China Antitrust Review on Blackstone Deal

8月6日、この取引が国家市場監督総局の反独占調査に遭遇したことに伴い、黒石買収SOHO中国は再び変化した。市場はこの取引が達成できるかどうかについて保留的だ。
IPG中国チーフエコノミストの柏文喜氏は“商学院”記者の取材に、黒石氏は中国ですでに多くの商用物件を保有しており、SOHO中国買収は確かに反独占審査の必要をトリガしたと述べた。この事件は黒石買収SOHO中国が中国監督部門の反独占調査段階に入ったことを代表しており、後に資料をさらに補充するかどうか、さらに説明するかどうか、この取引が承認されるかどうか、否決されるかどうかについては、大きな不確定性を持っている。
柏文喜は、現状では反独占審査が明面的な理由であり、SOHO中国が低い価格で売却しても資本流出の疑いがあるとしているが、この点は実際に人為的に民間企業をコントロールしている機関にとってはテーブルに並べられない問題である。
柏文喜氏は、今回の取引が最終的に完了しなければ、SOHO中国とその実際のコントロール人の潘石綺夫婦にとって大きな利空になると予想しており、これも最近この取引が停止された後のSOHO中国株価の大暴落の主な原因と直接の原因となっている。国内の現在の経済雰囲気について言えば、後続のこの事件がどのように発展するかはまだ大きな不確定性がある。
諸葛探房データ研究センターのアナリストである陳★[#王+おおざと(邦の右側)]は買収が成功するかどうかについても保留態度を持っている。陳氏は、順調に立件審査を通過できるかどうかは今回の取引の成功に重要な役割を果たし、黒石を審査することが買収過程中に独占状況が存在すれば、取引或いは停止に直面すると考えている。関連部門が“反独占”に対する審査が厳しい一方で、資本市場も動揺しており、今回の取引プロセスも順調ではない。全体的に見て、黒石がSOHOの買収に成功するかどうかには依然として大きな不確定性が存在する。
今回の買収のリスクに対して、易居研究院シンクタンクセンターの研究総監の厳躍進は、買収が審査され、現在の各種類の不動産買収合併の方面は政策ガイドを理解する必要があり、盲目的に業務或いは取引を商談する必要があり、よく各種のリスクがあることを説明した。また、現在の“SOHO走路”に関する噂も多く、客観的にはその資産の買収取引をより困難にしている。
市場の判断以外に、法律面から、黒石買収SOHOが立件審査されることが取引の成否にどのような影響を与えるか、この取引の行方はどのように発展するのだろうか。
これに対し、上海大学法学部准教授の国際交流·協力センター主任の魏艶氏は“商学院”記者の取材を受けた際、資産買収、株式買収はいずれも独占禁止法上の“経営者集中”に属すると述べた。“独占禁止法”“国務院の経営者集中申告基準に関する規定”によると、経営者が集中して法定申告基準に達した場合、経営者は事前に国務院反独占法執行機関に申告しなければならず、申告していないものは集中を実施してはならない。
中国が現在申告しているのは売上基準、即ち集中に参加している経営者が全世界或いは国内市場で法定の売上基準に達している：(一)参加集中したすべての経営者の前の会計年度の全世界範囲内の売上合計は100億元を超え、しかもその中の少なくとも2人の経営者は前の会計年度の中国国内での売上はすべて4億元を超えた。(二)集中的に参加したすべての経営者の前の会計年度の中国国内での売上高は合計20億元を超え、そのうちの少なくとも2人の経営者の前の会計年度の中国国内での売上はいずれも4億元を超えた。
決算によると、黒石グループの2020年度の営業収入は61.02億ドル、SOHO中国の2020年度の営業収入は21.92億元。前述の要約が達成した前提条件によると、黒石買収SOHOは経営者集中申告基準を満たしている。
魏艶氏は、本件は“独占禁止法”の事前強制申告義務を満たすために自己申告しなければならないとし、国家市場監督管理総局は法に基づいて反独占審査を行った。反独占申告はM&A取引で無視できない手続きだ。
経営者集中審査プログラムの規定によると、立件後、予備審査期限は30日、さらに審査期限は90日であり、延長状況がある場合は、さらに60日延長することができる。したがって，審査期間は最長180日となる.
魏艶氏は、この事件は商業不動産分野において、反独占審査は主に経営者の市場シェア、市場集中度、集中取引が市場進出、消費者福祉と国民経済発展などの方面に与える影響について分析した。審査を通過するか否かは，関連市場で起こりうる競争効果評価を主に考察し，“競争排除·制限”の悪影響が生じるかどうかを考察する。審査結果には，無条件承認集中，制限条件付き承認集中，禁止集中の3種類がある.わが国の“独占禁止法”が施行されて以来、実施が禁止されている経営者集中事件はわずか3件だった。不動産分野ではまだ制限的な条件が付加されていない集中や集中が禁止されているケースはない。
このほか、魏艶氏は、“外商投資法”“国家安全法”“外商投資安全審査方法”などの関連法律法規に基づいて、外国投資家が中国国内企業をM&Aするには、反独占審査を受ける必要があるほか、外商投資安全審査を受け、国家の安全に影響を与える可能性がある外商投資に対して安全審査を行う必要があると提案した。そのため、本件取引が成功するかどうかは、双方が約束した取引条件が満たされているかどうかによるほか、関連する監督管理機関の審査と評価結果を待つ必要がある。