2021-10-29山西證券股份有限公司張湃,李召麒對寧德時代進行研究併發布了研究報告《國內份額保持穩定，海外市場持續增長》，本報告對寧德時代給出增持評級，當前股價為639.84元。
寧德時代(300750)
事件描述
公司公佈三季報數據， 2021 年 Q3 公司實現營收 292.8 億元，同比+130.73％，環比+17.58%；歸母淨利潤 32.67 億元，同比+130.16%。
事件點評
新能源車與儲能市場火爆，帶動電池收入同比翻倍增長。 根據高工鋰電數據顯示， 2021 年第三季度，寧德時代國內動力電池裝機量為 17.81GWh，同比增+134%，環比+51.7%； 2021 年前三季度裝機量合計為 38.86GWh，同比+139%，在國內動力電池市場份額為 47.15%，保持國內第一。
費用控制良好，毛利率持續提升。 公司 Q3 毛利率為 27.9%，同比提升 0.1pcts，環比提升 0.66 pcts 。銷售費用率為 3.5%，同比下降 0.5 pcts。 費用控制良好，預計規模效應逐漸顯現優勢。
海外業務快速發展， 佔有率保持第一。 海外市場方面， SNEResearch 統計數據顯示， 2021 年 1-8 月，全球動力電池裝機量達162GWh，同比+139%。其中，寧德時代全球裝機量為 49.1GWh，同比+211%，高於整體增速。 2021 年 1-8 月，寧德時代全球動力電池市場佔有率為 30.3%，同比增加 7pct，繼續保持全球第一。
產能擴張加速，產能利用率較高。 寧德時代加大投資新增產能。截至 2021 年 9 月 30 日，公司固定資產達 318.5 億元，較 2020年年末+62.32%；在建工程投入達 214.95 億元，較 2020 年年末+273.81%。
不斷加強產業鏈上游佈局，開拓新領域。 今年 9 月，寧德時代宣佈將收購加拿大鋰礦生產商 Millennial Lithium Corp 全部股權。 10 月中旬，寧德時代計劃在湖北宜昌投資建設一體化電池材料產業園項目， 將具備廢舊電池材料回收，以及磷酸鐵鋰、鈷酸鋰及三元正極材料等材料的生產能力。
投資建議
寧德時代從技術到市場拓展均展現出較強的實力， 並在儲能、新能源車方面得到了政策的大力支持。 此外， 公司海外業務成長迅速， 且在歐美市場仍有廣闊的市場空間， 未來有望持成為公司
重要的盈利增長點。
預計公司 2021/2022 年 EPS 分別為 4.97/8.45 元，對應公司10 月 27 日股價 615.04 元， 2021/2022 年 PE 分別為 123.53/72.75倍， 維持“ 增持” 評級。
存在風險
新能源銷量不及預期；宏觀經濟持續下行；疫情蔓延持續。
該股最近90天內共有39家機構給出評級，買入評級31家，增持評級8家；過去90天內機構目標均價為615.37；證券之星估值分析工具顯示，寧德時代（300750）好公司評級為3.5星，好價格評級為1.5星，估值綜合評級為2.5星。