TSLA
テスラ
-- 410.440 NVDA
エヌビディア
-- 144.470 RGTI
リジッティ・コンピューティング・インク
-- 19.0200 PLTR
パランティア・テクノロジーズ
-- 79.890 AAPL
アップル
-- 243.360 ロブロックスとメタの間で、誰が次のコンピュータプラットフォームを構築できるか？
$Meta Platforms (FB.US)$ $ロブロックス (RBLX.US)$ それは高額で非常に困難な実行になるでしょう。Metaはそれを認識していますが、彼らが既にメタバースへの野心的な進出を維持するための非常に利益が高いビジネスを持っていると考えています。
会社は今後、メタバースインフラを構築するために大幅な投資を行うことを強調しています。その結果、会社は2021年度の営業利益で100億ドルの減少を見込んでいます。さらに、Metaは2022年度のCapExを290億ドルから340億ドルの範囲で見積もっています。これは2021年度の190億ドルの見積もりから大幅に増加しています。
必要な重い投資にもかかわらず、Fbはこれらの課題に取り組むために非常に良好な位置にいると考えています。成功できるかどうかは別問題ですが、会社は非常に健全な収益性プロファイルを持ち、大変野心的なメタバース関連プロジェクトに取り組むことができます。
会社の中核となる広告プラットフォームは、引き続き非常に利益をもたらす売上高および利益のドライバーとして期待されています。これらの見積もりには、メタバース関連機会に帰属される潜在的な収益は含まれていません。現時点では、売上高が2026年度までに年率18.5%増加すると推定されています。最近のTrade Desk (TTD)の記事では、デジタル広告市場は引き続き急成長すると強調されています。2024年までに世界的な出費は6458億ドルに上る見通しであり、年率14%の成長率を示しています。さらに、FBの世界シェアも2020年の22.3%から2023年には25.2%に増加すると予想されています。
さらに、Metaのビジネスは非常に多くのフリーキャッシュフロー（FCF）を生み出しており、新しい500億ドルの株式取り消しプログラムにも取り組んでいます。IDFAの変更による一時的な逆風にもかかわらず、MetaはLTm FCFが358.1億ドルを生み出しました。LTmの株式取り消し額も315億ドルに達しました。私たちはこれらの信じ難い数字がFBの次世代コンピューティングプラットフォームを作成するという信頼できる野望を証明していると考えています。彼らはまた、ヨーロッパで1万人のエンジニアを採用する意向を伝えました。
$テンセント (00700.HK)$ もメタもメタバースの構築に意欲を持っています。ただし、「直ちにではなく長期的な機会」と認識しています。さらに、既存のソーシャルネットワークもメタバースの野望を実現できると認識しています。特に以下のように述べています。
そのため、テンセントも「ほんの数社」しか本当のメタバースを構築するために必要な能力を持っていると強調しました。単なるメタバースのような体験を超えています。Metaは、確固たる能力とリソースを持つこれらの企業の1つであると私たちは考えています。
How about Roblox? Roblox is a leading mobile gaming leader among iOS users. Based on Sensor Tower Q3 statistics, Roblox was ranked third worldwide in terms of downloads on the App Store. Roblox and Fortnite are the leading metaverse-like gaming platforms. Roblox's well-diversified UGC platform is more prevalent among children, while Fortnite focuses on the battle-royale shooter genre. In addition, Roblox's focus on immersive experiences has brought tremendous success.
Roblox's popularity as a gaming metaverse has been well recognized. It's why the stock trades at a much higher premium than the rest of its gaming peers, such as Electronic Arts (EA) or Activision (ATVI). It has also grown its user base rapidly. Its daily active users (DAU) increased from just 1710万in FQ2'19 to 4320万in FQ2'21, representing a phenomenal CAGR of 58.9%. However, there are concerns over slowing user growth, as DAU increased by just 2.6% QoQ.
However, the company's August update put to bed those concerns. Roblox reported that its DAU was up 32% YoY in August as it reached 4820万. It was also 3.4% higher than July's 4660万DAU. We remain confident that Roblox's recent update underpins the strength of its popularity. Therefore, we are satisfied that the platform's growth is still in its early innings.
Metaは、今後も大幅にメタバースのインフラを構築するために投資すると述べています。それにより、同社は、FY21の営業利益が100億ドル減少することを予想しています。さらに、Metaは、FY22のCapExが29億ドル〜34億ドルの範囲で見積もられることを示しました。 $ネットフリックス (NFLX.US)$ highly successful South Korean series, Squid Game, has also been well received. Even though its gameplay looks simple, it seems to be a huge hit. One user even commented:
We think Roblox has a highly robust creator universe. It's one of the critical competencies of the Roblox platform. Therefore, it bodes well for the company's gaming metaverse mission. Notwithstanding, we are not sure whether Roblox has the capability and resources to create the true metaverse. Unity even called the metaverse a "revolution." It emphasized: "The metaverse is going to be the biggest revolution in computing platforms the world has seen-bigger than the mobile revolution, bigger than the web revolution."
ロブロックスは売上高が急成長しています。FQ2'21での売上高は前年比116％増加しました。しかし、営業利益率は赤字のままでした。これまでの劇的な売上高成長にもかかわらず、営業レバレッジはこの会社にとって手がかりとなっていませんでした。FQ2'21時点で、ロブロックスはLTM営業利益率が-24.8％を報告しました。
ロブロックスはその売上高のかなりの部分を開発者に支払っています。それはロブロックスがUGCプラットフォームであるため納得できることです。しかし、それは会社が営業利益を上げる能力を妨げてもいます。さらに、ロブロックスの全売上高に対するシェアも高いままです。FQ2'21では、その全売上高に対するシェアは29％でした。
ロブロックスはFDFが収益性がありますが、その収益性は主に先延利益の成長に依存しています。営業損失を計上しているにもかかわらず、先延利益の強力な成長により、ロブロックスはFDFが収益性があります。しかし、私たちは以下を強調しました："会社が営業費用を抑えてFDFがプラスになるようにするためには、迅速にブッキングを増やし続ける必要があります。"
それは、ロブロックスが開発者手数料を維持するために、ブッキングの成長を維持し続ける必要があることを意味しています。しかし、FQ2での先延利益のLTM変化に注目しました。RBLXは11.5億ドルのFQ1から大幅に落ち込んだ、10.7億ドルの先延利益のLTM変化を報告しました。これは、ロブロックスがブッキングの成長の減速を経験している可能性があることを示しています。
ブッキングの成長は、ロブロックスのFDF成長にとって重要です。その現金流動とFDFのトレンドから簡単に観察できます。したがって、ブッキングの成長の減速は、今後慎重に監視される必要があります。
また、ロブロックスが次世代コンピューティングプラットフォームを構築するためにFBの大規模な事業への取り組みを行うことはできないことが簡単にわかります。堅調な純現金残高があるにもかかわらず、それはまだEBItが利益を上げていない状態です。さらに、そのFDFの健全性は、ブッキングの成長が継続的に強力であるという前提に裏付けられています。一方、Metaはすでに高収益のビジネスモデルを誇っています。また、かなりの量のFDFを生み出しています。さらに、Metaは広告市場での力をさらに強化することが期待される幅の広い堀を持つビジネスモデルを展開しています。
そのため、メタバース関連の真の構築に向けた挑戦に対応するために、Metaの方が遥かに適していると考えられます。FBのメタバースがどのように異なっているか興味深いところです。たぶん、両プラットフォームは将来的に相互運用可能になるかもしれません。Metaだけではこれを実現できません。彼らがモバイルインターネットの支配を転覆させたいのであれば、他の企業や開発者の参加が必要です。 $アップル (AAPL.US)$そして、 $アルファベット クラスA (GOOGL.US)$モバイルインターネットにおける支配を転覆させるためには、他の企業や開発者の参加が必要です。Metaだけではこれを実現できません。
免責事項：このコミュニティは、Moomoo Technologies Inc.が教育目的でのみ提供するものです。
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コメント
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Johnny Thunders : ありがとうございます、素晴らしい記事です。RBLX CEOのポッドキャストシリーズを聞いて、彼らの技術スタックと野心がどれほど過小評価されているかを理解する価値があります。ポートフォリオに両方を入れる余地が十分にあります... UNITYと一緒に。余談ですが、METAがReadyPlayerMeやMTTRを買収するのを見たいです。
楽しい乗り物になりますよ！
Sacai Luis Johnny Thunders : 同感です。この会話にはあなたも参加すべきです。
Sacai Luis : テンセントは、ゲームとソーシャル（およびフィンテックなどの他の分野）の両方で豊富で深い専門知識/足跡を持っていることを考えると、現時点で最良の立場にあるかもしれません。ただし、中国に本拠を置く企業であるという独自の特徴があります。