石油・ガス探査の衰退

一部、環境、社会、ガバナンス（ESG）の圧力が、石油・ガスへの投資を規制しています。

石炭、ガス、エネルギーへの投資は数年間控えめでした（下記「ディスプレイ」参照）。企業は株主にキャッシュを還元し、化石燃料ではなくエネルギー転換ビジネスへの投資に圧力を受けています。さらに、炭化水素エネルギーへの投資は長期リードタイムがあり、中期生産維持のためのCAPEXが不十分であるため、エネルギー転換計画の取り組みをさらに複雑にしています。

CAPEXは2014年にピークを迎え、2016年には底を打ちましたが、2020年にさらに減少し、今後5年間は横ばいとなる見込みです。

実際、世界は2015年の石油価格の低下前に行われた主要な石油・ガスの投資決定に頼っています。変化がない場合、炭化水素市場はさらに引き締まり、予想を上回る価格上昇を引き起こす可能性があります。

2つの理由から、投資家はエネルギーセクターから遠ざかっています。まず、ESG（環境・社会・ガバナンス）に関する懸念があるため、さらなる下落リスクがあります。実際、セクターへのサポート低下は、石油株を極端に低い評価に押し下げ、25年ぶりの低値の価格/フリーキャッシュフロー比になりました（下記「ディスプレイ」参照）。第2に、炭化水素の需要の崩壊により、未使用の埋蔵量が「立ち往生」し、事実上無価値になる可能性があります。

私たちの見解では、立ち往生資産への恐れは誤りです。私たちは、エネルギー株の価格が主に現存のプロジェクトに基づいたディスカウントキャッシュフロー分析で評価されていると考えています。つまり、まだ生産していないまたはすぐに生産されるであろうフィールドには価値がないということです。ほとんどの石油・ガス会社は、10年程度の埋蔵寿命を持っており、化石燃料がスムーズなエネルギー転換にとって重要であり、選択的な石油・ガス株投資家が満足できるリターンを得るのに十分な期間です。さらに、投資家の回避が投資に追加のブレーキとして機能し続ければ、エネルギー価格は高いままであり、株主へのキャッシュリターンを支えています。