テンセント·ホールディングス-なぜこれは注目される黄金機会+現金割引モデルだと思うのか

$テンセント (00700.HK)$テンセントホールディングス有限公司中国の企業グループであり、過去数年間にこれほど多くの成功を収め、これほど多くの勝者を主導し、投資家が購入してそれらを持つことがますます難しくなっている。それらは年が一年より良く、年が一年より強くなっているからである。

実際、テンセントホールディングスの過去10年間を振り返ってみると、同社株を購入して保有する最良のタイミングは、同社が52週ぶりの高値を記録した日であり、将来彼らは一人でこの記録を破るだけだということを知っているからだ。

株式市場が大幅に上昇した後、投資家が合理的な評価で入ることができる唯一の2つの有意義な瞬間は、規制ショックが原因で、彼らはピークから49%下落し、その後2021年の現在、これまでに約42%下落している。

本稿では，これらが過去数年間にどれだけ増加したかを知るために，同社の推定モデルについて主に検討する.

テンセントホールディングスが現在提供している製品とサービス、会社がどのように利益を上げるかに慣れていない人には、ここで読みたいかもしれません。

本質的に、彼らが市民に提供するコンテンツの大部分は本質的に無料であるため、真の議題プッシュは存在せず、ユーザは使用後に1回か2回脱退する可能性がある。

3つの大きな-つまりWeChat+WeChat+QQ-本質的には、チャット、娯楽、支払いなどからの日常的なニーズです。私はただ中国に住んでいる人は誰もあなたの携帯電話にこれらのアプリケーションをインストールしていないと生きていけないと思いません。

毎月のアクティブユーザー(MAU)を見てみると、これはある会社が市場シェアをどの程度主導しているかを測る重要な指標であり、彼らが過去数年間にどれだけ増加しているかを驚かせるかもしれない。

最新の2021年度第1四半期までの業績、WeChat+WeChatのMAUは12.4億QQのMAUは606m.

客観的に言えば、中国には14億人を超える人口がおり、これは彼らが中国でどれだけの市場を占領しているかを知ることができる。

テンセントホールディングスの収入はいくつかのストリーミングメディアから来ている。

彼らの最大の収入源の一つは遊び今年第1四半期だけで、彼らは436億元(総収入1350億元)を稼いだ。彼らのいくつかのゲームやチャネルの収益モデルに慣れていなければ、HUYAでの私の他の文章を検索したり、ビジネスモデルに関する前の段落の冒頭で提供したリンクをクリックしたりしたいかもしれません。

彼らの次の収入はソーシャルネットワーク彼らが稼いだ広告チャンネルも含めて話をしています第1四半期だけで、彼らのソーシャルネットワークとメディアのVASと広告部分は合計506億元を稼いだ。

このほか、彼らには金融科学技術と商業サービス業も含まれており、この2つの業界は彼らのポートフォリオにおいてもかなりの割合を占めている。

各地の企業に影響を与えている規制打撃は同社のファンダメンタルズに多少影響を与えているがほとんど影響を与えていない。

たとえば，18歳以下の未成年者はテンセントホールディングスネットワークゲーム総収入の6%しか占めていない.このうち，16歳以下の人はネットゲーム収入の3.2%しか占めていない.

もし私たちが12歳以下の未成年者がゲームをすることが許されない全体の影響を見て、あるいは18歳以下の未成年者が遊ぶことができる時間数を制限する場合、遊び細分化市場はせいぜい2~3%以内に制限されるだろう。これは収入部門全体で3%x 1/3=となります1%に影響しませんビジネスフロー全体に至るまで。

監督部門の教育業界へのもう一つの打撃は広告及びその金融科学技術のSaaS業務に更に大きな影響を与える可能性がある。

2020年年報では、テンセントホールディングスが特に指名した教育インターネットサービスと電子商取引プラットフォームはオンライン広告の主要な収入源の一つである。最近の規制機関の教育会社への打撃を受けて、この細分化市場は大きな打撃を受けることが予想される。教育業務が総重みの10%を占めると仮定すると、これは1年間の広告収入が80億元から100億元に達することを意味する。

影響は大きいが、会社をつぶす可能性はあまりない。

それは..基本的な状況今後2年間の20%の成長パターンが埋め込まれています今後3年で15%.

資本支出は主にメディアコンテンツの運営支出やリース負債の非運営支出に用いられる。

数年来、テンセントホールディングスはお金を使ってお金を使う習慣があるそのすべての自由キャッシュフローを新事業に再投資するまた，貸借対照表に大量の現金(純現金等価物は110億リンギットのみ)を保持することはないため，モデルでは同様の場合を仮定する.

これらの業務は，その資本利益シェアの一部として記録されており，キャッシュフローを運営する有機モデルに記録されているのではないため，1日の終了時に計上しなければならない.

2021年3月31日までに持株公正価値上場された被投資会社のうち、子会社は含まれておらず、人民元は1.36兆元であり、香港ドル/株に換算すると、約価値がある香港ドルは170元です(人民元1.36兆元x 12億香港ドル/96億株流通株)。

全ての投資に興味があれば別のブロガーが書いた表を見ることができますしかし、それは毎日更新されないかもしれないので、私はまだ各四半期の公式財務報告書の公正な価値を確認して、これをよりよく明らかにすることに注意してください。

我々の割引キャッシュフローモデルを継続するために，10 x，15 x，20 xの端末キャッシュフロー倍数感度を入力し，割引率は10%から15%，12%は中間範囲であった.この割引率は，我々が投資家として比較的長期的に獲得あるいは実現しようとしている期待リターンである.

基本的な仮定は私たちを価値のある株価に導いてくれます香港ドル551.

私たちが以前計算した価値170香港ドルの公正価値投資とともに会社の内在価値は香港ドル551+香港ドル170=香港ドル721であるべきです.

これは基本的な状況であることに注意してください。

もしあなたがもっと悪い状況やより良い状況を予測しようとすれば、この数字もそれに応じて変化するだろう。

簡単に言えば投影しようとすると悪化した状況私たちは、会社が今後2年間で15%のペースで成長し、そして今後3年間で10%のペースで成長すると仮定します。

私はまた公正価値投資に10%の割引をした。

私がこの仮定から得た内在的な価値は香港ドル433+香港ドル153=香港ドル586です。

スタントをしたいならベストケース案もし会社が今後5年以内に20%の成長を維持することができれば(不可能ではないが、不可能でもない)、香港ドル627+香港ドル170=香港ドル797の内在的価値を得る。

しかし保守的になろうとする投資家として、私はこれを期待しないかもしれない。

DCFモデルは、すべての規制対策が整っている場合であっても、会社の価値がどれだけ達成できるかという範囲の感覚を与えることを試みている。

投資家として、私の保守的な仮定が何なのか見てみて、今日の市場が同社にどのような評価をしているのか、これらの業務に投資する機会があるかどうかを見てみます。テンセントホールディングス(00700)$$テンセントホールディングス(テンセントホールディングス)$

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