2021-11-26信達證券股份有限公司羅雲揚對中科創達進行研究併發布了研究報告《深度報告：中科創達：全球領先的平臺型智能操作系統服務商》，本報告對中科創達給出買入評級，當前股價為149.66元。
中科創達(300496)
立足操作系統核心技術，多領域全面佈局。 公司提供以操作系統為核心的全棧式軟件服務，業務涵蓋智能軟件、智能汽車、智能物聯網三大板塊，擁有廣泛的客户基礎，手機終端領域有三星、小米、 VIVO 等廠商，芯片領域與高通、展訊等開展深度合作，汽車業務覆蓋 200 多家主機廠。 2015-2020年公司營收、利潤複合增速分別為 33.7%、 30.5%，保持高速增長。
軟件定義汽車時代，座艙域+駕駛域+Kanzi 三駕馬車齊發力。 軟件定義汽車時代， 汽車軟件代碼數、單車軟件價值量、軟件佔汽車成本快速提高，傳統汽車分佈式 ECU 架構已經不能滿足汽車智能化的需要，正逐漸向域控制器 EE 架構、中央集中式 EE 架構進階。 座艙域方面，公司與市佔率第一的高通深度合作，共同打造座艙生態；駕駛域，高通 ride 平臺將於 2022 年正式搭載量產車型，又收購維寧爾補強自動駕駛能力，公司將全面受益於高通生態的建立；公司擁有全球領先的 HMI 設計軟件 Kanzi， 全球市佔率已超50%。公司通過收購 rightware 等方式在汽車領域進行了大量的前瞻性佈局，未來將持續享受汽車行業高速發展的紅利。
下游需求旺盛，物聯網強勁增長勢頭不減。 公司物聯網業務以 TurboX 平臺為基，提供核心計算模塊、操作系統、算法、 ADK 的一體化解決方案。從下游需求側來看，掃地機器人市場熱度不減，中高端的服務機器人、工業機器人穩步發展； FACEBOOK、微軟等互聯網巨頭紛紛佈局元宇宙，引爆了AR/VR 市場； 疫情期間視頻會議軟件蓬勃發展，自動駕駛技術也推動了車載攝像頭滲透率提升， camera 類產品空間廣闊；消費類物聯網下游需求旺盛，工業類物聯網悄然興起，公司物聯網業務具備長期發展的廣闊市場空間。
首次覆蓋，給予“買入”評級： 我們認為萬物互聯趨勢下，公司擁有強大的技術優勢，連接操作系統、芯片與終端廠商，在產業鏈中發揮着獨特的作用，能夠將操作系統、芯片與終端設備進行適配，卡位優勢明顯。 預計 2021-2023年 EPS 分別為 1.56/2.19/3.00，對應 PE 為 96/68/50 倍。我們參考同業給予公司 22-23 年 PE 分別為 85 倍和 66 倍，對應市值在 795-845 億元，首次覆蓋給與“買入”評級。
風險提示： 1.市場競爭加劇； 2.芯片短缺問題加劇； 3.技術研發不及預期。
該股最近90天內共有28家機構給出評級，買入評級23家，增持評級5家；過去90天內機構目標均價為163.45；證券之星估值分析工具顯示，中科創達（300496）好公司評級為3.5星，好價格評級為2星，估值綜合評級為2.5星。(評級範圍：1 ~ 5星，最高5星)