3月18日，港股市场再度强势收涨，其中恒生指数、恒生国企指数单日分别上涨2.5%和2.8%，收盘均创近期新高。恒生科技指数单日上涨4.0%，表现同样亮眼。1月中旬以来，恒生科技累计涨幅达43.3%，恒生国企指数和恒生指数累计涨幅同样分别高达33.0%和29.8%，在该行统计的主要市场中大幅居前。目前這輪港股上漲的邏輯仍未被打破，當前港股市場整體估值基本處於歷史平均水平附近，估值並未達到極端水平。
智通財經APP獲悉，方正證券發佈研報稱，目前這輪港股上漲的邏輯仍未被打破，當前港股市場整體估值基本處於歷史平均水平附近，估值並未達到極端水平。往後看，該行認爲在中國經濟回升向好、上市公司盈利觸底回升、流動性環境整體友好、科技產業邏輯催化等邏輯支撐下，中國資產吸引力有望持續提升，推動港股市場行情繼續向好前進。
方正證券主要觀點如下：
3月18日，港股市場再度強勢收漲，其中恒生指數、恒生國企指數單日分別上漲2.5%和2.8%，收盤均創近期新高。恒生科技指數單日上漲4.0%，表現同樣亮眼。1月中旬以來，恒生科技累計漲幅達43.3%，恒生國企指數和恒生指數累計漲幅同樣分別高達33.0%和29.8%，在該行統計的主要市場中大幅居前。
概括來看，本輪港股上漲的原因主要有以下三點：
一是deepseek、機器人、AI等新經濟是本輪行情的重要載體，也是最爲直接的催化劑，中國科技力量正在不斷崛起，引領驅動全球新一輪科技革命浪潮。近期海內外投資者重估中國資產、做多中國資產的信心也在不斷提升。
二是開年來公佈的一系列高頻數據顯示我國宏觀經濟總體平穩，企業盈利週期同樣處於底部區域，韌性十足。根據彭博一致預測，港股主要寬基指數ROE、ROA等關鍵財務指標今明兩年有望進一步改善。
三是全球範圍內聯儲局爲代表的海外央行開啓減息週期，國內央行短期同樣存在降準減息預期，宏觀流動性環境整體較爲友好。微觀層面看，南下資金去年開始大幅淨流入港股市場，今年再度提速，開年至今累計淨流入規模已達3621億元，遠超前幾年同期水平，是本輪港股行情重要增量資金來源。
當前時點，投資者比較關注港股後續行情還有多少空間，該行認爲目前這輪港股上漲的邏輯仍未被打破，此外估值數據或許可以提供一個重要參考：
第一，當前港股主要寬基指數估值算不上貴，此輪上漲後僅修復至歷史平均水平附近。截至3月18日，恒生指數、恒生國企指數和恒生科技指數PE估值分別爲10.5、9.8和25.5，分別處於2016年以來自下而上58.4、81.2、33.7分位數(分位數越低，表明估值處於歷史越低水平)。
第二，從中美科技龍頭公司估值對比來看，雖然經過一輪上漲，但目前騰訊(00700)、阿里(09988)等國內科技龍頭估值依然普遍低於美股科技龍頭。截至3月17日，港股騰訊控股、阿里巴巴、比亞迪PE估值分別25.6、19.8和31.2，美股蘋果、微軟、英偉達等公司分別爲33.4、31.2和40.0。
綜上，該行認爲當前港股市場整體估值基本處於歷史平均水平附近，估值並未達到極端水平。往後看，該行認爲在中國經濟回升向好、上市公司盈利觸底回升、流動性環境整體友好、科技產業邏輯催化等邏輯支撐下，中國資產吸引力有望持續提升，推動港股市場行情繼續向好前進。
風險提示：宏觀經濟不及預期、海外市場大幅波動、歷史經驗不代表未來。
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