华创证券发布研究报告称，维持中芯国际(00981)“强推”评级，目标价由40.96港元上调至51.11港元，将2021-23年归母净利润预测由50.20/58.04/66.29亿元上调至96.91/104.10/121.31亿元，对应EPS为1.26/1.35/1.57元，予2021年3倍PB。
华创证券主要观点如下：
业绩全面超预期，中国大陆晶圆代工龙头实现持续高增长。行业高景气带动公司经营节奏持续向上，二季度业绩超预期。公司2021Q2实现营业收入13.44亿美元(YoY+43.2%，QoQ+21.8%)，毛利率为30.1%(YoY+3.6pct，QoQ+7.4pct)，超出业绩指引，公司预计2021Q3收入环比增长2%~4%，毛利率区间为32%~34%。考虑到行业涨价效应的持续提振+新增产能下半年持续投放，公司季度经营节奏环比向上趋势明确，业绩有望持续高增长。
短期内晶圆代工产能供需紧张难以缓解，公司有望深度受益于行业高景气。晶圆代工产能供不应求，台积电、三星等厂商纷纷扩产，但短期内新增产能无法大量开出，供需紧张难以缓解。公司2021Q2产能利用率达到100.4%，全年产能利用率有望保持满载。根据公司规划，2021年计划12寸产线扩产1万片/月，8寸产线扩产不低于4.5万片/月，上半年仅增加产能4.1万片/月(折合8英寸)，随着新增产能在下半年逐季开出，公司盈利能力有望持续提升。
成熟制程产能扩建+国产化进程稳步推进，为公司发展打开成长空间。前期受海外局势影响，先进制程相关的设备及零部件采购进展不畅。目前公司成熟工艺产能扩张稳步进行，政策不确定性风险进一步降低，未来扩产节奏有望持续超预期，产能的稳步扩充进一步打开了公司成长空间。同时，半导体领域国产化进程逐步推进，公司未来有望深度受益于行业高景气及国产化红利。
公司作为大陆地区规模最大的代工厂，产能利用率及产品结构不断优化，资产盈利质量不断提升。公司二季度业绩超预期，后续公司经营节奏有望逐季向上，全年业绩展望良好。
華創證券發佈研究報告稱，維持中芯國際(00981)“強推”評級，目標價由40.96港元上調至51.11港元，將2021-23年歸母淨利潤預測由50.20/58.04/66.29億元上調至96.91/104.10/121.31億元，對應EPS為1.26/1.35/1.57元，予2021年3倍PB。
華創證券主要觀點如下：
業績全面超預期，中國大陸晶圓代工龍頭實現持續高增長。行業高景氣帶動公司經營節奏持續向上，二季度業績超預期。公司2021Q2實現營業收入13.44億美元(YoY+43.2%，QoQ+21.8%)，毛利率為30.1%(YoY+3.6pct，QoQ+7.4pct)，超出業績指引，公司預計2021Q3收入環比增長2%~4%，毛利率區間為32%~34%。考慮到行業漲價效應的持續提振+新增產能下半年持續投放，公司季度經營節奏環比向上趨勢明確，業績有望持續高增長。
短期內晶圓代工產能供需緊張難以緩解，公司有望深度受益於行業高景氣。晶圓代工產能供不應求，臺積電、三星等廠商紛紛擴產，但短期內新增產能無法大量開出，供需緊張難以緩解。公司2021Q2產能利用率達到100.4%，全年產能利用率有望保持滿載。根據公司規劃，2021年計劃12寸產線擴產1萬片/月，8寸產線擴產不低於4.5萬片/月，上半年僅增加產能4.1萬片/月(摺合8英寸)，隨着新增產能在下半年逐季開出，公司盈利能力有望持續提升。
成熟製程產能擴建+國產化進程穩步推進，為公司發展打開成長空間。前期受海外局勢影響，先進製程相關的設備及零部件採購進展不暢。目前公司成熟工藝產能擴張穩步進行，政策不確定性風險進一步降低，未來擴產節奏有望持續超預期，產能的穩步擴充進一步打開了公司成長空間。同時，半導體領域國產化進程逐步推進，公司未來有望深度受益於行業高景氣及國產化紅利。
公司作為大陸地區規模最大的代工廠，產能利用率及產品結構不斷優化，資產盈利質量不斷提升。公司二季度業績超預期，後續公司經營節奏有望逐季向上，全年業績展望良好。
