新規買投資戦略におけるゲームプランの実行
本当のことを言えば、常に適用できる完璧な実行戦略や公式はありませんが、時折より良い結果を目指すことはできます。
この記事では、Averaging Downを投資戦略として有利に活用するためのゲームプランを更に掘り下げていきます。
この用語を知らない初心者のために、平均値を下げるということは単純に、初期ポジションよりも低い価格で株を買い増しすることで、株価あたりの総平均コストを低減することを意味します。他の人がドルコスト平均化またはDCAと呼ぶことがありますが、それは基本的に同じ意味です。
このブログは、基本を最優先し、技術はその次に重視しています。したがって、企業に十分な価値があると判断された場合、購入を検討し、技術を使用してエントリーおよびエグジットのポジションをサポートします。
平均値を下げるは効果的な戦略ですか？
平均値を下げるは効果的な戦略ですか？
この質問に対する答えは、現時点で持っているいくつかの要素に依存しています。
軽率に採用することのできない単純な戦略です。
まず、資源が必要です。私たちがしばしばそれを｢戦車箱｣と称しています。
持っている｢戦車箱｣の量と深さは、戦略を採用する際に重要です。そのため、出来高と深さについて話すことが重要です。
理想的な世界では、無制限の資金がある場合、それはいいことです。好きな株が下落するたびに、ポジションを追加するチャンスが得られ、資金がなくなる心配をすることなく、そのように続けることができます。所有している株が資本の永久損失を被らない限り、これを続けることができます。つまり、企業の構造的な基本が最悪に変わるリスクです。
現実世界では、多くの人々が限られたリソースを持っています。
私たちの資金は限られている可能性が高いが、それでも、特定の企業やセクターに対するポジションを適切な配分額にキャップしたいと思っています（例えば、単一企業に35%を超えないなど）。これは、投資フレームワークに対するリスクアペタイトに依存し、その枠組みを信じることになります。
考慮すべき重要な2つ目の要因は、企業の基本的な部分とビジネスモートに関するものです。
上記で資本の永久損失について話しましたが、最後に望むことは、回復しない企業に絶えず資金を追加することです。したがって、追加投資は単に苦しみを増やすだけであり、時間とともに価値が減少する資金を投入していることがわかります。
つまり、逆の状態で複利を行っており、やがて純資産価値を減少させます。
上記の2つの要因が整理できたら、本格的にビジネスに取り組むことができます。
最近の中国市場の状況から様々な例を使用します。それはたまたま私のポートフォリオの大部分が現在中国にあり、また、そのボラティリティがあるためにです。
同じ戦略コンセプトを投資しているどんな市場にも実装できます。
平均ダウンテクニック1 - プレーンバニラドルコスト平均 - :
まずは、非常にシンプルでわかりやすいものを紹介します - プレーンバニラダラーコストの平均を下げることからスタートします。
プレーンバニラDCAは、最初のエントリーポイント（何であれ）から始まり、株価があなたが平均化すると決めた特定の閾値に達するたびに徐々に下がっていきます。これは、あなたのリスク許容度によって10%、15%、20%と異なる可能性があります。
これは以前に話し合ったリソースの入手可能性にも依存します。このポジションに3発の弾がある場合、株価が20%下落するたびに平均化することを意図している場合、初期ポジションから約40%を耐えることができます（drawdownは初期ポジションをカウントしません）。
たとえば、ピーク時にXpeng Inc.（NYSE: XPEV）を$60で購入したとします。2月に購入価格が$60で初めての仕事を買った後、数週間後に恐怖が起こりました。株価は下落を続け、やがてあなたが追加したい2番目のバッチの閾値限界の20%に達しました。したがって、48ドルで別のバッチを追加し、その直後に、株価は再び下に向かっています。今回は、3番目で最後のトランシを36ドルで追加することができました。
現在、限界まで持っており、このポジションにはすでにフルアロケーションがあります。
株価は引き続き低迷し、5月には$22.73の安値をつけ、さらに追加する余裕がありません。
ポジション全体の平均価格は($60 + $48 + $36) / 3 = $48です。
現在、ポジションはまだ下落しています（現在の取引価格は$42.25）、しかし、コスト投資に対するシンプルな平均取得価格戦略の即時の利益が見られます。価格が下がると購入し、良いファンダメンタルを持つ企業であれば回復を待ちます。
この戦略は、投資家として、価格の最低値を得ることはできませんが、全体市場の効率的仮説および平均への回帰への参加を行う小さな修正環境で特に有用です。明日もさらに下がるかどうかという考えに感情を振り回させず、自らのルールに固執し続けることができます。
平均取得テクニック2 - 移動平均サポート：
平均取得テクニック2 - 移動平均サポート：
素直なDCAは十分ですが、実行範囲を改善できるかどうかを見てみたいです。
これを行うためには、私たちは快適な範囲をランダムに設定するだけでなく（10%または15%または20%）、サポートがより高い確率で入るように体系的に行うつもりです。つまり、体系的にサポートを受けようと努めています。
これは、移動平均をサポートレベルとして導入することで示されます。これにより、ポジションを平均化することができます。
通常、移動平均は通常20日、50日、100日、200日であり、個人的には中期投資には週次チャートを使用することが多いです（タイムフレームによっては、短期投資家であればデイリーチャートを使用することも、長期投資家であれば月次チャートを使用することも、より快適であるかもしれません）。
テンセントを事例として使用して、4ラウンドの弾薬が利用可能です（初回1個 + 追加3個で買い建て）。
ほとんどの投資家は、状況が良好で投資家がお金を株式市場に投資しやすいと感じる頂点付近に初期ポジションを持っているので、私は初期エントリーを700ドルで始めてみます。
EMA20とEMA50が収束しているため、非常に近いです。これを次の平均化ポイントとして使用し、下で549ドルの低エントリーで使用する予定です。
次の平均化ラウンドはEMA100で、515ドルのレベルになります。これは初期価格から26%下落し、前回から8%下落しています。
最後の弾はEMA200の$439であり、これは私の意見では最も強力なレベルです（月次チャートを除く）。このEMA200レベルは以前の2018年の暴落中にテンセントの底が試されたことも見て取れます。
すべての4ラウンドの活動を組み合わせると、平均価格は($700 + $549 + $515 + $439) / 4 = $550になります。
株は現在時点で市場で$443で取引されているので、おそらくこの執筆時点ではまだ損している可能性がありますが、重要なサポートレベルでの平均化を考慮している事実は、それでも結局は平均価格を大幅に下げると思われる水準に引き下げます。
プットダウンテクニック3 - 安全マージンにフォーカス - :
素晴らしい既にテクニック1と2がありますが、それをさらに強力に実行したいと考えています。
市場が非合理的な形に入った場合に操れる余地を与えることにより、初回の購入価格の安全マージンの概念に焦点を当てることでこれを達成できます。
マージンオブセーフティという概念に馴染みのない人のために、それは基本的に投資の重要な原則であり、企業の取引が内在価値未満である場合にのみ購入することを意味します。保守的なキャッシュフロー成長を考慮することや、高い割引率を適用したことによるエラーマージンが大きいほど、投資家にとっての安全マージンが高くなります。
While most investors don’t put too much value on the initial price, I think it’s a critical component especially if we’re trying to set the scene right when we want to average down at the later stage. This will also be particularly useful in a severe bear market scenario where you can have a very big gap down for a prolonged period of time.
Once we have applied the concept of margin of safety on the initial price, the rest is simply mental transactions knowing that every rounds that we average in gave us an even higher margin of safety. We can then applied using the technique 2 (moving average) to help us do that.
To exemplify, I will use this stock JD.com... listed in the Nasdaq (you can use the one traded in Hk market it’s also fine) as a case study.
For those of you who have not read my previous intrinsic value piece on JD, you can read it ここで開示情報を表示.
私の記事では、当時私が持っていた情報に基づいて、jd.com(京東商城)の内在価値を$111と計算しました。株価はピーク時に$108まで上昇し、その後下落しました。
マージンオブセーフティを考慮せずに購入している人は、$108で購入し、現在は損失を被っているでしょう。マージンオブセーフティを考慮していれば、通常株価が$80程度まで下落するのを待ちたいと思うでしょう。この価格は内在価値から28%引きの$80です。これが初期のトランチになります。
次の購入トランチは、EMA20とEMA50のサポートレベルで、お互いに近いので、これを最初のダウン平均化ラウンドとします。
次のレベルは、週次チャートのEMA100レベルである$66です。
これまでに$54のEMA200が破られていないので、最後のサポートとして最後の手段を取っています。
合計で4回のうち3回をプットし、平均価格は($80 + $75 + $66) / 3 = $73.67になります。
私が行ったのはまさにこれで、下記のスクリーンショットは私が行った購入です（戦略に若干の修正を加えましたが、大まかなコンセプトは捉えられています）。
私は現在もまだマイナスですか？ はい、今回の執筆時点で約9.4%マイナスです。
心配していますか？ まったく心配していません、私は良いレベルに達していることを知っていますし、まだ1回の機会が残っており、企業の基本的な要素と企業が生み出すフリーキャッシュフローに焦点を当てれば、JDに関する私の分析が完全に誤っていない限り、緑になるのは時間の問題です。
平均値テクニック4 - プレイでの降伏:
私がカバーしたかった最後のテクニックは降伏プレイに焦点を当てることです。
私たちは滅多にこの「生涯に1度または2度の機会」を得ることはありません - たとえ喩えであっても、それは時折存在します。
財務用語では、降伏とは投げ出すことを意味します。これは市場が完全に非合理化し、資産が生み出している価値に関係なくポジションを売り払っているときです。これは、過剰証拠金取引を通じて売り出されることで悪化し、市場全体が本来のより不安定になります。
私はこれまでの13年間の投資でいくつかの降伏の機会を果たすことができました。この経験のおかげで、私は特別な分離資金（緊急用資金と呼んだり、Rambo Dig A’ Hole Fundsまたは他の何かと呼んだりできます）を保持しており、必要な時に活用できます。
これは必ずしも私が現金の準備金を保持しているという意味ではなく、必要に応じて資金を利用できる手段に過ぎません（長くなるので、別の機会にこの投稿を保持します）。
降伏テクニックはテクニック3を採用しており、安全マージンを考慮して慎重に投資を始め、その後段階的に作業を進めるというテクニックを導入しています。テクニック2を使用することもできますが、少し変更が必要です。たとえば、即座のサポートレベルに平均値を計算する代わりに、週次および月次のチャートの両方を使用することで、より信頼性のあるロングランで混合することができます。
キャピチュレーションは、初めに入力した価格から40%〜50%の下落があるときに発生します。最初のエントリー価格はすでに安全マージンを適用しているので、最初から20%〜30%の安全性があります。合計すると、市場全体の下落は50%〜60%になります。
しかし、キャピチュレーションが起こっているかどうかをどうやって知るのかと誰かが尋ねるでしょうか？
私の意見では、その兆候は非常に明確です。キャピチュレーションが起こるのは、みんながそれが安いと知っている時で、すでに資金が尽きており、信じられないほど静かな状況になっている時です。Gristoは以前の著書で述べているように、市場でキャピチュレーションが起こる瞬間は、目の前で分かります。
そうなると、市場が底に近いか、すでに底を打っており、週次チャートにはすぐにろうそく足で似たようなハンマーが形成される可能性があります。底は通常長続きせず、市場はすぐに機会だと気づくでしょう。
結論：
上記の4つのテクニックが、市場でいつ均等になるのが良い時か考えている誰かにとって役立つことを願っています。
上記の4つのテクニックが、市場でいつ均等になるのが良い時か考えている誰かにとって役立つことを願っています。
残念ながら、投資家にとって均等価格法は常に精神的に難しいものです。企業のテーゼが誤っているのか、市場が情報を単に誤って価格設定しているのかという疑念を投げかける自然な下落に直面しているからです。それでも、永続的な損失や損害がないことを確信しており、長期的な価値投資家として十分に報われる可能性がある場合、非常に有益な戦略となり得ます。
数年にわたりその戦略を磨こうとしてきましたが、配当を再投資したり、既存ポジションにオプションを含めることなど、戦略に味付けを加えることで改善できる方法もあります。しかし、この記事の目的上、それを過度に複雑にすることは避けましょう。
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