投資家に対するバイデン競争EOの意義

要約
エグゼクティブオーダーには、14の省庁に72の命令があります。これらは、実行部局が既存の法律に基づいてその反トラスト執行権限の限界を探求していることを意味します。
指令の最大のセットは農業、技術、医療、金融ですが、他にも多くの影響を受ける業界があります。
省庁は、1〜12ヶ月のいずれかの期間に報告することになっており、その後、規制制定プロセスが開始されます。それには長い時間がかかり、法的な問題に直面することになります。
議会に注目してください。彼らは一回の会議で実行部局や司法機関が解決するために数年かかる問題を解決することができます。

公正かつ競争力のある市場は、アメリカ経済の基礎であり、過度の市場集中は、基本的な経済的自由、民主的な責任、そして労働者、農家、中小企業、スタートアップ、消費者の福祉を脅かします。

この命令は、産業の過度の集中、市場力の濫用、独占と単一買い付けの有害な影響を、特に労働市場、農業市場、インターネットプラットフォーム業界、医療市場（保険、病院、処方薬市場を含む）、修理市場、そして外国カルテル活動に直接影響を受けるアメリカ市場において解決するための私の政権の方針であることを確認します。

-アメリカ経済の競争促進に関する大統領令、2021年7月9日。強調部分を追加しました。

新しい競争促進の大統領令に関する多くの報道は、大手テック企業に焦点を当てていますが、ここで強調されていることを見ると、それは打撃リストの3番目に過ぎません。この法案の最大の負担は、テックの問題を扱うFTCや司法省ではなく、農務省になります。この広範な大統領令には、財務省、国防総省、司法省、農務省、商務省、保健福祉省、労働省、交通省、および6つのその他の名前の付いた機関に指示が与えられています。

全部で72の指令があります。それらの大部分は次のようになります。

農務長官は、パッカー・ストックヤード法に基づいて、公正でなく、不当に差別的、または欺瞞的な慣行、および不当または不合理な好意、優位性、偏見、または不利を規制するための省令を開始することを検討する必要があります。これにより、法律の精力的な実施が促進されます。

これは、Fedの「QEの縮小について話し合う時期を話し合っている」という言葉のようなものです。しかし、これらの問題が連邦官僚制を通じて進むプロセスの始まりです。省庁が大統領に報告する期間は1〜12ヶ月で、その後、連邦規制の制定プロセスが始まります。FTCは特に数年にわたる規制制定プロセスを行っていますが、そのカウントダウンが始まりました。この命令は、パッカー・ストックヤード法などの既存の法律に強く依存しており、バイデン大統領は各省庁に対して、これらの法律の下での執行権限の範囲を調査するよう指示しました。これが主なポイントです。

加えて、裁判所や議会での新しい反トラストの取り組みがあることに加えて、三つの連邦政府の支部が反トラストに関する新しい合意に向けて模索しています。この運動の二人の知的創始者の一人はバイデン政権のホワイトハウスで働いています。

この記事は、必然的に、そこに何があるか、誰が影響を受けるか、および方法についての概要です。これらの問題が連邦官僚制に沿って進むプロセス。省庁が大統領に報告する期間は1〜12ヶ月で、その後、連邦規制の制定プロセスが開始されます。FTCは特に数年にわたる規制制定プロセスを行っていますが、そのカウントダウンが開始されました。大部分のものは小規模であり、一定のルールが制定され、裁判所に訴えられると、業界や企業に特化した報告を行います。

すべての業界に影響を与えるいくつかのイニシアチブがあります。最初は、FTCがすべての産業における合併に関するガイドラインを更新することです。新しいFTC議長がこの新しい反トラスト運動の知的指導者の一人であるリナ・カーンであることを考慮すると、過去に見られたよりもより詳細な合併審査が期待されます。Amazon-MGMのような取引...AMZN）とNvidia-ARM（NVDA）の結婚がより困難になりました。

ここの銀行業に特別な注意が払われており、これは大手銀行であるjpモルガンチェース（JPM）、バンクオブアメリカ（BAC）、シティバンク（C）とウェルズファーゴ（WFC）に影響を与えます。特にjpモルガンチェースは最近M&アクティビティが全盛期です。

InstagramとWhatsAppがFTCに追及される可能性があるというこの言語があります。FB).

多くの産業の長期的な合併によってしばしば市場の過度な集中状態になることがあるが、この命令は、以前にSherman Antitrust Act、Clayton Antitrust Act、その他の法律に違反して成立した取引に対して異議を唱える権限が引き続き米国にあると再確認している。

次に、すべての業種に影響を与える労働市場を中心としたいくつかのイニシアチブを提示します。最も重要なのは、FTCが「非競争条項の制限」を行うことになる可能性があることです。これがどこまで行くかはまだ見ていませんが、これらの懸念は、労働者の移動と賃金だけでなく、強制的な手段での使用拡大も含まれます。

経済政策局には、労働市場における競争不足の影響に関する報告書を提出するための6か月の期限があります。これによりさまざまな方法が考えられます。

最後に、職業ライセンスについてです。これは主に中小企業にとっての地元の問題ですが、経済学者たちが何十年も狂わされてきた問題の1つです。医療や法律などの一部の職業にはライセンス要件があるべきだと誰もが同意するでしょう。しかし、理髪師のライセンスが必要なのはなぜですか？これらの法律は、新しい競合相手のコストを上げるために現存するビジネスによって作成されたものです。とにかく、このイニシアチブは、連邦主義に関する多くの問題を提起し、FTCがこの雑多な地方法の対処方法を本当に把握できているかどうかはわかりません。

農務長官のトム・ヴィルサックは、今後最も多くの課題を抱えることになるでしょう。一般的に言えば、これらのイニシアチブは、農民がビジネスの両側面で抱えているクレームの数に対応するものです。具体的には、投入物、資本財、および出力の市場に関する問題に焦点を当てています。これは広く言われているセクションなので、今後さらに詳細が明らかになる可能性がありますが、特に家禽における精肉業とアルコール飲料の流通に焦点が当てられています。

裁判所と議会は主に5つの巨大企業-アップル(AAPL)、マイクロソフト(MSFT)、グーグル(GOOGL)、アマゾン、フェイスブックに注目しています。しかし、この行政命令はより深刻な問題を切り崩す可能性があります。すでにノンコンピート条項については話しました。これらはすでにテック界で下火になっており、多くのテック企業が拠点とするカリフォルニアで禁止されています。AAPLマイクロソフトMSFTグーグル(GOOGL)AmazonドットコムとFacebookしかし、この行政命令はより深刻な問題を切り崩す可能性があります。すでにノンコンピート条項については話しました。これらはすでにテック界で下火になっており、多くのテック企業が拠点とするカリフォルニアで禁止されています。

NASDAQ:GOOG

FCCがISPsとモバイルキャリアの規制を強化するためにいくつかのタスクがあります。

これらは主に、これらの産業において顧客が不満を述べた特定のプラクティスを呼びかけています。

私の前回の記事で、Googleに対する新しい州の司法長官訴訟について説明しました。このブランデイス・ムーブメントと呼ばれる反トラストの新しい運動の知的創始者の1人であるLina KhanとTim Wuの両方が、共にコロンビア大学ロースクールの教授であり、Wuは現在、技術と競争政策の大統領特別補佐官を務め、1月以来、この大統領令に取り組んでいます。As I mentioned, Wu first gained fame as the author of a 2003 paper, “Network Neutrality, Broadband Discrimination.” We are still arguing about that one. The article has over 1,400 citations on Google Scholar, and 32,000 downloads over at SSRN.私は、前回の記事で、Googleに対する新しい州の司法長官訴訟について説明しました。このブランデイス・ムーブメントと呼ばれる反トラストの新しい運動の知的創始者の1人であるLina KhanとTim Wuの両方が、共にコロンビア大学ロースクールの教授であり、Wuは現在、技術と競争政策の大統領特別補佐官を務め、1月以来、この大統領令に取り組んでいます。

私たちはまだそれについて論争しています。その論文はGoogle Scholarで1,400件以上の引用があり、SSRNでも32,000回以上ダウンロードされています。PDFGoogle ScholarSSRNCurse of Bigness: Antitrust in the New Gilded Age

カーン氏が彼女の画期的な論文「Amazon's Antitrust Paradox」で主に法的・経済的な議論を展開する一方で、Wu氏の著書「Curse of Bigness: Antitrust in the New Gilded Age」では、議論がより広範囲で政治的なものになっています。序文から：カーン氏が彼女の画期的な論文「Amazon's Antitrust Paradox」で主に法的・経済的な議論を展開する一方で、Wu氏の著書「Curse of Bigness: Antitrust in the New Gilded Age」では、議論がより広範囲で政治的なものになっています。序文から：Wu氏の論述には、極度な経済集中は不平等につながり、これが民主主義の破綻につながる可能性があるという、明らかに政治的な主張が存在します。ブランデイス運動とは、1980年代まで主流であった反トラストのより早期かつ広範な概念への回帰を求めているため、「neo-Brandeis」と呼ばれています。それ以来、焦点は狭く価格と出力に絞られています。

ビッグ企業の規模を制御するための法律を弱めたアメリカと他の主要国が40年間にわたって実施してきた重要な政治・経済上の実験から40年が経過しました。集中した私的な力の無制限な成長を許し、反競争的な行動の大半の規制を放棄するという政策の失敗は何を引き起こすのでしょうか？

私は答えが明らかだと思います。我々は、最初の「ギルデッド・エイジ」と呼ばれる100年前と同様の経済と政治を再現することに成功し、21世紀に入っても同様の失敗を繰り返す危険に直面しています。過去の時代が教えてくれたように、極端な経済集中は重度の不平等と物質的苦難を引き起こし、ナショナリズム的・極端主義的な指導者を求める憤慨を呼び起こします。しかし、過去の100年の最大の教訓を無視しているかのように、我々は同じ道を進んでいます。そしてもし「ギルデッド・エイジ」からひとつのことを学んだなら、それは、経済政策が一般市民のニーズを満たすことができないということが、ファシズムと独裁政権への道を舗装することになるということです。

Wu氏は、経済集中が不平等につながり、それが民主主義の崩壊につながる危険性を明示的に主張しています。このブランデイス・ムーブメントとは、1980年代まで主流であった反トラストのより早期かつ広範な概念に回帰することを求めているため、「neo-Brandeis」と呼ばれています。それ以来、焦点は狭く価格と出力に絞られています。

ウー氏は、私が引用した最初の段落で1980年代の転換点を言及している。彼の本のタイトルは、ブランダイスの本の1章から引用したものである。「他人のお金」とは、銀行業や鉄道業の集中が1914年にブランダイス氏を懸念させたことだ。ウー氏が懸念している範囲は、この行政命令で詳しく説明されている。既存法に基づく行政的な反トラスト法執行の限界を探求するために、8人の内閣長官と6人の庁長官が任命されたというのが、今回のテーマである。これは、行政命令で狭い範囲で定義されたイニシアチブよりも広範囲になる可能性があることを示している。

ネオ・ブランダイス主義運動の基盤を理解したい投資家にとっては、ウー氏の本とカーン氏の記事を必読としています。

この行政命令で明確にされたのは、行政府の反トラスト法執行権限の限界を調査するために、8人の内閣長官と6人の庁長官が任命されたことである。この調査は、行政命令で定義されたイニシアチブよりも広範囲なものとなる可能性がある。

行政府の車輪は遅く回る。経済顧問評議会で6ヶ月間すでに進行中である。各省庁には、1〜12ヶ月の期間が与えられ、それに応じて回答する必要がある。その後、一般市民を含む利害関係者から意見を求めます。そのプロセスから新しいルールが発行され、その後、牛が角を突かれる人々が即座に裁判所で訴えを起こすことになります。これはほとんどの場合、特にFTCでは非常に遅いプロセスになるでしょう。

私が何度も指摘しているように、行政府と裁判所が年数を費やして解決することができることが、議会の1回のセッションで起こる可能性があります。議会に目を向けてください。次回の選挙前に両院を通過する超党派の法案が出ると信じていますが、これは、今度の法案が議会司法委員会から出た超党派の法案よりもはるかに水を得たものになる可能性があります。その他の法案が下院司法委員会から提案されたときと同様、何が起こるのかはわかりません。その他の銀行業や鉄道業界の集中が問題となったときと同様に、議会は反トラストに関する超党派の法案を制定することができると思っていますが、それは大きく修正されることになるでしょう。下院司法委員会から提案された多数派の法案が制定された場合、議会の下院と上院に提出されることになります。