，而第二階段則是一切驟然同時崩潰。比如，在2000年，破滅的起點是3月間Pets.com股價的崩盤，然後到4月，逐漸波及到那些體量較小的明星科技股票，6月發展到中型股票，而到了7月，終於輪到了當時一度市值全球第一的思科。
到了9月，在當時的市場上佔比高達30%的科技板塊，整體已經下跌了50%。不過，標普500指數卻沒有多大變化，投資者開始感到安心，他們覺得，這其實只不過是一次正常的板塊輪動而已。
「事情的真實發展邏輯就是，首先，那些最為瘋狂的，已經徹底和基本面脱鈎的領域，信心開始消退，然後其影響逐漸滲透到其他的領域，最終蔓延到整個大盤。」
到了9月，擊鼓傳花的鼓聲終於徹底停了下來，那之前沒有被波及到的70%市場再也無法獨善其身了，在之後的兩年間，大盤下跌了50%。
「這就像是白蟻羣，一點點噬咬，最終讓整個局面變得無法收拾。」格蘭瑟姆總結道，「當白蟻羣已經徹底佔領了一整塊地域，他們就會向市場餘下的地方進發。」
四大指標
格蘭瑟姆估計，這一次，由於規模驚人的財政刺激計劃，以及疫苗的廣泛鋪開，當下的泡沫完全可能持續存在更長的時間。
不過，最終的結果並不會有任何改變，資產價格遲早要回歸到合理的水平，投資者遲早會進入一個悲觀得多的階段。「總而言之，爬得越高，摔得越狠。」
格蘭瑟姆舉出了日本的經典例子，該國20世紀80年代上演了所有發達國家股市當中最誇張的泡沫。
當時，日經指數的整體市盈率已經來到了65，但是似乎所有人都相信這是裏所應當的。「泡沫實在是太巨大了，因此其結果就是，現在已經過去了足足三十二年，日本股市依然沒有回到1989年時候的水平。」
眾所周知，日本的整個資產價格泡沫是最終破滅於1991年，而之後日本就進入了「失落十年」的模式，經濟增長長期陷於停滯。格蘭瑟姆評價道，在研究泡沫時，由其破滅引發的反向財富效應也是不可忽視的。
當初的互聯網泡沫破滅雖然重創了美國股市，但是對美國現實經濟的消極影響有限，很快就消失了，但是2008年金融危機則不同，受到嚴重打擊的不單單是股市，同時還有那些深陷房地產泡沫當中的購房者們。
現在，住宅市場再度過熱，危險性十足，多個住宅市場活躍度指標都已經達到了2008年泡沫破滅前夜的水平。
「我們可以看看住宅庫存數字，看看那系統當中可以使用的資金規模。」格蘭瑟姆指出，「幾乎可以肯定地説，未來幾個月之內，美國房市就會越過2006年的歷史最高點。」
另外一個亮起紅燈的指標，則是債券市場。在全球眾多國家的主權債券都變成負利率——意味着投資者借錢給各國政府還要倒貼利息——的情況下，債券的價格實質上已經比股票還要昂貴許多。
除了股票、債券和房地產價格全線高企之外，大宗商品價格也在發出警告信號。由於全球供應鏈緊張，貨源短缺，包括木材、銅、鋼鐵、小麥和棉花等等在內，眾多商品的價格都在經歷罕見的漲勢，達到了多年來的新高。至上週結束時的一年間，西得克薩斯中間基原油價格已經從每桶38美元大漲到了65美元。
大宗商品價格漲至創紀錄水平，就對經濟構成了嚴重威脅，當消費者不願意購買價格過高的商品，企業的利潤率被原材料蠶食，經濟就可能會因此陷入收縮。尤其需要指出的是，從20世紀70年代到本世紀的第一個十年，每次石油價格大漲之後，美國經濟都會遭遇一波衰退。比如2008年石油衝擊就是個典型的例子，當時油價一路從2007年年初的50美元上漲到了2008年夏季的140美元。
當然，類似的資產泡沫跡象，世界許多地方都可以看到，但是格蘭瑟姆強調，其他地方的泡沫沒有美國這麼嚴重，種類也沒有美國這麼齊全。
「最瘋狂的，最自負的，最高估的股票」如特斯拉等開始展現出疲態，而股市其他的部分還在繼續上漲，這分明就是2000年的重演，而格蘭瑟姆要強調的是，局面發展到這一步，到一切最終結束也就為時不遠了。
「從宏觀視角來看，這確實是非常糟糕的一幕。」格蘭瑟姆表示，「我們很可能將遭遇有史以來最大的價值損失。」
編輯/Jeffy