市場が先走っているか？

標準普尔500指数は7回連続で史上最高値を記録し、これは1997年以来の最長連続増加となりました。先週金曜日、ナスダックとダウ・ジョーンズ工業平均株価指数も過去に苦しんでいたにもかかわらず、新たな高値を記録しました。
標準プアーズ500インデックスに掲載されている企業について、アナリストは今、2020年第2四半期の利益よりも第2四半期の利益が64%増加すると予想しており、これは間違いなくCOVID封鎖によって深刻に妨げられていた2020年第2四半期の利益です。
私たちの突然の全国ブロックにより、第2四半期の業績は非常に強力であり、大恐慌以来の最も弱い単一四半期とは対照的でした。

この市場に恐れは存在しないようです。The Wall Street Journal のJames McIntoshが6月27日に執筆した記事によると、前回の選挙前（SP 500の終値基準で）5％の修正が行われていない。S＆P 500は7回もの最高値を記録しています。1997年以来の最長筋連続高値記録です。

来週から、大手企業から2四半期決算に関する情報が入り始めます。それらはどれほど良いでしょうか？非常にいいでしょう。既に把握している情報からスタートしましょう。米国企業利益の最も広範な指標は、すべての公共および民間企業を含む国民所得及び生産性勘定（NIPA）です。米国セントルイス連邦準備銀行の2021年6月24日発表データによると、NIPA法人税後利益の前年比成長率は2020年第1四半期から2021年同四半期までに+28.1％増加しています。第1四半期はまた、2020年最終四半期に比べて7％増加しており、これは30％を超える年間ベースの増加です。2021年第2四半期の利益増加率が50％を超える可能性があります。なぜなら、2020年第2四半期が非常に落ち込んだ状態だったからです。以下は法人税後利益のチャートです：

グラフは説明のためのものであり、議論のためのものです。注意事項を読んでください。

批評家たちは、企業が収益を水増しすると主張することがありますが、誰もが企業が課税所得を水増しするとは言いません！むしろ、企業は誰でも避けたい税金を避けたいと思っていますが、彼らの課税対象利益は引き続き上昇しており、時間の経過とともにS＆P 500の1株当たり利益（EPS）はNIPA利益の傾向に従う傾向があります。

グラフは説明のためのものであり、議論のためのものです。注意事項を読んでください。

標準・プアーズ500指数の企業について、アナリストたちは現在、第2四半期の利益が2020年第2四半期の利益よりも64％高くなると予想しています。これはもちろんCOVIDによるブロックの影響を受けた最も脆弱な四半期であったことは確かですが、考えてみてください。2021年第二四半期の利益がブーム時代の2019年2Qの利益よりも8％高くなることも予想されているため、稼働率はパンデミックを通じて年間4％増加しています。

アナリストは通常、収益を過小評価しているため、ほとんどの報告期間中には、負の驚きよりも正の驚きの方が一貫して多く見られます。4月には、これらの同じアナリストは、第2四半期の収益が54%増と予測していましたが、実際は10ポイント低い数字になりました。2Qの収益も引き続き過小評価されている可能性がありますか？最終的な数字が64%を大幅に上回る可能性はありますか？おそらくそうですが、生涯でそのように高い数字は二度と見ることはできないでしょう。若くてもです。なぜなら、非常に強力な第2四半期が、突然の国家的なロックダウンにより、大恐慌以来最も弱い単一の四半期に対処しているからです。経済学者のEd Yardeniは、第3四半期に収益成長率が22.9%に「遅く」、その後、最終四半期に16.6%増加すると予測しています。計算が正しければ、年間平均で約37%になります。

アナリストは2021年第1四半期の予測で大きく外れていました。年初には、S&Pの利益は前年同四半期と比べて16%増になるとのコンセンサスがありましたが、S&P 500の第1四半期の利益は初めの四半期には48%以上増加しました。一時期、これが過去最高の成長率になると思われていましたが、今回の四半期はQ1を大きく上回る見込みです。

株式に投入可能な資金はまだ過去最高水準であり、わずかな（5%未満）修正でも株にさらなる資金が投入される可能性があります。これが、2021年10月以来大きな修正が見られていない理由です。M2マネーサプライは依然として過去最高に近く、2020年の開始以来5兆ドル増加し、商業銀行の当座預金は同じ18ヶ月で2.4兆ドル増加しており、私たちの貯蓄率は数年来の高水準に達しています。

また、投資家は株式に代替はないと知っています。国債、債券、現金、今ではジャンクボンドすら、（インフレーションに対して）負の実質利回りを稼ぎます。一方、ビットコインやほとんどの商品は明らかにリスクがあるため、サプライチェーンが整列することで多くの商品でインフレーションが「一時的」である可能性があります。

いいえ、私は株式が「スキーの先の方に先行している」とは言わず、ほとんどの投資家が現在「あまりにも自己満足している」とも言いません。

上記のすべてのコンテンツは、ナベリエ・アンド・アソシエイツ社のゲイリー・アレクサンダーの意見を表しています。