バイデンコンペティションEO：投資家への影響

大統領令には、14の省庁に対する72の個別の指令が含まれています。これらが合わさって、行政機関は既存の法律に基づく独占禁止法の執行権限の限界を調査することになります。
最大の指令は農業、技術、医療、金融に関するものですが、影響を受ける産業は他にもたくさんあります。
各省庁は1〜12か月以内に報告し、その後ルール作成プロセスが始まります。それには長い時間がかかり、法的な問題に直面します。
議会から目を離さないでください。彼らは、行政と司法の年数がかかることを1回のセッションで成し遂げることができます。

公正で開かれた競争の激しい市場は長い間アメリカ経済の基礎でした。一方、過度の市場集中は、基本的な経済的自由、民主的な説明責任、そして労働者、農民、中小企業、新興企業、消費者の福祉を脅かしています...

この命令は、産業の過度の集中、市場支配力の乱用、独占と独占の有害な影響に対抗するために独占禁止法を施行することが私の政権の方針であることを裏付けています。特に、労働市場、農業市場、インターネットプラットフォーム業界、ヘルスケア市場（保険、病院、処方薬市場を含む）、修理市場、および外国のカルテル活動によって直接影響を受ける米国市場でこれらの問題が発生している場合はなおさらです。

-アメリカ経済における競争促進に関する大統領令、2021年7月9日。強調が追加されました。

新しい競争行政命令の報道記事のほとんどはビッグテックに焦点を当てていますが、強調表示されている部分でわかるように、ヒットリストの3番目にすぎません。この法案の最大のメリットは、テクノロジー関連の仕事を担当するFTCや司法省ではなく、農務省向けです。これは非常に広範な行政命令で、財務省、国防省、司法省、農務省、商務省、保健福祉省、労働省、運輸省、その他6つの指定機関に指示を出します。

すべてを調べて、私が数えた影響を受けた業界のリストは次のとおりです：

ここには全部で72の指令があります。彼らのほとんどはこのように読んでいます：

農務長官は... 法律の積極的な実施を促進する目的で、不公平、不当に差別的、または欺瞞的な慣行、および過度または不合理な選好、利益、偏見、不利な点に関する農務省の規制を強化するために、パッカーズ・アンド・ストックヤード法に基づく規則制定または規則制定を開始することを検討するものとします。

これは、FRBの「量的緩和の縮小についていつ話すべきかについて話している」というようなものです。しかし、それはこれらの問題が連邦官僚機構に浸透するプロセスの始まりです。政府機関が大統領に報告するまでの期間は1〜12か月です。その後、連邦政府機関はゆっくりとしたペースで仕事をします。特にFTCには何年にもわたる規則制定プロセスがありますが、時間は刻々と過ぎ始めました。この命令は、その引用で言及されているパッカーズ・アンド・ストックヤード法のような既存の法律に大きく依存しており、バイデンはさまざまな部門や機関にこれらの法律に基づく行政権の範囲の調査を任せています。これが重要なポイントです。

これに加えて、裁判所や議会での新しい独占禁止法の動きもあり、連邦政府の3つの支部すべてが独占禁止法に関する新たなコンセンサスに向けた道を模索しています。この運動の知的創始者のうちの2人はバイデンホワイトハウスで働いています。

この記事は、必然的に、そこに何があるのか、誰が影響を受けるのか、そしてどのように影響するのかについて、大まかな概要を説明します。このようなもののほとんどは小さなものですが、非常に大きな影響を与える可能性のある指令もあります。特に、より一般的で曖昧な指令は、多くの場所で使われる可能性があります。規則が制定され始め、実施され、必然的に裁判所に持ち込まれるようになったら、業界や企業固有のレポートでフォローアップします。

あらゆる業界に影響するイニシアチブがいくつかあります。1つ目は、FTCがあらゆる業界の合併に関するガイドラインを更新するということです。新しいFTCの議長は、この新しい独占禁止運動の背後にいる知識人の先駆者の一人であるリナ・カーンであることを考えると、M&A活動が以前よりも徹底的になることが予想されます。アマゾン-MGMのような取引（AMZN) と NVIDIA アーム (NVDAさん）完結する可能性が低くなりました。

ここでは銀行業務には特に注意が払われており、これは大手銀行に影響します、JPモルガン（JPM)、バンク・オブ・アメリカ (BAC)、シティ・バンク (C）とウェルズ・ファーゴ（WFC)。JPモルガンは特に最近買収段階にあります。

この言葉もあります。つまり、連邦取引委員会がインスタグラムとWhatsAppを狙っているということかもしれません（FB)。

何十年にもわたる業界の統合により、市場が過度に集中することがよくありましたが、この命令は、以前に完了した取引がシャーマン独占禁止法、クレイトン独占禁止法、またはその他の法律に違反していた取引に異議を申し立てる権限を米国が保持していることを再確認するものです。

次に、すべての産業に影響する労働市場を中心としたいくつかの取り組みを行います。最も重要なのは、FTCが競業避止条項の使用を「削減」するということです。これがどこまで進むかはまだわかりませんが、これらの使用の拡大は、行政命令の枠組みである労働者の流動性や賃金だけでなく、懸念事項です。

経済政策局は、6か月以内に「競争の欠如が労働市場に及ぼす影響」について報告します。進む方法はたくさんあります。

最後に、職業免許についてです。これは主に中小企業にとっては地域の問題ですが、何十年もの間、あらゆる派の経済学者を夢中にさせてきました。医療や法律など、ライセンス要件のある職業があるべきだということは誰もが同意できます。しかし、なぜあなたの髪を切る人に免許が必要なのですか？これらの法律は通常、新たな競争のコストを引き上げるために既存の企業によって制定されました。とにかく、このイニシアチブは連邦主義に関して多くの問題を提起しますが、FTCがこの寄せ集められた現地の法律で何ができるのかよくわかりません。

農務長官のトム・ビルサックは、おそらく最大の課題を抱えています。一般的に言えば、これらのイニシアチブは、農家が事業の両側（投入物、資本財、生産物の市場）に対して抱いていた多くの不満に応えるものです。これは大まかな言葉のセクションなので、これからもっとたくさん出てくるかもしれませんが、特に鶏肉加工とアルコール飲料の流通に特に重点が置かれています

裁判所と議会は、主に5つのメガキャップに懸念を抱いています。Apple (AAPL)、マイクロソフト (MSFT)、グーグル (グーグル)、アマゾン、フェイスブック。しかし、行政命令はさらに深刻になる可能性があります。競業避止条項についてはすでに説明しました。多くのテクノロジー企業が本社を置くカリフォルニアでは禁止されているため、これらはテクノロジー分野ですでに衰えつつあります。

(ナスダック:グーグ)

FCCには、ISPと携帯電話会社の規制を強化するためのいくつかの課題があります。

これらは主に、これらの業界で顧客から苦情が寄せられている特定の慣行を指摘しています。

に関する私の最後の記事でGoogleに対する新州検事総長訴訟、私はあなたにFTCの議長であり、ネオ・ブランダイス運動と呼ばれることもあるこの新しい独占禁止運動の知的創始者の一人であるリナ・カーンを紹介しました。ネオ・ブランダイスのもう一人の重鎮はティム・ウーで、彼の指紋はこの大統領令のいたるところにあります。どちらもコロンビア大学ロースクールの教授です。ウーは現在、技術・競争政策担当大統領特別補佐官で、1月からこの大統領令に取り組んでいます。

すでに述べたように、ウーは2003年の論文「ネットワークの中立性、ブロードバンド差別」の著者として初めて名声を博しました。[PDFです]。私たちはまだそのことについて議論しています。この記事には1,400件以上の引用がありますグーグル奨学生、そして32,000ダウンロードSSRNで。しかし、それは彼の2018年の本です、ビッグネスの呪い：新金色の時代における独占禁止法、それは私たちの議論に最も関連しています。

一方、カーンは彼女の独創的な論文で主に法的および経済的議論をしています。」アマゾンの独占禁止法のパラドックス、」彼の本の中のウーの議論は、はるかに幅広く、より政治的です。イントロダクションから：

私たちは40年かけて、大規模な政治経済実験をしてきました。米国や他の主要国が、産業大手の規模を制御するための法律を弱体化させるとどうなりますか？集中した民間権力の無制限の拡大を許し、反競争的行為のほとんどの抑制を放棄することによる影響は？

答えは明白だと思います。私たちは1世紀前、つまり最初の金色の時代という経済と政治の両方を再現することに成功しましたが、20世紀のシグネチャーミスがさらに繰り返されるという重大な危険にさらされています。その時代が教えてくれたように、極端な経済集中は重大な不平等と物質的な苦しみをもたらし、ナショナリズムや過激派のリーダーシップへの欲求を刺激します。それでも、前世紀の最大の教訓に目がくらんでいるかのように、私たちは同じ道を歩んでいます。金色の時代から学んだことが一つあるとすれば、それはこうだったはずです。ファシズムと独裁政権への道は、一般大衆のニーズに応える経済政策の失敗によって舗装されているということです。

ご覧のとおり、ウーはここで、経済的集中は不平等につながり、それが民主主義の崩壊につながる可能性があるという明確な政治的議論をしています。この運動は、元最高裁判所判事のルイス・ブランダイスにちなんで「ネオ・ブランダイス」と呼ばれています。なぜなら、実際には1980年代まで支配的だった独占禁止法の初期のより広い概念への回帰を目指しているからです。それ以来、焦点は価格と生産高に狭く固定されてきました。

ウーは、私が引用した最初の段落でこの1980年代の変化について言及しています。彼の本のタイトルは、ブランダイスの本の章からコピーされています。他の人のお金-そして銀行員はそれをどう使うか。銀行と鉄道の集中は、1914年に彼の本が出版されたときにブランダイスが懸念していたことです。ウーの懸念の幅広さは、この大統領令に明記されています。

ネオ・ブランダイス運動の基礎を理解したい投資家には、ウーの本とカーンの記事が必読です。

ここで重要なのは、8人の内閣官房長官とさらに6人の政府機関長が、既存の法律の下での独占禁止法の執行権限の限界を調査する任務を負っているということです。そして、それは結局行政命令で狭く定義されたイニシアチブの一部よりも広範囲に及ぶ可能性があります。

行政機関の車輪はゆっくりと回ります。これはすでに経済諮問委員会の内部で6か月間行われています。各省庁には、1〜12か月の回答期間があります。その後、一般市民を含む利害関係者からのコメントを求めます。その過程から、新しい規則が発行され、牛を刺された人がすぐに法廷で異議を申し立てられます。これは、特にFTCでは、ほとんどの場合、非常に遅いプロセスになります。

私が指摘し続けているように、行政機関と裁判所が解決するまでに何年もかかることは、議会での1回の会期で起こる可能性があります。議会から目を離さないでください。次の選挙までに、超党派の法案が両院で可決されると思います。ただし、法案は大幅に骨抜きになるでしょう超党派の法律それはちょうど下院司法委員会から出たものです。