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海底撈“不香了”？市值暴跌近2500億…
海底撈跌跌不休，今日股價一度跌超6%，自高點累跌57%，市值慘遭腰斬，盤中跌破2000億市值大關。
分析人士表示，海底撈目前面臨高估值和業績復甦不及預期的“雙殺”處境。
4個月跌去近2500億港元
6月15日，海底撈股價持續陰跌，盤中一度跌超6%，股價最低跌至37.05港元，創出新低，總市值則跌穿2000億港元，盤中最低跌至1964億港元。
截至收盤，海底撈跌幅有所縮小，下跌1.63%報39.15港元/股，最新總市值2075億港元。
而在今年2月15日，海底撈股價一度飆至85.8港元，總市值一度突破4500億港元，達到4547.4港元，距今天剛剛過去4個月時間。
較今年2月曆史最高價相比，海底撈今天收盤價已跌去54.3%，市值則蒸發超2472億港元。
與此同時，海底撈的火鍋底料提供商頤海國際跌2%，目前股價處於去年4月以來的低位，且較今年1月底的歷史最高價147.89港元已跌去64%。
海底撈暴跌背後，內資頻頻撤退，進入6月以來，內資持續減持，減持逾1000萬股。
兩年多暴漲250%
作為餐飲股龍頭、火鍋界的明星上市公司——海底撈，自2018年9月26日正式登陸香港資本市場以來，創造了餐飲行業的神話。
反映在二級市場表現上，此前這家被港股市場譽為“餐飲一哥”的明星公司，股價從起2018年上市至今實現了巨大的飛躍。
2018年10月29日，海底撈創下最低價15.274港元，此後逐級攀升，2019年初開盤海底撈股價為17.16港元，漲至今年2月16日創出歷史最高價85.8元，期間漲幅高達257.58%。
但今年其先後經歷了跳漲和跳水的大起大落，2月17日即為分水嶺，此後，海底撈就一路走低。
淨利潤暴跌近9成
股價走低背後，海底撈業績增長乏力。
公司財報顯示，2020年，海底撈營收為286億元，比2019年增長7.8%；全年淨利潤3億元，同比2019年下降86.8%。
分業務來看，海底撈2020年的餐廳收入為274.34億元，佔總收入的比重為95.9%，同比去年增長7.2%；外賣業務雖然增幅較大，達到60%，但佔比較低，全年收入7.2億元，營收佔比從去年的1.7%增長至2.5%。
由此而言，海底撈的全年營收增長，主要是由餐廳業務擴張驅動。
截至2020年年底，海底撈餐廳數為1298家，相比上年同期的768家增加了530家。其中1205家位於中國大陸，93家位於中國大陸以外14個國家和地區。
從2016年開始，海底撈門店擴張加速。與此同時， 其全年業績增長也駛入快車道。2018年和2019年，海底撈年度營收增速都接近60%。2020年，海底撈新開業544家門店，繼續刷新近年來新高。
然而即使海底撈近年來加速擴張，但淨利潤率卻逐年下跌。2016年，海底撈銷售淨利率為12.5%，2019年降至8.8%，到了2020年，則已經低至1%。
2020年，海底撈的原材料及易耗品成本同比上漲9%，至122.61億元；員工成本同比增長21%，至96.76億元。
成本上升主要是由於業務擴張及抗疫所用的消殺類物料耗用增加。為應對成本上升，除更換自助小料外，海底撈還曾在2020年4月將部分菜品價格上調6%，但在引起輿論熱議後致歉，並將價格調回原水平。
平均翻枱率下降
對於公司全年淨利潤虧損，海底撈將其歸結為疫情影響。
2020年上半年，海底撈淨虧損9.65億元。也就是説，海底撈全年的盈利，主要是靠下半年掙回來的。
2020年由於疫情爆發，導致在一段時間內全國線下餐廳關閉及客流下降。國家統計局數據顯示，2020年全國餐飲收入同比下降了16.6%。
海底撈去年上半年業績虧損的主要原因也在於此。
翻枱率一直是海底撈引以為傲的資本，數字遠高於競爭對手2020年，海底撈的平均翻枱率從2019年的4.8次/天降為3.5次/天。
去年1月26日，海底撈宣佈暫停中國內地所有門店，直到3月12日起，才恢復首批85家門店的線下營業。下半年隨着疫情逐步得到控制，餐飲業經營回暖，海底撈隨之加快開店速度，因此下半年業績扭虧為盈。
食品安全問題纏身
在業績不佳的同時，海底撈還接連被曝出食品安全問題。
2020年7月12日，有消費者反映在山東濟南一家海底撈用餐時，在烏雞卷中吃出硬質塑料片。7月20日晚，海底撈在官方微博發佈道歉聲明。
2020年7月30日，海底撈火鍋杭州富春新天地店登上了杭州市市監局的“抽檢黑榜”，該店此次被“點名”的原因系其店內所使用的一批次筷子產品被檢出大腸菌羣。
此外，包括食品過期、未按要求儲存、庫房廚房衞生不達標等問題也時有發生，有十多家門店因各種食品安全問題被要求整改。
多家機構看好海底撈仍有3-6成漲幅
瑞信發表報告表示，海底撈、九毛九及呷哺呷哺股價自今年2月高位累跌54%、28%、68%，主要因為市場對翻枱率緩慢復甦等方面的憂慮。
瑞信同時補充，認同行業不穩定的復甦步伐對火鍋股今年上半年業績帶來影響，但認為市場反應過度，且預計下半年人流量會回恢復正常。
國元證券認為，海底撈的主業火鍋本身具備較強的社交屬性，客流恢復較為緩慢，疊加大量新店開出，這也導致恢復和翻枱表現弱於同行。
新開門店方面，2021年一季度海底撈新開門店150-200家，截至3月末，新簽約門店91家，已簽約但未開出的門店達500家以上。
海底撈儲備開業店數充足，預計2021年有望繼續保持快速擴張態勢，因此給予其63港元目標價，相較於現價約有30%上漲空間。
國信證券認為，2021年下半年餐飲業復甦趨勢明朗，海底撈逆勢擴張有望將奠定未來今年更高的業績增速。相比同業九毛九和呷哺呷哺的做法，海底撈顯然進取得多。
國信證券預期海底撈2021-2023年收入增速分別為55.3%/36.3%/29%；歸母淨利潤增速分別為1440%/41.9%/28.4%，給予其76.8港元目標價，相較現價有約60%上漲空間。