华润置地 (1109 HK; 25.85港元; 目标价: 32.2港元) 复苏迹象

2024年盈利同比下降8.5% ，基本符合预期，主要受开发物业减值损失约港币123亿元拖累。然而，最新调研显示，中国主要房地产市场已呈稳定迹象。华润置地在2025年1-2月实现同比增长21.8%的合约销售额。预计2025年合约销售将回暖，2026年盈利有望反弹。我们仍处于地产板块复苏的初期，但华润置地正处于优势竞争位置，其当下估值也较为吸引。

华润万象生活 (1209 HK; 34.5港元; 目标价: 42港元) 模式引领壁垒宽广，政策利好分红慷慨

公司表现出慷慨的分红意愿，更具备先发领先的经营壁垒，持续贡献业绩的长约和稳健锁定增长的待开业项目。我们认为，公司的商管航道业绩较之优秀消费品公司更为稳定，增速也有望超过消费品公司的平均水平。我们认为，公司的商管业务估值至少不应低于优秀消费品公司的估值。随着消费提振政策继续推进，我们认为公司同店销售额增速有望进一步反弹，而开店也能维持较快速度。在生意模式带来估值弹性的同时，公司亦通过慷慨的股东回报提供的投资高确定性。

CyberArk (CYBR US; 348.42美元; 目标价: 422美元) 主要指标均超预期，Venafi贡献长期增长

公司本季度实现订阅收入2.43亿美元，超出市场一致预期，其中Venafi本季度贡献了1.7亿美元的年度经常性收入 (ARR)。公司继续推动身份平台化进程，2025年2月新增对Zilla Security的收购，充分布局身分安全 (IGA) 领域。考虑到公司在特权访问管理领域领导者地位及在身份安全领域领先的平台化进程，结合Google代碼管理工具 (GTM) 的市场策略推进，我们看好公司长期的发展空间及投资价值。

韩国股市策略 – 今月底解除卖空禁令

韩国监管机构宣布将于3月31日解除卖空禁令。根据历史数据，解除卖空禁令后对股市的影响并不显着：在过去的三次事件中，Kospi指数在禁令解除后均有所上涨。一般而言，最佳表现的股票在12个月的时间框架内，在解除卖空禁令后的第一周表现较差，因此这可能为一些长期增长型行业/股票提供配置机会。然而，从长期来看，基本面和出口周期才是决定市场走势的关键，我们相信韩国已经进入了上行周期。目前，Kospi的估值较为便宜，市净率为0.85倍，接近近期低点0.79倍。同时，政治不确定性逐渐减弱，预计未来12个月将迎来出口复苏。因此，我们仍然看好韩国股票市场。

资料来源：相关公司、中信证券