Mcsnacks H Tupack が投稿しました · 2021/07/04 04:09

この列車事故から降りる方法はありません

長年にわたる過剰な財政・通貨政策により、世界経済は今後のゆっくりとした列車事故の軌道に乗っています。クラッシュが起こると、1970年代のスタグフレーションと2008年以降のスパイラル型の債務危機が組み合わさり、主要な中央銀行は絶望的な立場に立たされます。2007年から08年の金融危機では、高い債務比率（民間と公共）が、住宅バブルの崩壊と共に深刻な債務危機を引き起こしましたが、それに続く景気後退により、低いインフレ、または異様なデフレがもたらされました。信用収縮により、総需要に対するマクロショックが発生しましたが、現在のリスクは供給側にあります。警告サインはすでに今日の高い株価収益率、低い株式リスクプレミア、インフレートされた住宅およびテクノロジー資産、そして特別な目的の買収会社（SPAC）、暗号セクター、高利回りの企業債務、担保付きローン債務、プライベートエクイティ、ミーム株、失効通貨取引などにまつわる非合理的な熱狂に現れています。いつかこのブームはミンスキー・モーメント（突然の信頼喪失）に至り、より締めた通貨政策がブレーキとクラッシュを引き起こすでしょう。資産バブルを助長している政策は、消費者物価のインフレを続け、次の供給ショックが訪れる際にはスタグフレーションの条件を創り出します。そうしたショックは、保護主義の再度の発生、先進国と新興国での人口の高齢化、先進国での移民制限、高コスト地域への製造業の再国内移転、またはグローバルなサプライチェーンの瓦解によって引き起こされる可能性があります。さらに、重要なインフラへの頻繁なサイバー攻撃と不平等への社会的・政治的な反発が生産への影響を及ぼし、マクロ経済の混乱のレシピが完成します。
中央銀行は実質的に独立性を失いました。財政赤字を招いた債務危機を回避するために、膨大な財政赤字を量的緩和するしか選択肢がありませんでした。公的および民間債務が急増し、債務の罠に陥っています。数年後にインフレが上昇すると、中央銀行はジレンマに直面します。異例の政策や政策金利を引き上げてインフレと戦う場合、巨大な債務危機と深刻な不況を引き起こすリスクがあります。一方、緩和的な金融政策を維持すると、二桁のインフレーションリスクと次のネガティブな供給ショックが発生した際に深刻なスタグフレーションリスクがあります。先進国の民間債務は持続不可能になり、安全な政府債券とのスプレッドが急騰し、デフォルト連鎖を引き起こすでしょう。重度の債務を抱えた企業と無謀なシャドーバンクの貸し手は最初に崩壊し、すぐに債務を抱えた世帯とそれらを融資した銀行が続きます。中央銀行はやることもやらないことも評価されず、多くの政府は半倒産しているため、銀行や企業、世帯を救済することができません。グローバル金融危機後のユーロ圏の主権国と銀行の「ドゥームループ」は、世界規模で繰り返され、世帯、企業、シャドーバンクも巻き込まれます。これは避けられないスローモーションの列車事故のように見えます。最近のFRBの超鳩派からほぼ鳩派への方針転換は何も変えません。FRBは少なくとも2018年12月以来、債務の罠に陥っていました。株式と信用市場の暴落により、COVID-19が襲う1年前に政策の引き締めを反転させる必要がありました。インフレの上昇とスタグフレーションのショックが迫る中、FRBはますます罠に陥っています。同様に、欧州中央銀行、日本銀行、英国銀行も同様です。1970年代のスタグフレーションは、2008年以降の債務危機とすぐに出会うでしょう。問題は「いつ」ではなく、「いつか」です。

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